La caída de la oferta monetaria augura una recesión en el sector privado

Opinión

Permítanme explicar por qué aún no hemos visto una recesión, a pesar del colapso de la base monetaria. Estamos siendo testigos de la nacionalización sigilosa de la economía. ¿Qué significa esto? Toda la carga del colapso monetario y de las subidas de tipos está recayendo sobre los hombros de las familias y las pequeñas empresas, mientras que las grandes corporaciones y los gobiernos prácticamente no se ven afectados. De este modo, cuando un agente como el Estado, que pesa entre el 40% y el 60% del producto interno bruto (PIB) en la mayoría de las economías, sigue consumiendo riqueza y gastando, el PIB no muestra una recesión aunque el consumo y la inversión privada en términos reales estén disminuyendo. El abultado gasto público está disimulando una recesión del sector privado y el descenso de la renta real disponible, los salarios reales y los márgenes de las pequeñas y medianas empresas (PYME). Además, el factor accidental y exógeno de la debilidad generalizada de las materias primas está impulsando la contribución exterior del producto interno bruto.

Estas son las principales razones por las que vivimos en plena recesión y destrucción de riqueza privada y salarios, pero los datos oficiales no lo reflejan. A medida que el peso de los gobiernos en la economía aumenta más rápidamente, las recesiones técnicas pueden no aparecer en los datos oficiales, pero los ciudadanos las sufren, sin embargo. El lector puede pensar que se trata de una buena noticia porque el gasto de los gobiernos llega directamente a los ciudadanos a través del gasto social. Sin embargo, no hay nada que el Estado proporcione que no le quite al sector privado ahora o en el futuro—el gasto deficitario ahora significa impuestos más altos y salarios reales más bajos después. Por lo tanto, la otra cara de la moneda de «todavía no hay recesión oficial» es «más deuda pública ahora y en el futuro».

Entonces, ¿por qué la inflación, especialmente el Índice de Precios de Consumo (IPC) subyacente, no reacciona más rápido a las subidas de tipos? Porque al mayor agente económico de la economía no le importa y no está reduciendo sus desequilibrios. Los gobiernos hinchados consumen aún más unidades de dinero de nueva creación, y por eso los precios agregados no reflejan la contracción de precios de factores externos como los fletes o la energía. Además, como hemos visto en las cifras del PIB de muchas naciones europeas, los componentes de rentas del PIB muestran un aumento masivo en el lado de las rentas fiscales, mientras que el valor añadido bruto de las empresas y el componente salarial bruto permanecen por debajo de los niveles prepandémicos. Felicidades—ustedes querían socialismo, esto es socialismo: salarios reales más bajos, renta real disponible más baja y ahorro real más bajo.

Con la caída actual de la oferta monetaria, la inflación debería ser la mitad de lo que es ahora, y esto incluso considerando los ajustes en el cálculo oficial del IPC. Sin embargo, la velocidad del dinero no está disminuyendo, porque el consumo estatal de unidades monetarias recién creadas está aumentando a pesar del escaso consumo e inversión privados reales. Si pensamos en la teoría cuantitativa del dinero, esta puede ser la primera recesión exclusivamente privada, porque la oferta monetaria disminuye y el crecimiento de la velocidad del dinero procedente del sector público la compensa.

Escribo esta columna desde Argentina, que está sufriendo una inflación del 108%. El problema cuando el gasto público ignora cualquier endurecimiento monetario es que la segunda pata de la inflación proviene de subsidios estatales aún mayores que utilizan nuevas unidades monetarias, y la espiral descendente puede comenzar y volverse imposible de detener. A medida que los tipos de interés y el acceso al crédito de la columna vertebral de la economía, los hogares y las PYME, empeoran y se agotan, los gobiernos intervienen para resolver un problema que ellos mismos causaron creando aún más gastos en prestaciones y subvenciones con unidades monetarias constantemente depreciadas. Por supuesto, Estados Unidos y las economías desarrolladas aún están lejos de la locura del aumento del 1670 por ciento del agregado monetario (M2) en Argentina en los últimos 10 años, pero recuerden que «una vez que revienta, no puede parar».

La caída de la oferta monetaria y el camino hacia el aumento de las tasas hasta ahora están destruyendo la columna vertebral de la economía, las familias y las pequeñas empresas. Normalizar la política monetaria sin normalizar el gasto público y el déficit es la receta para el estancamiento.

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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times