Caos de Huarong pone a prueba los límites del apoyo del gobierno chino

Por FAN YU
17 de Abril de 2021
Actualizado: 17 de Abril de 2021

Análisis de noticias

Los problemas financieros de una empresa financiera propiedad del Estado chino podrían hacer que los inversores extranjeros reevalúen su tolerancia al riesgo de los bonos corporativos chinos.

Se rumorea que una de las cuatro grandes empresas chinas de gestión de activos creadas a principios de siglo, China Huarong Asset Management Co., está al borde de la insolvencia.

Como uno de los “bancos malos” más importantes de China, creado para comprar préstamos tóxicos de los balances de los bancos comerciales del país, la forma en que Beijing resuelva—o no—los actuales problemas de Huarong tendrá implicaciones clave para los mercados financieros chinos.

Huarong, que debe más de 42,000 millones de dólares en bonos en circulación, asustó a los inversores después de que no publicara a tiempo sus resultados y estados financieros de 2020. La empresa también suspendió temporalmente la cotización de sus acciones el 1 de abril.

El gigante de la gestión de activos ya se tambaleaba bajo los titulares negativos. Su antiguo presidente, Lai Xiaomin, fue ejecutado a principios de este año tras ser declarado culpable de soborno, lo que se convirtió en el mayor caso de malversación financiera de China en décadas.

Bajo la dirección de Lai, Huarong se alejó de su mandato original de gestionar préstamos tóxicos y se expandió a otros servicios financieros, como el comercio de valores y los servicios fiduciarios.

¿Un reajuste del riesgo?

Las dificultades de la empresa fueron una nube oscura sobre los mercados financieros chinos este mes. Y la acción —o inacción— del PCCh podría reajustar la forma en que los inversores mundiales perciben el riesgo de las inversiones en bonos chinos en el futuro.

Huarong no es un banco, por lo que, en teoría, su colapso sería menos catastrófico que el de un banco importante. Y sus inversores son instituciones chinas y extranjeras, no inversores particulares. Entre los inversores extranjeros de la empresa figuran el banco de inversión de EE.UU. Goldman Sachs, fondos de inversión privados extranjeros y fondos soberanos. Las acciones de Huarong, que cotizan en Hong Kong, cayeron un 67 por ciento desde su salida al mercado en 2015 hasta finales de marzo, antes de que se interrumpiera su cotización.

Normalmente, una empresa privada como Huarong seguiría el enfoque “orientado al mercado” que Beijing estableció: exigir capital a los inversores existentes, obtener nuevo capital de inversores estratégicos y, si nada de esto es factible, entonces reestructurar o declarar la quiebra.

Pero Huarong no es una empresa privada normal. Está controlada y gestionada por el gobierno central bajo el Ministerio de Finanzas, y su misión es adquirir, gestionar y liquidar los activos tóxicos del Banco Industrial y Comercial de China. En resumen, Huarong cumple una función crítica, tanto práctica como simbólica.

La reciente tolerancia de Beijing a los impagos de la deuda es otra variable en esta ecuación. El Partido Comunista Chino (PCCh) señaló recientemente que los vehículos de financiación de los gobiernos locales deben reestructurarse si no pueden pagar sus deudas. Pero la condición de Huarong como gigante bancario controlado por el Estado puede justificar un mayor apoyo, lo que da a los inversores alguna indicación de a quién puede apoyar Beijing o no.

Apoyo del Gobierno

El momento en que se producen las dificultades de Huarong tampoco es el ideal.

China es vista por los principales inversores extranjeros como un faro de reactivación económica tras la pandemia del virus del PCCh. En los últimos meses, una tonelada de dinero extranjero entró en los mercados de deuda chinos. La pérdida de confianza por el repentino colapso de un gigante financiero controlado por el Estado sacudiría esa confianza hasta el fondo.

Pero hay indicios de que Beijing podría intervenir esta vez.

El 16 de abril, la Comisión Reguladora de la Banca y los Seguros de China afirmó que Huarong dispone de amplia liquidez y que está trabajando con su auditor para completar su informe anual lo antes posible. La declaración de apoyo contribuyó a elevar el precio de los bonos de Huarong denominados en dólares.

También el 16 de abril, Bloomberg informó que Huarong había transferido fondos para reembolsar un bono denominado en yuanes que vencía el 18 de abril. Esto alivió un poco las preocupaciones inmediatas, aunque la empresa tiene otros bonos que vencen en un futuro próximo.

Tal vez el PCCh haya decidido que Huarong es, en efecto, demasiado grande para quebrar.

Si Huarong se declara insolvente, la pérdida de confianza en el mercado chino de bonos corporativos afectaría a las carteras de todo el mundo. Los recientes flujos de fondos extranjeros en el mercado de bonos chino han dado a muchos inversores internacionales exposición al crédito corporativo chino.

Las empresas chinas constituyen una parte del índice de bonos corporativos Bloomberg Barclays EM USD, y China es uno de los cinco principales emisores por país dentro del importantísimo índice de bonos Bloomberg Barclays Global Aggregate, el principal índice utilizado por los fondos de bonos y ETF diversificados a nivel mundial.


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