La Reserva Federal no dio indicios de que fuera a recortar los tipos de interés, según las actas publicadas el martes de la reunión de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de noviembre, celebrada los días 31 de octubre y 1 de noviembre.
Los miembros del comité de fijación de tipos acordaron que la política monetaria debía mantenerse en territorio «restrictivo» hasta que los datos pusieran de relieve que la inflación estaba volviendo de forma sostenible a su tasa objetivo del 2 por ciento. Los responsables de la política monetaria también señalaron que podría ser apropiado un endurecimiento adicional de la política si los nuevos datos respaldaban la necesidad de más subidas de tipos.
«Al debatir las perspectivas de política monetaria, los participantes siguieron considerando que era fundamental que la orientación de la política monetaria se mantuviera lo suficientemente restrictiva como para que la inflación volviera a situarse en el objetivo del 2 por ciento a lo largo del tiempo», según las actas.
Los participantes en la reunión admitieron que los avances en la reducción de la inflación subyacente de los servicios (excluida la vivienda), un indicador clave que el banco central controla mensualmente, habían sido limitados.
Las previsiones de los economistas fueron similares a las anteriores de septiembre. No hubo expectativas de recesión en la última reunión del FOMC, según muestran las actas.
Según la estimación del modelo GDPNowcast del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, se espera que la economía estadounidense crezca en torno al 2 por ciento en el cuarto trimestre.
En cuanto a la volatilidad del mercado del Tesoro estadounidense, los funcionarios coincidieron en que el aumento de los rendimientos de los bonos se debía a que los inversores exigían más primas por mantener valores a largo plazo. Afirmaron que el aumento de la prima por plazo era el resultado de que el gobierno federal inundara los mercados de capitales con títulos del Tesoro para financiar los crecientes déficits presupuestarios.
«Sin embargo, también señalaron que, cualquiera que fuera el origen del aumento de los rendimientos a largo plazo, los cambios persistentes en las condiciones financieras podrían tener implicaciones para la senda de la política monetaria y que, por lo tanto, sería importante seguir vigilando de cerca la evolución del mercado», señalan las actas.
Reacción del mercado
De cara a la última reunión de política monetaria de 2023, que se celebrará el mes que viene, el mercado de futuros apuesta mayoritariamente por una pausa en los tipos, manteniendo el tipo objetivo de los fondos federales entre el 5.25% y el 5.50%.
Las expectativas han cambiado drásticamente en el último año, según una recopilación de previsiones del mercado elaborada por The Kobeissi Letter.
En mayo, los inversores preveían cuatro bajadas de tipos este año. En julio, los operadores cambiaron sus previsiones a tres subidas de tipos más en 2023. Tras la reunión de septiembre del FOMC, el mercado de futuros anticipaba una subida más de tipos en 2024 y recortes a partir de septiembre de 2024.
«Ahora, los mercados no esperan más SUBIDAS y recortes de tipos de interés a partir de mayo de 2024», escribió el comentario sobre el mercado mundial de capitales en X. «Hay una probabilidad creciente del 30 por ciento de recortes de tipos a partir de marzo de 2024″. Los futuros nunca han sido tan volátiles».
Las acciones registraron pocos cambios, y los índices de referencia cotizaron en rojo tras la publicación de las actas.
Los bonos del Tesoro estadounidense cotizaron mixtos, ya que la rentabilidad de referencia a 10 años subió más de 2 puntos básicos, por encima del 4.44 por ciento. El bono a 30 años subió cerca de 3 puntos básicos, hasta superar el 4.6%.
El índice del dólar estadounidense (DXY), un indicador del billete verde frente a una cesta de divisas, mantuvo sus ganancias y se situó por encima de 103.6.
Mensajes contradictorios de la Reserva Federal
Los funcionarios de la Reserva Federal han ofrecido mensajes contradictorios sobre la postura política de la institución.
El presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, por ejemplo, declaró a Fox Business el 20 de noviembre que la inflación probablemente sea «obstinada», lo que apoyaría la idea de mantener los tipos de interés más altos durante más tiempo.
«Veo que la inflación es obstinada, y eso me da argumentos para mantener los tipos más altos durante más tiempo», dijo Barkin, añadiendo que sus conversaciones con las empresas revelan que planean subir los precios por encima de donde estaban antes de la pandemia.
Debido a la incertidumbre en toda la economía estadounidense y el panorama geopolítico, la presidenta del banco de la Fed de San Francisco, Mary Daly, cree que esperar a futuras decisiones sobre los tipos de interés tiene sentido.
«Cuando sabemos hacia dónde vamos y es importante llegar allí, moverse agresivamente tiene sentido», dijo Daly en un discurso pronunciado el 17 de noviembre en una conferencia bancaria en Alemania. «Cuando la incertidumbre es elevada y los riesgos para nuestros objetivos más equilibrados, necesitamos practicar el gradualismo. Eso significa que la Fed está diciendo: «Todavía no lo sabemos».
Durante una entrevista con CNBC la semana pasada, la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, no descartó otra subida de tipos. Sin embargo, el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, cree que la economía está allanando un «camino de oro» para vencer a la inflación y evitar una recesión, sugiriendo a la cadena de noticias de negocios que esto podría apoyar la discusión con respecto a los recortes de tasas.
Dicho esto, el presidente de la Fed, Jerome Powell, insiste repetidamente durante las conferencias de prensa posteriores a las reuniones del FOMC en que el comité de fijación de tipos ni siquiera está considerando recortes de tipos.
«Seguimos muy centrados en la primera cuestión, que es si hemos logrado una política monetaria lo suficientemente restrictiva como para reducir la inflación al 2 por ciento con el tiempo», dijo a principios de este mes. «La idea de un futuro recorte de los tipos de interés no surge ahora mismo en las reuniones».
La próxima reunión de dos días del FOMC tendrá lugar los días 12 y 13 de diciembre.
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