Inflación persistente y aumento de los tipos de la Fed encabezan los datos económicos de la semana

Por Andrew Moran
12 de Junio de 2023 4:44 PM Actualizado: 12 de Junio de 2023 4:44 PM

Los datos de inflación y la reunión de política monetaria de la Reserva Federal encabezarán los eventos económicos de esta semana, pero las cifras de ventas minoristas, las lecturas del índice de manufactura del banco central regional y la confianza del consumidor serán otros datos importantes que los inversores tendrán en cuenta.

El informe del índice de precios al consumidor (IPC) de mayo se publicará el 13 de junio. La estimación de consenso es una impresión anual del 4.1 por ciento, según Inflation Nowcasting del Banco de la Reserva Federal de Cleveland.

De ser cierta, esta cifra sería inferior a la de abril del 4.9 por ciento. Se prevé que el IPC mensual suba un 0.2 por ciento, por debajo del 0.4 por ciento.

Se espera que el IPC subyacente, que elimina los componentes volátiles de energía y alimentos, caiga al 5.3 por ciento, por debajo del 5.5 por ciento del mes anterior. Se anticipa que la tasa de inflación subyacente mes tras mes se mantendrá igual en un 0.4 por ciento.

El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una conferencia de prensa luego de una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, en Washington, el 3 de mayo de 2023. (Anna Moneymaker/Getty Images)

El índice de precios al productor (PPI) se publicará el 14 de junio. Se espera que los precios al productor disminuyan a un 1.5 por ciento interanual y caigan un 0.1 por ciento mensual. La estimación de consenso para el PPI básico es del 2.9 por ciento interanual y del 0.2 por intermensual.

Una de las razones detrás de la desaceleración de la inflación general se debe a los precios más bajos del petróleo crudo y la gasolina. El petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) cayó casi un 3 por ciento, mientras que los precios de la gasolina cayeron cerca del 1 por ciento en mayo.

Pero, aunque los observadores del mercado apuestan por una tasa de inflación general más lenta, los expertos afirman que las presiones sobre los precios, especialmente en el sector servicios, siguen siendo persistentes.

En abril, los servicios, que representan alrededor del 57 por ciento del CPI e incluyen todo, desde atención médica hasta matrícula y transporte, descendieron por debajo del 7 por ciento por primera vez desde agosto de 2022.

Como resultado, puede requerir más trabajo de la Reserva Federal para lidiar con la inflación de los servicios.

“Durante los próximos meses, las cifras generales del IPC deberían desacelerarse”, dijo Donald Rissmiller, economista jefe de Strategas Research Partners, en una nota de Morningstar. “Pero a medida que profundizamos en los detalles, tendremos que ver qué sucede exactamente con algunas de las otras piezas que pueden o no moverse de la misma manera”.

Hablando en el Foro de Nueva Visión de Caixin Asia de dos días en Singapur, el exsecretario del Tesoro, Lawrence Summers, afirmó que Estados Unidos es “un país con una inflación subyacente del 4.5 al 5 por ciento” en la actualidad.

Según la Encuesta de Expectativas de los Consumidores (SCE) de la Reserva Federal de Nueva York, las expectativas de inflación de los consumidores a un año se ralentizaron hasta el 4.1 por ciento en mayo, frente al 4.4 por ciento de abril.

Las expectativas de inflación a tres y cinco años subieron un 0.1 por ciento a un 3 por ciento y un 2.7 por ciento, respectivamente.

Reunión del Comité de Mercado Abierto

La Reserva Federal organizará su reunión de política de dos días el 13 y 14 de junio. Los economistas están debatiendo si el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se saltará un aumento de tasas o seguirá adelante con un aumento de un cuarto de punto en la tasa de referencia de los fondos federales.

Aunque los precios del mercado han sido volátiles en las últimas semanas, el mercado de futuros prevé una pausa en los tipos de interés, según la herramienta FedWatch de CME.

Los economistas de ING dicen que el resultado más probable será que no haya cambios en la tasa de política monetaria, aunque una lectura impactante del IPC podría hacer que sea una decisión cercana.

“No obstante, la Reserva Federal quiere ver una lectura del IPC del 0.2 por ciento intermensual o inferior para confiar en que la inflación volverá al 2 por ciento. Todavía no hemos llegado a ese punto, por lo que si mantienen los tipos, como prevemos, es probable que sea una postura de línea dura, con la puerta abierta a nuevas subidas si la inflación no se desacelera (julio es claramente un riesgo)”, escribieron los economistas de ING, entre ellos James Knightley, economista en jefe internacional.

“Ciertamente reconocemos el riesgo de que aumenten las tasas 25 puntos básicos, especialmente si los datos de inflación del martes [13 de junio] sorprenden al alza, pero dudamos que intensifiquen el lenguaje sobre las alzas de tasas, por lo que el escenario de ‘alza agresiva’ en la tabla anterior parece improbable”.

