El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, dijo el lunes que las expectativas para las futuras tasas de inflación siguen estando bien consolidadas al objetivo del 2% de la Fed, aunque reconoció los riesgos al alza y la persistencia de una «gran incertidumbre» en torno a las perspectivas inflacionistas.
Williams hizo estas declaraciones a través de una videollamada el 27 de septiembre en el Club Económico de Nueva York, donde expuso sus perspectivas de inflación y analizó las implicaciones para la política monetaria.
«En el segundo trimestre de este año vimos algunas lecturas de inflación mensual muy elevadas, que reflejaban los obstáculos y los desequilibrios en la oferta relacionados con la pandemia, pero los datos más recientes han mostrado que la tasa de inflación se está moderando», dijo Williams.
La inflación subyacente de los gastos de consumo personal (PCE), que excluye las categorías volátiles de los alimentos y el combustible y es el indicador preferido de la Reserva Federal para el crecimiento de los precios, ha promediado alrededor del 2.75% mensual en términos anualizados desde el comienzo de la pandemia, dijo Williams.
Pero la medida ha aumentado considerablemente en los últimos meses. En abril de este año, el PCE básico era del 3.1%, y aumentó al 3.5% en mayo y al 3.6% en junio y julio, los últimos meses de datos disponibles del Departamento de Comercio.
Williams, al igual que otros funcionarios de la Fed, argumentó que el aumento de la inflación se debió a factores temporales relacionados con el cierre y la posterior reapertura rápida de la economía, «que impulsaron la oferta y la demanda en forma extrema».
Señaló que algunos de los repuntes inflacionistas relacionados con la pandemia habían retrocedido, señalando la caída de los precios de la madera y los autos usados.
«Este proceso de ajuste puede tardar más o menos un año en completarse, a medida que las oscilaciones de la oferta y la demanda relacionadas con la pandemia vayan disminuyendo. Cuando la economía supere esta dinámica tan inusual, espero que la inflación vuelva a situarse en torno al 2% el año que viene», predijo.
La predicción de Williams se sitúa cerca del nivel inferior del rango entre el 1.9 por ciento y el 2.8 por ciento para las expectativas de la inflación subyacente del PCE del próximo año que el órgano de política monetaria de la Fed, compuesto por 18 miembros, predijo en su actualización de septiembre de las proyecciones económicas (pdf). En junio, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) predijo que el PCE básico oscilaría entre el 1.7% y el 2.5%.
El jefe de la Fed de Nueva York dijo que una de las razones por las que cree que la inflación caerá en torno al 2 por ciento el próximo año es que las expectativas de inflación a largo plazo se han mantenido relativamente estables, incluso cuando se han producido fuertes fluctuaciones en los datos de precios.
Aunque tanto las medidas de las expectativas de inflación a largo plazo basadas en encuestas como las basadas en el mercado han subido a niveles no vistos en casi una década, Williams dijo que «actualmente parecen estar bien alineadas con nuestro objetivo de inflación a largo plazo del 2 por ciento».
Las expectativas de los consumidores sobre cómo será la inflación en un plazo de tres años aumentaron de una mediana del 3.7 por ciento en julio al 4.0 por ciento en agosto, el nivel más alto en la historia de la serie, que se remonta a 2013, según la encuesta más reciente de expectativas de los consumidores de la Fed de Nueva York.
Williams dijo que un riesgo para sus perspectivas inflacionistas era lo consolidadas que están realmente las expectativas de inflación, y «si existe el riesgo de que puedan desviarse al alza en respuesta a las elevadas tasas de inflación que hemos estado experimentando». Esto se refiere a la idea de que si las expectativas de inflación futuras aumentan, crece el riesgo de que se produzca una espiral de precios y salarios como la que afectó a la economía en la década de 1970.
Sin embargo, añadió que los economistas de la Fed de Nueva York examinaron las expectativas de inflación a más largo plazo, a cinco años, y descubrieron que «apenas se han movido».
«Esta evidencia asegura que, a pesar de las oscilaciones tan inusuales de la inflación en el último año y medio, las expectativas de inflación siguen siendo estables», dijo Williams.
Al defender la probabilidad de que la inflación subyacente del PCE se modere hasta el nivel del 2% en 2022, Williams señaló la estabilidad de las medidas de inflación subyacente que no se vieron especialmente afectadas por la pandemia.
«Aún así, hay una gran incertidumbre sobre las perspectivas de inflación, y seguiré de cerca los datos sobre la inflación y las expectativas de inflación», dijo.
En cuanto a las perspectivas sobre las políticas, Williams dijo que espera que la reducción de los 120,000 millones de dólares en compras mensuales de activos de la Fed pueda estar pronto justificada, aunque dijo que pasará algún tiempo antes de que la recuperación del mercado laboral cumpla los requisitos necesarios para que el banco central eleve los tipos de interés desde niveles cercanos a cero.
«Todavía queda un largo camino por recorrer antes de alcanzar el máximo empleo», dijo Williams. «Y con el tiempo debería quedar más claro si hemos alcanzado el 2% de inflación de forma sostenida».
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