El héroe no reconocido de la economía: los bajos tipos de interés

Por Stephen Moore
29 de Enero de 2020 5:27 PM Actualizado: 29 de Enero de 2020 5:27 PM

Comentario

En el Foro Económico Mundial de Davos, Suiza, celebrado la semana pasada, el presidente Donald Trump volvió a hablar de manera positiva sobre los tipos de interés negativos. Esa no es una muy buena idea considerando que las tasas de interés negativas son una señal de advertencia de deflación, lo cual puede ser tan malo para una economía como una inflación galopante.

Pero Trump tenía razón al anunciar esta era de bajas tasas de interés nominal e inflación. Si quieres entender cómo el promedio industrial del Dow Jones ha subido de un mínimo de 800 a un máximo de 29,000 en cuatro décadas, mira el gráfico de la Reserva Federal de la tasa de tesorería a 10 años que muestra el agudo e implacable descenso de las tasas de interés entre 1980 y 2020. Piensa en cómo ha cambiado el mundo. En 1981, las letras del Tesoro a 10 años pagaban una tasa de interés del 16 por ciento. Ahora están al 2 por ciento.

Puede que sea la mayor historia no reconocida de éxito económico, un regalo que aún sigue otorgando.

Recuerdo que a principios de los 80, mi banco local intentaba atraer a los depositantes ofreciéndoles certificados de depósito que pagaban entre el 10 y el 12 por ciento de interés. Muchos de los bancos que hicieron esas ofertas tontas fracasaron en los años siguientes. ¿Qué ocurrió? El presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, se unió a Ronald Reagan en una asociación política que acabó con la inflación, bajándola del 12 al 4 por ciento en unos 18 meses.

Los altos tipos de interés nominales de entonces fueron simplemente el precio que todos pagamos por la inflación galopante, que subió al 12 por ciento en 1980. El consenso entre los economistas y los principales financieros fue que la inflación de dos dígitos estuvo con nosotros durante décadas, como Paul Samuelson advirtió en su columna semanal de Newsweek.

Vaya. Lo que no estaba previsto era que Reagan y Volcker comenzaran un nuevo régimen económico para matar la inflación que prevalece hasta hoy. Ahora vivimos en una era con tasas de interés más bajas que en cualquier otro momento en décadas, y el pronóstico es que los costos de los préstamos, que son impulsados principalmente por la inflación y las expectativas inflacionarias, se mantendrán microscópicos durante años y décadas por venir.

¿Por qué estas bajas tasas son importantes para la economía? Comencemos imaginando el costo adicional de comprar o vender una casa hoy en día si todavía tuviéramos las tasas de hipotecas tan altas como lo fueron en ese entonces. Los propietarios estarían pagando miles de dólares de pagos extras de hipoteca al año, y los valores de las propiedades inmobiliarias se derrumbarían, al igual que la construcción de viviendas.

En segundo lugar, las bajas tasas de interés aumentan el valor de las acciones y la riqueza. La inflación y las altas tasas de interés son los ladrones de los mercado de valores. La altísima inflación de finales de 1960 a 1980 se correspondió con un colapso de casi el 60% en el rendimiento de las acciones después de la inflación. Fue una de las mayores liquidaciones de riqueza en la historia de EE.UU., un baño de sangre. La desinflación y la caída de las tasas de interés, combinadas con un dólar estable, han ayudado a resucitar el crecimiento, mientras que los activos de EE.UU. (propiedad del público) han alcanzado un valor de 100 billones de dólares.

En tercer lugar, las bajas tasas de interés reducen el costo de los préstamos para las empresas y permiten a las pequeñas empresas, que podrían no tener acceso a los mercados de valores, expandir sus inversiones a través de préstamos. Por cierto, los tipos de interés reales (ajustados a la inflación) aumentan cuando hay una mayor demanda de crédito, lo que ocurrió en el decenio de 1980 incluso cuando los tipos nominales se desplomaron.

El mayor ganador de todas las tasas bajas es, por supuesto, el Tío Sam. Cada reducción de un punto porcentual en las tasas de interés reduce los costos de los préstamos federales por lo menos en 1 billón de dólares en una década. Un repentino aumento de las tasas de, digamos, 200 puntos básicos, que todavía estaría por debajo del promedio histórico en la era posterior a la Segunda Guerra Mundial, significa entre 2 y 3 billones de dólares de gastos de intereses más altos, además de 20 billones de dólares de deuda negociada públicamente.

Un último punto: sigo escuchando a las personas mayores y a los asesores financieros quejarse de que las bajas tasas de interés perjudican a los jubilados con ingresos fijos. Eso no tiene sentido. Los mayores tienden a tener más acciones que los jóvenes, por lo que el aumento del valor de las acciones ha beneficiado de manera desproporcionada a las personas mayores en los Estados Unidos. Los mayores que se quejan de los bajos rendimientos de los bonos de hoy en día, deberían ver cómo se desempeñan sus carteras de acciones. En solo tres años bajo la administación Trump, los fondos de índices han tenido un rendimiento superior al 50 por ciento. Unos 60 billones de dólares de riqueza están en manos de las personas mayores hoy en día, y pronto se transmitirán a las generaciones más jóvenes gracias a este aumento de 40 años en el mercado de valores.

En la década de 1970, los mayores que vivían con ingresos fijos eran supuestamente víctimas de la alta inflación y de los tipos de interés porque les costaba más comprar alimentos, medicinas y energía. Las tasas de interés más altas se correspondían con un mayor costo de vida, por lo tanto las personas mayores deberían tener cuidado con lo que desean.

Y Trump también. Su administración se está beneficiando enormemente de las bajas tasas y la inflación controlada, a lo que han contribuido sus políticas de oferta, incluyendo los recortes de impuestos. Sin embargo tasas negativas significarían la caída de los precios, y la última vez que eso sucedió, la nación se encontró dirigiéndose a la Gran Depresión.

Stephen Moore es un periodista económico, autor y columnista. El último de los muchos libros de los que es coautor es “Trumponomics: Dentro del primer plan de Estados Unidos para revivir nuestra economía”. En la actualidad, Moore es también el economista jefe del Instituto para la Libertad y la Oportunidad Económicas.

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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times

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