Gordon Chang fue un poco apresurado cuando escribió el libro «The Coming Collapse of China» en 2001.
Predijo el colapso de la economía china y la caída del partido comunista dentro de diez años y su predicción es de cuatro años de retraso.
Sin embargo, los argumentos centrales que hizo en el libro son más válidos que nunca, ya que Chang continúa proporcionándonos una visión sin censura detrás de escenas de la economía política china.
La Gran Época habló con Chang sobre una China superficialmente estable en 2017 y lo que está causando la fricción real bajo la superficie.
La Gran Época: China logró estabilizar su economía en 2016, ¿el régimen podrá continuar haciéndolo en 2017?
Gordon Chang: China parece fuerte, pero en realidad es débil. Ha pasado el punto de no retorno.
Pusieron una cantidad enorme de deuda, y estabilizaron la economía. El sector manufacturero es un beneficiario; estamos empezando a ver una cierta inflación. Pero el costo de esto es enorme. Es la vieja táctica de usar deuda para generar crecimiento. Demuestra desesperación más que cualquier cosa.
Hay algunas cosas que China debería hacer con respecto a la reforma en 2017, pero no lo harán por el imperativo político. Este año tenemos un evento celebrado cada media década, el congreso del partido en el otoño de este año, donde se anunciará un nuevo líder o si Xi Jinping sigue en el poder. Eso es crítico.
Así que van a tratar de mantener la línea. Xi Jinping ha llevado implacablemente la cartera de la economía de Li Keqiang. Él obtiene el crédito, pero también la culpa. Él no va a querer ver un acontecimiento perturbador importante entre este momento y el congreso del partido. Debería ser obvio, pero mucha gente toma esto en cuenta.
Creo que serán exitosos manteniendo la línea a través del congreso del partido. Después de eso, van a quebrar. Ellos van a evitar los ajustes por el tiempo que tengan la capacidad de hacerlo. Su capacidad para crear puestos de trabajo, manteniendo el crecimiento del PIB cerca del 7, todas estas cosas que van a tratar de hacer.
Incluso si estuviera creciendo a la tasa oficial, China está creando deuda 5 veces más rápido que el PIB incremental. Beijing puede hacer crecer la economía con ciudades fantasmas y ferrocarriles de alta velocidad que no llegan a ningún lugar, pero eso no es gratis, no es sostenible.
Después del congreso del partido, China entrará en caída libre.
Lo único que puede cambiar la economía china es la reforma económica fundamental. Pero se están moviendo de manera regresiva, Beijing está estimulando de nuevo. Está llevando a China lejos de una economía de consumo, hacia una de estado, lejos de las empresas privadas.
El sueño chino quiere un estado fuerte, y no es compatible con la reforma del mercado. Incluso si Xi estuviera listo para liberalizar y cambiar, sería demasiado poco y demasiado tarde. El estímulo va a aumentar los desequilibrios subyacentes. Eso va a hacer que sea más difícil de ajustar.
La Gran Época: ¿Qué está sucediendo debajo de la estabilidad superficial?
El señor Chang: Mire lo que pasó el año pasado, las salidas de capital probablemente fueron más altas que en 2015. Y 2015 fue sin precedentes, algo entre 900 mil millones y 1 billón de dólares.
Los chinos ven lo que otras personas han visto y ya no tiene más sentido. Ellos ven que la economía no está creciendo. La gente está preocupada por la dirección política del país y la gente ve que el final no está tan lejos, por lo que sacan su dinero.
La gente también se está yendo. Los chinos jóvenes solían venir a Estados Unidos para obtener una educación; luego volvían. Ahora los jóvenes chinos tienen una educación, tratan de trabajar para un banco de inversión y tratan de quedarse. Las cosas no son tan buenas en casa como lo sostiene Beijing.
Para detener las salidas de capital y mantener la estabilidad, pusieron controles draconianos al capital a partir de octubre y noviembre de 2016.
Ponen algunas limitaciones reales a la inversión saliente para corporaciones y multinacionales. Ellos pueden hacer esto, pero ¿cuánto tiempo más? Están desmotivando a la gente a poner dinero en China porque no saben si pueden sacarlo de nuevo. A pesar de los controles, ellos tuvieron salidas record. Las salidas de capital en la segunda mitad, cuando se iniciaron los controles, fueron mayores que en el primer semestre.
Ellos van a continuar suavizando las cosas después del congreso, pero no tendrán la capacidad de continuar el juego. Todo es cuestión de confianza, y hay una falta de confianza en China.
La Gran Época: También están utilizando sus reservas de divisas para manejar la disminución de la moneda. Por ejemplo, el Fondo Monetario Internacional (FMI) dice que los 3 billones de dólares que tienen son suficientes para manejar la economía.
Gordon Chang: Pueden darte cualquier número, y no sabes si es el correcto, al igual que el PIB. Usted no puede ir a la Administración Estatal de Cambio de Divisas (SAFE) y mirar a través de sus libros. Pueden informar cualquier cosa, y tú no sabes. Tienen un alto incentivo para falsificar ese número.
También sabemos que tienen una corta posición sintética porque están vendiendo derivados a través de los bancos estatales. Si nos fijamos en las estimaciones de las reservas de divisas cada mes, siempre superan las encuestas. China siempre supera, no se necesita ser un genio para averiguar que la cifra FX (mercado en el cual la moneda es negociada) no puede estar bien. Declarar equivocadamente su disminuida reserva FX minimiza los problemas, por lo que la gente sigue creyendo en la moneda.
Así que creo que no tienen los 3 billones de dólares. Ellos han hecho el truco que Brasil hizo en 2014 de vender derivados en lugar de dólares reales. Según mis fuentes, hay 500 mil millones de dólares aún por ser tomados en consideración.
Luego hay inversiones ilíquidas en las reservas de divisas de China, alrededor de 1 billón. Según mis estimaciones, usted está entonces abajo en 1,5 billones en dinero utilizable para defender la moneda. Las reservas de FX no son tan grandes y tan líquidas como Beijing quiere que sean.
La Gran Época: Así que tendrán que devaluar tarde o temprano.
Gordon Chang: No creo que vayan a devaluar antes del 19º congreso del partido a finales de este año.
Entonces van a devaluar, pero no tan lejos de ocho [la tarifa actual es 6,9 por dólar] como debe ser. La devaluación insuficiente sacudirá la confianza; la gente piensa que no es suficiente, tiene que ser más. Eventualmente, alguien va a averiguar que sus números de reserva están equivocados. Pero lo único que necesitan para defender su moneda es la moneda extranjera.
Xi Jinping dice que el sueño chino es una China fuerte. Así que él es responsable de todo y la depreciación nunca beneficia a los consumidores chinos. Siguen tomando decisiones estúpidas. Es el sistema político; el imperativo político es demasiado fuerte. Sería demasiado embarazoso hacer una reforma mayorista. Quieren parecer fuertes. Siempre han tratado de evitar los ajustes económicos naturales, al hacer eso, han hecho más grandes los desequilibrios subyacentes.
Así que al final, China no va a tener otro 2008, va a ser el 1929 chino.
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