Según algunos expertos, el desalentador informe sobre las nóminas no agrícolas del viernes, que mostró que los empleadores estadounidenses añadieron muchos menos puestos de trabajo en agosto de lo esperado, probablemente enfriará el entusiasmo de los responsables de la política de la Reserva Federal en cuanto a una rápida retirada de los estímulos.
El informe sobre el empleo del Departamento de Trabajo, publicado el 3 de septiembre, muestra que el empleo en las nóminas no agrícolas aumentó en 235,000 puestos de trabajo en agosto, por debajo de los 1.05 millones de empleos revisados al alza que se añadieron en julio y muy por debajo de las previsiones de consenso de FactSet de 750,000.
«Aunque las revisiones fueron favorables, es una gran sorpresa y muy decepcionante», dijo en Twitter el economista Mohamed El-Erian, presidente del Queens’ College de la Universidad de Cambridge. «Algunos señalarán el impacto de la #VarianteDelta. Otros añadirán el mal funcionamiento del mercado laboral a la hora de hacer coincidir a los trabajadores con los #empleos. Busquen más conversaciones sobre vientos de estanflación», añadió, en referencia a un escenario en el que el crecimiento se ralentiza mientras la inflación se mantiene obstinadamente alta.
El decepcionante informe sobre el empleo es un dato importante para los inversores, que se fijan en las señales para saber cuándo la Reserva Federal iniciará la tan esperada retirada de sus masivas compras mensuales de 120,000 millones de dólares en valores del Tesoro e hipotecarios, una de las medidas de apoyo a la crisis que el banco central desplegó el año pasado para ayudar a sacar a la economía de la recesión provocada por la pandemia.
Algunos expertos sostienen que la débil impresión de los datos de las nóminas no agrícolas del viernes debilita el caso del progreso suficiente en la recuperación del mercado laboral y es probable que retrase el calendario para una decisión de la Reserva Federal sobre la reducción de las compras de activos, conocida como tapering.
«Esta última visión del empleo interrumpe el proceso de progreso sustancial que pide la Reserva Federal al considerar la posibilidad de reducir el impulso a la economía», dijo el analista económico principal de Bankrate, Mark Hamrick, en una declaración enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
«La cuestión inmediata para el banco central es cuándo comenzar a reducir las compras mensuales de activos como preludio de un eventual aumento de los tipos de interés de referencia».
«Este informe sobre el empleo parece dar a los funcionarios de la Reserva Federal algo más de tiempo para decidir o empezar», añadió Hamrick.
El mercado laboral es la piedra de toque clave para la Reserva Federal, con el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell insinuando en el Simposio de Jackson Hole la semana pasada que alcanzar el empleo máximo era un requisito previo para que el banco central comenzara a reducir las compras de activos.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, testifica ante el Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado en Washington, el 15 de julio de 2021. (Win McNamee/Getty Images)
El programa de compra de bonos de la Reserva Federal, junto con la caída del tipo de interés de referencia a casi cero, ha provocado una fuerte expansión de la oferta monetaria, impulsando la recuperación económica, animando a los mercados y contribuyendo a las presiones inflacionistas.
En su intervención en el simposio de Jackson Hole de la semana pasada, Powell reconoció un «fuerte aumento de la inflación», aunque señaló signos de que las presiones al alza de los precios se estaban moderando.
Al mismo tiempo, adoptó un tono moderado, afirmando que el banco central seguiría comprando bonos al ritmo actual hasta que «veamos nuevos avances sustanciales» hacia el doble objetivo de la Reserva Federal de estabilidad de precios y máximo empleo. Aunque Powell dijo que se había cumplido la prueba del «progreso sustancial adicional» para la inflación y que se había producido un «claro progreso» hacia el objetivo del empleo máximo, el jefe de la Reserva Federal expresó su preocupación en torno a la recuperación del mercado laboral ante el aumento de los contagios del virus del PCCh (Partido Comunista Chino).
Powell dijo que si nuevas señales confirman la solidez de la recuperación del mercado laboral, esto podría hacer «apropiado comenzar a reducir el ritmo de las compras de activos este año», y algunos analistas prevén un posible anuncio tan pronto para la próxima reunión de política monetaria de la Reserva Federal, el 21 y 22 de septiembre.
El decepcionante informe de empleo del viernes provocó una reevaluación de las expectativas de tapering.
Los analistas de Wells Fargo escribieron en una nota (pdf) que la cifra de las nóminas no agrícolas, que fue muy desfavorable, significa que la puerta está «totalmente cerrada» a un anuncio de reducción en septiembre.
«Nos parece muy poco probable que el FOMC anuncie una reducción de sus compras de activos en su reunión del 21 y 22 de septiembre. El fracaso de hoy en el crecimiento de las nóminas no agrícolas decepcionará a los altos funcionarios de la Reserva Federal, que han señalado que se necesitarían un par de informes más de 500,000-1 millón de puestos de trabajo al mes para lograr un ‘progreso sustancial'», escribieron.
«Sin embargo, no todo está perdido. Las cifras mensuales de empleo han sido muy volátiles a lo largo del proceso de reapertura, y es muy posible que el fallo de agosto se vea compensado por cifras más fuertes en septiembre», añadieron, prediciendo que los funcionarios de la Reserva Federal anunciarán un recorte en su reunión del 14-15 de diciembre.
Otro factor que podría preocupar a los funcionarios de la Reserva Federal es que el informe sobre las nóminas no agrícolas del viernes mostró un aumento del desempleo entre los trabajadores negros, los adolescentes y los que tienen algún grado universitario o un título asociado.
Aunque la tasa de desempleo nacional descendió al 5.2 por ciento en agosto desde el 5.4 por ciento en julio, el descenso del desempleo no fue universal en todos los grupos encuestados para el informe. De julio a agosto, la tasa de desempleo aumentó en el caso de los negros (del 8.2 por ciento al 8.8 por ciento), de los adolescentes de 16 a 19 años (del 9.6 por ciento al 11.2 por ciento) y de las personas con algún tipo de estudios universitarios o un título asociado (del 5.0 por ciento al 5.1 por ciento), según el desglose más detallado del informe.
Aunque es normal que las tasas de desempleo de todos los grupos experimenten retrocesos en medio de una tendencia general a la baja, algunos economistas expresaron su preocupación por las últimas cifras.
«El aumento del desempleo de los negros en agosto es ciertamente preocupante, teniendo en cuenta que sus tasas de desempleo ya eran mucho más altas que las de cualquier otro grupo», escribió en Twitter Elise Gould, economista principal del Instituto de Política Económica.
El repunte del desempleo negro pone en entredicho el objetivo de la Reserva Federal de que su objetivo de «máximo empleo» sea también «amplio e inclusivo». La cifra crea una óptica difícil para la Reserva Federal, ya que considera cuándo retirar el estímulo.
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