La Reserva Federal recortó los tipos de interés por primera vez en cuatro años tras concluir su reunión de política monetaria de dos días el 18 de septiembre.
Los responsables de la política monetaria iniciaron su primera campaña de relajación desde el comienzo de la pandemia de coronavirus bajando el tipo de referencia de los fondos federales en 50 puntos básicos, hasta un rango de entre el 4.75 por ciento y el 5 por ciento.
Los inversores esperaban que el banco central iniciara el nuevo ciclo de forma agresiva.
“El comité ganó más confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 por ciento, y juzga que los riesgos para alcanzar sus objetivos de empleo e inflación están más o menos equilibrados”, decía el comunicado posterior a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
“El Comité estaría preparado para ajustar la orientación de la política monetaria según proceda si surgen riesgos que pudieran impedir la consecución de los objetivos del Comité”.
Los participantes en la reunión votaron abrumadoramente 11 a 1, con la Gobernadora Michelle Bowman optando por una reducción de un cuarto de punto.
En cuanto a la economía en general, la Fed declaró que los indicadores recientes sugieren que la actividad económica “continuó expandiéndose a un ritmo sólido” y las ganancias de empleo se han desacelerado, mientras que la tasa de desempleo “se mantiene baja”.
“La inflación ha seguido avanzando hacia el objetivo del 2 por ciento del comité, pero sigue siendo algo elevada”, señala el comunicado.
Según el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP), los funcionarios de la Fed esperaban un recorte de 50 puntos básicos para finales de año.
Los responsables de la política económica esperan que el tipo de interés medio se sitúe en el 4.4 por ciento a finales de año, por debajo del 5.1 por ciento previsto en junio.
Prevén que el tipo de interés medio se reduzca al 3.4 por ciento en 2025 y al 2.9 por ciento en 2026. Estas previsiones son inferiores a las de junio, del 4.1 por ciento y el 3.1 por ciento, respectivamente.
La variación de la tasa de crecimiento real del PIB se revisó a la baja, del 2.1 por ciento al 2 por ciento este año. La Fed sigue pensando que la economía crecerá a un modesto ritmo del 2 por ciento en 2025 y 2026.
Se estima que la tasa de desempleo aumentará al 4.4 por ciento en 2024 y 2025 y bajará al 4.3 por ciento en 2026. Esto supone un aumento respecto de las expectativas anteriores del 4 por ciento (2024), 4.2 por ciento (2025) y 4.1 por ciento (2026).
También se prevé que la inflación siga moderándose.
Se prevé que la mediana del índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) (el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal) se reduzca al 2.3 por ciento en 2024 y al 2.1 por ciento en 2025. El PCE subyacente, que elimina las volátiles categorías de alimentos y energía, no bajará al 2 por ciento hasta 2026.
Reacción de los mercados
Las acciones estadounidenses reaccionaron favorablemente después del enorme recorte de tasas, y los principales índices de referencia subieron hasta un 0.9 por ciento.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto y medio plazo bajaron, con el rendimiento a un mes cayendo más de 8 puntos básicos, por debajo del 4.85 por ciento. El rendimiento de referencia a 10 años se mantuvo estable, ganando 2 puntos básicos, por encima del 3.66 por ciento.
El índice del dólar estadounidense (DXY), un indicador del dólar frente a una cesta de divisas, se desplomó casi un 0.5 por ciento, por debajo de 100.5 puntos.
“Los mercados de valores aplaudieron la decisión de la Fed de iniciar su ciclo de relajación con 50 puntos básicos, ya que el comunicado señalaba que el doble mandato de la Fed está en equilibrio”, dijo Quincy Krosby, estratega jefe global de LPL Financial.
El considerable recorte de tipos formaba parte de la mayor atención prestada por el banco central “a los riesgos asociados a la gestión de las condiciones laborales, ya que el comunicado señalaba que la inflación se ha ido acercando al objetivo de la Fed”, dijo.
La economía estadounidense creó 142,000 nuevos puestos de trabajo en agosto, menos de lo esperado, y la tasa de desempleo bajó al 4.2 por ciento.
Nancy Tengler, CEO y CIO de Laffer Tengler Investments, cree que Powell “puede haberse precipitado” con un recorte de medio punto.
“Mi crítica a la Fed ha sido su enfoque miope de los datos retrospectivos. Esto es lo que parece”, dijo.
Según Greg McBride, analista financiero jefe de Bankrate, la Reserva Federal “está tomando algún seguro para no volver a quedarse atrás de la curva”.
“Un recorte de los tipos de interés no consiste en pisar el acelerador y añadir combustible a la economía, sino en levantar el pie del freno para que los tipos de interés no sean tan altos y supongan menos viento en contra para la economía”, dijo.
Una breve historia de la política económica
Al comienzo de la pandemia de coronavirus, la Reserva Federal redujo los tipos de interés a casi el cero por ciento y aumentó la oferta monetaria en unos 6 billones de dólares para ayudar a amortiguar los golpes económicos de la crisis de salud pública.
Los funcionarios desestimaron inicialmente las presiones inflacionistas, calificándolas como “transitorias”. Sin embargo, tras revelarse que la inflación estaba demostrando ser un reto importante para la economía estadounidense, el banco central comenzó a endurecer la política monetaria en marzo de 2022.
La Fed inició el ciclo con un aumento de un cuarto de punto del tipo de interés oficial el 17 de marzo de 2022. Los responsables políticos siguieron con 10 subidas de tipos más, elevando el tipo de referencia a un rango del 5.25-5.50 por ciento el 26 de julio de 2023, el nivel más alto en 23 años.
Las autoridades monetarias dejaron los tipos de interés tranquilos durante más de un año, permitiéndose el lujo de esperar para determinar si la inflación volvería de forma sostenible a la tasa objetivo de la Fed del 2 por ciento.
Tras algunos baches en el camino durante el primer trimestre, las presiones sobre los precios se redujeron en los meses siguientes. La tasa de inflación anual se redujo al 2.5 por ciento en agosto, la cifra más baja desde febrero de 2021.
Las tendencias recientes (en la inflación y el mercado laboral) llevaron a Powell a pronunciar un discurso que los inversores y los economistas estaban esperando escuchar.
“Llegó el momento de ajustar la política monetaria”, declaró el jefe del banco central en su discurso de apertura del Simposio Económico de Jackson Hole. “La dirección de la marcha está clara, y el calendario y el ritmo de los recortes de tipos dependerán de los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos”.
De cara al futuro, la Fed dejó en claro que se concentrará más en el aspecto laboral del doble mandato de la institución: estabilidad de precios y máximo empleo.
Powell y sus colegas reconocieron que el mercado laboral se ha vuelto más equilibrado.
“No buscamos ni le damos la bienvenida a un mayor enfriamiento de las condiciones del mercado laboral”, declaró Powell.
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