China se enfrenta a los espectros de la estanflación con nuevas medidas de estímulo

Por La Gran Época
12 de Enero de 2020 Actualizado: 12 de Enero de 2020

Análisis de noticias

En el año 2019 —el Año del Cerdo, según el zodíaco chino— China se enfrentaba al dolor económico derivado de nada menos que de los cerdos.

La crisis de la peste porcina de 2019 en China devastó su población de cerdos. 200 millones de cerdos murieron o fueron sacrificados, causando que los precios de la carne de cerdo casi se duplicaran desde diciembre de 2018. El índice de precios al consumidor (IPC) de diciembre de 2019 subió un 4.5 por ciento en comparación con el año anterior —y se mantuvo estable en comparación con noviembre— principalmente debido al aumento de los precios de los alimentos, que subieron un considerable 17.4 por ciento en comparación con el año pasado, según los datos oficiales de la Oficina Nacional de Estadísticas de China publicados a principios de este mes.

Las cifras del IPC fueron las más altas de los últimos ocho años para China. Y los precios de los alimentos no fueron los únicos culpables; los bienes de consumo también aumentaron más de un 6 por ciento.

Si bien las restricciones de suministro de carne de cerdo parecen estar disminuyendo en parte debido a que el gobierno central abrió su reserva nacional de carne de cerdo, la crisis sigue causando ansiedad en Beijing. La fiesta del año nuevo lunar es especialmente temprana este año, y se celebrará a finales de enero, y la carne de cerdo suele ser un pilar fundamental en las mesas.

En general, el IPC oficial de China subió un 2.9 por ciento para 2019, una cifra benigna para los estándares de hoy, pero alta en comparación con la mayoría de los mercados desarrollados. Los precios de los alimentos en China también son más importantes que en otros países; es el mayor gasto familiar para muchas familias. Además, es probable que los dirigentes del Partido Comunista Chino (PCCh) sean muy sensibles a la inflación, ya que fue una de las principales causas de insatisfacción pública antes de las protestas de la Plaza de Tiananmen en 1989.

Sombras de la estanflación

La combinación de una alta inflación y un bajo crecimiento económico —China registró su peor crecimiento del PIB en casi 30 años— es un inquietante recordatorio de la estanflación. Estados Unidos experimentó grados de estanflación a lo largo de la década de 1970, con una inflación que se disparó a mediados de la adolescencia, un alto desempleo y un bajo crecimiento económico.

En la superficie, China no debería preocuparse: su tasa de crecimiento oficial del 6 por ciento sigue siendo una de las más altas del mundo, incluso si esa cifra se sitúe en el rango del 5 por ciento en 2020. Las cifras de la inflación, si se eliminan los precios de los alimentos, seguirían siendo razonables.

Pero en privado, los líderes del PCCh parecen más preocupados. El primer ministro Li Keqiang dijo a los funcionarios del gobierno de la “presión a la baja” en 2020 durante un discurso a finales de diciembre en Beijing. Según una declaración publicada por el Consejo de Estado, Li habló de las mayores complejidades a las que se enfrenta China y los gobiernos a todos los niveles tendrán una tarea más difícil en el futuro, sin entrar en detalles.

Detrás de escena, los funcionarios del PCCh probablemente reconozcan que el crecimiento económico no es tan prometedor como las estadísticas oficiales. También es probable que exista la preocupación de que la inflación de los precios pueda tener cierta durabilidad.

Sin duda, los funcionarios del PCCH se enfrentan a retos en múltiples frentes a nivel nacional. Es una de las principales razones por las que Beijing quiere reducir la actual guerra comercial en curso con Estados Unidos, bajar los aranceles sobre sus exportaciones y aumentar sus fábricas. Esto contribuiría al menos a un cierto crecimiento orgánico de la economía y mantendría a los trabajadores empleados mientras Beijing promulga estímulos políticos para luchar en otros frentes.

El estímulo sigue llegando, pero con más matices

El Banco Popular de China (PBoC) dijo en noviembre de 2019 que mantener la inflación en niveles moderados era un objetivo clave, incluso mientras lucha por mantener el crecimiento económico en aumento. La tarea del banco central será cada vez más difícil en 2020.

El PCCh debe actuar con cautela. Muchas de las medidas de estímulo diseñadas para impulsar el crecimiento económico tienen el efecto secundario de empeorar la inflación y elevar los riesgos de inestabilidad social.

El PBoC anunció el 1 de enero que recortaría el coeficiente de reservas requeridas por los bancos, la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener en reserva, para liberar 800 mil millones de yuanes (115 mil millones de dólares) para aumentar los préstamos. El momento y la cantidad relativamente modesta de esta última medida de estímulo sugieren que Beijing está desesperada por apuntalar la economía, pero no quiere gritarla desde los tejados.

Parte de la razón del recorte de la RRR es inyectar liquidez en la economía antes del año nuevo lunar, un período de mayor demanda de efectivo.

El banco central anunció recientemente otro cambio en el bajo radar con el fin de estimular el crecimiento. A principios de enero, el PBoC ordenó a los bancos que utilizaran la denominada tasa de interés preferencial (LPR) como punto de referencia para otorgar préstamos.

Actualmente, la LPR a un año se sitúa en un 4.15 por ciento. Anteriormente, los préstamos estaban vinculados a la tasa de referencia de préstamos a un año del banco central como referencia, que no se había movido desde octubre de 2015 y está en 4.35.

Los bancos tienen la posibilidad de sumar o restar del LPR para reflejar el riesgo de los préstamos individuales.

Pero al modificar el punto de referencia a un tipo ligeramente más bajo, el PBoC. en efecto, ha recortado de hecho los tipos de interés de los préstamos sin anunciarlo oficialmente como una reducción de la tasa.

 

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