La Fed también publicará sus pronósticos actualizados, la Encuesta de Proyecciones Económicas (SEP), y publicará el gráfico de puntos para pronósticos individuales.

En marzo, la SEP destacó que la tasa de política mediana se mantendría en el rango de 5 y 5.25 por ciento hasta fines de 2023.

En las últimas semanas, varios funcionarios de la Fed han afirmado que cualquier pausa en las tasas no indicaría necesariamente que el banco central haya terminado su ciclo de ajuste.

“La decisión de mantener constante nuestra tasa de política en una próxima reunión no debe interpretarse como que hemos alcanzado la tasa máxima para este ciclo”, dijo el gobernador de la Fed, Philp Jefferson, en un discurso el mes pasado.

“Omitir un aumento de tasas en una próxima reunión le permitiría al comité ver más datos antes de tomar decisiones sobre el alcance de la reafirmación adicional de la política”.

Fed quiere una pausa

Los economistas del Deutsche Bank dicen que se necesitarían “sorpresas al alza” sustanciales y un “desempeño superior considerable” en el IPC o el PPI para que la Fed impacte a los mercados financieros.

“Lo más probable es que las sorpresas moderadas al alza en los datos de inflación de esta semana se encuentren con una señal de endurecimiento más fuerte en el gráfico de puntos y en la conferencia de prensa del presidente Powell”, escribieron en una nota.

“Dicho esto, si el mercado tuviera en cuenta otra subida de tipos de 25 puntos básicos tras el informe del IPC del martes, sería difícil que el comité sorprendiera en una dirección moderada al no subir los tipos”.

Jeff Klingelhofer, director de Thornburg, advierte que el mayor error de los mercados financieros “es no escuchar a la Fed”.

“Powell nos dice que quiere hacer una pausa, y creo que ese es el resultado más probable de la reunión”, escribió en una nota.

“Creo que la Fed nos está diciendo que van a depender mucho de los datos. Si no ven que la inflación, particularmente la inflación laboral de servicios, comience a bajar de manera significativa, creo que es probable que eleven el nivel en la próxima reunión en julio después de esta próxima reunión”.

Otros bancos centrales importantes, incluido el Banco Central Europeo (BCE), se reunirán esta semana.

Se espera ampliamente que el BCE apriete el gatillo con un alza de tasas de un cuarto de punto, elevando la tasa de interés de referencia al 4 por ciento.

Los responsables de la política monetaria tomarán su decisión con una modesta recesión económica de fondo.

La semana pasada, los datos revisados confirmaron que la eurozona cayó en una leve recesión después de trimestres consecutivos de contracción del PIB.

“Los mercados están valorando una más en julio, pero no del todo, con la caída de la inflación, [incluida la subyacente] el mes pasado, aliviando la presión sobre el banco central para que continúe. Espero que insista en que aún queda mucho por hacer y que ni siquiera se plantee bajar los tipos este año, pero eso podría indicar que ahora está sobre la mesa una pausa”, dijo Craig Erlam, analista de mercados de OANDA, en una nota.

Sin embargo, algunos argumentan que las decisiones recientes de otros bancos centrales podrían impulsar maniobras políticas agresivas.

Después de una pausa de dos reuniones, el Banco de Canadá (BoC) sorprendió a los inversores al subir las tasas en 25 puntos básicos. El Banco de la Reserva de Australia también llamó la atención en los mercados financieros luego de un impulso de un cuarto de punto.

Salud de la economía

La Oficina del Censo de EE.UU. publicará las cifras de ventas minoristas de mayo. Se espera que el comercio minorista haya caído un 0.1 por ciento el mes pasado, por debajo del aumento del 0.4 por ciento en abril.

Se prevé que las ventas minoristas básicas, que eliminan las ventas de automóviles, aumenten un 0.1 por ciento.

La estimación preliminar del Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan para junio se publicará el 16 de junio. Se espera que salte a 60 puntos, desde una anotación anterior de 59.2 puntos. También se espera que el Índice de Condiciones Actuales y el Índice de Expectativas del Consumidor aumenten a 65.5 y 56.5, respectivamente.

También se publicará una gran cantidad de datos de fabricación, incluida la producción industrial y de fabricación de mayo. Además, se anticipa que las impresiones del índice manufacturero de la Fed de Filadelfia y la Fed de Nueva York permanecerán en territorio de contracción.

En última instancia, ¿podrían estos números confirmar si se avecina una recesión?

Los economistas de Goldman Sachs cambiaron sus probabilidades de recesión al 25 por ciento, por debajo del 35 por ciento tras las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank en marzo. Esto está muy por debajo del Consenso de Bloomberg de alrededor del 60 por ciento.

La estimación del modelo GDPNow de la Fed de Atlanta, ampliamente observada, anticipa un crecimiento del PIB en el segundo trimestre del 2.2 por ciento, por debajo del máximo del modelo del 2.8 por ciento a fines de mayo.


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