Análisis de noticias
Los persistentes problemas inmobiliarios seguirán siendo el mayor lastre para los promotores inmobiliarios chinos el próximo año, lo que plantea un problema clave para la segunda economía más grande del mundo, ya que los constructores luchan por conseguir efectivo y los compradores de propiedades dudan en gastar, inseguros de si el deprimido sector inmobiliario puede recuperarse.
«Los promotores inmobiliarios chinos seguirán haciendo frente a importantes reembolsos de bonos en 2024, ya que el importe principal de los bonos en tierra y en el extranjero con vencimiento o aplazables el próximo año alcanzará los USD 103,170 millones en total, un 11.3 por ciento más que los vencimientos en 2023 aquellos con necesidades de pago del principal en 2024», según Fitch Ratings en una nota consultada por The Epoch Times el 26 de diciembre, añadiendo que las ventas de propiedades contraídas a nivel nacional podrían caer hasta un 5 por ciento el próximo año.
El colapso de la burbuja inmobiliaria china, que ha durado décadas, ha erosionado la confianza de inversores y consumidores, mientras que importantes promotores inmobiliarios chinos han quebrado o se han declarado en quiebra este año, y los esfuerzos del gobierno por estabilizar el mercado inmobiliario han tenido escaso impacto.
La semana pasada, por ejemplo, el promotor inmobiliario China Aoyuan Group buscó protección frente a las demandas presentando el Capítulo 15 de quiebra en una corte estadounidense mientras planea reorganizar sus deudas.
A principios de este mes, China South City Holdings anunció que, debido a sus problemas de liquidez causados por la crisis inmobiliaria que azota al país, el operador de instalaciones comerciales y logísticas no podrá hacer frente a los pagos de intereses de bonos específicos que vencían en noviembre.
Aoyuan también se une a una creciente lista de promotores inmobiliarios chinos -incluidos China Evergrande Group y Sunac China Holdings- que solicitan protección por quiebra en Estados Unidos.
«Esperamos que muchos promotores inmobiliarios privados [que aún no han incumplido sus obligaciones] sigan enfrentándose a dificultades de reembolso, y algunos podrían aplazar el reembolso mediante la reestructuración de la deuda o incluso incumplir sus obligaciones», dice la nota de Fitch.
La firma de análisis de riesgos estima que 16 promotores tienen previsto reembolsar unos USD 1500 millones de principal a plazos en 2024, frente a unos 1200 millones de dólares de 2023.
«Esto se debe principalmente a la atonía de las ventas contratadas en medio de la preocupación generalizada de los compradores por la entrega y la calidad de las viviendas, a las dificultades de acceso a la financiación en el mercado de capitales y a la necesidad de dar prioridad a la construcción de proyectos», señala la nota.
Se prevé que las ventas de viviendas nuevas en China sufran este año su primer descenso anual consecutivo debido a la baja confianza de los consumidores y al frágil mercado inmobiliario del país.
Según los datos de la Oficina Nacional de Estadística china publicados a mediados de diciembre, las ventas de viviendas nuevas cayeron un 7.3 por ciento por superficie de enero a noviembre, lo que supone la sexta caída consecutiva de los precios de los pisos nuevos.
Punto discutible
Según Fitch, los promotores privados que han conseguido mantenerse a flote «tendrán que reembolsar el año que viene un principal total de unos USD 11,000 millones en los mercados de bonos onshore y offshore, respectivamente, superando sus importes para 2023 de USD 8400 millones, respectivamente». Además, los vencimientos alcanzarán su punto álgido en marzo y agosto de 2024, totalizando más de unos USD 1400 millones.
De ahí que muchos crean que la cuestión fundamental para la economía china en 2024 será si el deprimido sector inmobiliario, que representa más de una cuarta parte de la economía, volverá a arrastrar a la economía.
A pesar de las medidas de flexibilización monetaria y estímulo adoptadas por Beijing en los últimos meses para superar la caída del sector inmobiliario y la escasa confianza tras la reapertura de China después de la crisis del 19 de diciembre, la persistente debilidad del sector inmobiliario sigue pesando en la transmisión de la política monetaria, lo que podría seguir perjudicando a la economía.
El Banco Popular de China ha recortado los tipos de interés de los préstamos de referencia (el tipo repo inverso) y los tipos de interés oficiales en dos ocasiones este año, mientras que en octubre, Beijing lanzó una emisión de deuda soberana de unos USD 140,000 millones de dólares para animar a los gobiernos locales a gastar en infraestructuras y en la recuperación tras los desastres.
Bloomberg informó el mes pasado de que las autoridades chinas estaban planeando prestar USD 139,989 millones adicionales en préstamos a bajo coste del banco central a los bancos de política monetaria por etapas para apoyar proyectos centrados en la vivienda asequible y la revitalización de las aldeas urbanas.
«Hemos observado que el impacto económico de la relajación monetaria ha disminuido significativamente después de la crisis de Covid, debido a que las perturbaciones de la política monetaria han sido menores y a que la eficacia de la transmisión de la política monetaria es menor. Los tres años de política cero-Covid (ZCP), la caída sin precedentes del sector inmobiliario y algunos endurecimientos de la regulación sectorial han provocado fricciones significativas en la transmisión», según un reciente informe de investigación de Goldman Sachs consultado por The Epoch Times.
La empresa de investigación global también dijo que aunque algunas «fricciones» (por ejemplo, las relacionadas con la política COVID) han disminuido debido a las aperturas de China y a la relajación de las políticas, otras pueden persistir a medio y largo plazo, necesitando más reformas estructurales para facilitar la transmisión.
No hay una solución sencilla
Aun así, si bien puede haber un repunte temporal del ánimo debido a las expectativas de los analistas de más ayuda gubernamental en 2024 para frenar la marea, no hay una solución fácil.
«De cara a 2024, creemos que se están aplicando más políticas de apoyo para evitar que el riesgo de contagio se extienda a otros sectores y a la economía en general, lo que podría dar un breve impulso a la confianza del mercado, pero seguimos siendo escépticos en cuanto a su eficacia a menos que se alivien las preocupaciones de los compradores de viviendas (inseguridad financiera y débiles expectativas de precios de la vivienda)», escribe Patrick Pan, analista de Daiwa Capital Markets, en una nota de investigación publicada a principios de este mes.
Aparte de eso, Pan cree que los promotores inmobiliarios privados seguirán enfrentándose a un entorno operativo difícil en sus flojas actividades de venta y financiación de viviendas, lo que sugiere que los inversores inmobiliarios prefieren quedarse con los grandes promotores estatales a largo plazo.
No obstante, Fitch cree que, aunque la capacidad de los promotores morosos para atender el servicio de la deuda en el mercado de capitales seguirá siendo probablemente limitada a corto plazo, algunos de ellos que se han comprometido a pagar cuotas tras ampliar los vencimientos de sus bonos onshore pueden proporcionar a los tenedores de bonos pequeñas recuperaciones de efectivo.
Según Dealing Matrix, Country Garden y su filial operativa onshore, por ejemplo, reembolsaron en noviembre el 2 por ciento del principal de cuatro bonos onshore prorrogados. CIFI Group también pagó recientemente el 2 por ciento del principal aplazado de un bono onshore.
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