Banco Central de Argentina: estiman que se quedará sin margen para asistir al fisco

23 de Marzo de 2015
Actualizado: 23 de Marzo de 2015

 

El financiamiento monetario a disposición del Tesoro durante lo que queda del año será 5% mayor al de 2014, debido al rendimiento modesto que obtuvo el Banco Central (BCRA) por sus tenencias durante el año pasado y al tope que establece la Carta Orgánica de esa entidad para el stock de adelantos transitorios. Así, las colocaciones de deuda en pesos en el mercado serán esenciales para cerrar la brecha entre gastos e ingresos.

Según datos oficiales de la entidad conducida por Alejandro Vanoli, actualizados hasta el 13 de marzo, en lo que va del año la expansión monetaria para financiar al fisco ya acumula $ 19.583 millones, un 25% más de lo que sumó en los primeros tres meses completos de 2014.

Con el gasto primario creciendo cerca del 40% (la expansión fue del 43,4% en 2014, mientras que el 40% es estimación del Estudio Broda) y los ingresos expandiéndose cerca del 32% según las mismas proyecciones el rol del BCRA como ayudante del fisco volverá a ser importante.

El problema, según señalan cálculos de Elypsis que hoy publica El Cronista, es que la capacidad de la autoridad monetaria para prestarle al sector público no será infinita.

La consultora dirigida por Eduardo Levy Yeyati estimó que en lo que queda del año, entre adelantos transitorios y transferencias de utilidades de 2014, el BCRA podrá transferir hasta $ 164.000 millones al sector público.

“Hasta fin del mes de febrero el Tesoro presentaba un stock total de adelantos transitorios de $ 252.000 millones, prácticamente en el límite de lo permitido por la Carta Orgánica (12% de la base monetaria y 20% de los ingresos corrientes de los últimos 12 meses). La proyección de una expansión de la base monetaria de 30% y un incremento de la recaudación de 27% permitiría expandir el financiamiento al Tesoro en $ 81.000 millones”, señaló un informe de la consultora.

“Adicionalmente, contará con $ 83.000 millones de los resultados contables del BCRA del 2014, resultado similar al de 2013. Este monto se explica principalmente por los beneficios que la depreciación del peso genera sobre los activos dolarizados del BCRA. Estimamos que las reservas -netas de encajes- generaron ingresos por $ 40.000 millones (versus $ 43.000 millones de 2013), y las Letras Intransferibles stock que creció u$s 11.000 millones en 2014 por $ 94.000 (versus $ 60.000 millones). Por el lado negativo sobresale el pago de intereses de Lebac por $ 47.000 millones, que con mayores stocks e intereses casi triplicó lo pagado en 2013 ($ 16.000 millones)”.

El cálculo contable de cuáles serán los límites del BCRA este año admite divergencias. Estimaciones del Estudio Broda, por caso, señalan que este año el fisco necesitará no menos de $ 275.000 millones de la autoridad monetaria.

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