Una encuesta reciente que revela que solo el 38 por ciento de los estadounidenses aprueba el trabajo que está haciendo el presidente Joe Biden—frente al 41 por ciento en diciembre y al 48 por ciento en julio—es solo la última de una serie de malas noticias para el Partido Demócrata mientras se acercan las elecciones de mitad de periodo de noviembre.
El 53 por ciento de los estadounidenses en la encuesta de CNBC que dijo que lo desaprobaban citó el manejo de la economía por parte de Biden, junto con la crisis de Ucrania, como la razón principal.
En sus recientes declaraciones públicas, Biden ha tratado de enfatizar las buenas noticias y ha llamado la atención sobre un descenso en las cifras de desempleo durante su administración, del 6.4 por ciento en enero de 2021 al 3.6 por ciento actual. Pero estas cifras parecen hacer poco para distraer al público de una tasa de inflación que ha elevado el índice de precios al consumidor (IPC) un 8.5 por ciento durante el último año, lo que supone la tasa más alta en cuatro décadas.
Si bien el conflicto de Ucrania ha tenido un impacto innegable en los precios de la gasolina, y el COVID-19 continúa interrumpiendo las cadenas de suministro globales, en particular las que emanan de lugares como la bloqueada ciudad de Shanghái, es poco probable que cualquier esfuerzo por culpar a estos factores externos convenza a los votantes y saque al Partido Demócrata del abismo en el que se ha metido, según los expertos. En los últimos dos años, el partido de Biden, dicen, ha perseguido tenazmente políticas fiscales que han hecho aumentar la inflación.
Los demócratas han gastado imprudentemente mucho más de lo que podría haber requerido una respuesta pandémica moderada, exacerbando los problemas de la oferta con una política monetaria expansionista, según Ivan Pongracic, profesor de economía en Hillsdale College.
“Los problemas de oferta que estamos experimentando actualmente, ya sean los problemas de la cadena de suministro relacionados con la pandemia o los aumentos de los precios de las materias primas relacionados con la guerra de Ucrania, sobre todo del petróleo, son factores que exacerban, pero el ‘pecado original’ es el masivo aumento de la oferta monetaria por parte de la Reserva Federal en los últimos dos años”, dijo Pongracic.
El enfoque de la Reserva Federal
La Reserva Federal ha estado muy ocupada inyectando dinero nuevo en la economía mediante la compra de bonos del Tesoro a los bancos. Esto tiene el efecto de reemplazar los bonos en poder de los bancos con dinero nuevo y aumentar constantemente las reservas de efectivo para que los bancos puedan prestar, señaló Pongracic. El objetivo aquí ha sido compensar la mayor demanda de fondos prestables, de la que la pandemia es en parte responsable, con una mayor oferta de efectivo prestable, y con ello mantener las tasas de interés bajo control.
La medida M2 de oferta monetaria—la medida más amplia de dinero en la economía de la Fed—ha aumentado un 40 por ciento en los últimos dos años, un aumento que Pongracic califica de «asombroso».
«La Reserva Federal monetizó una gran cantidad de esa deuda para evitar que las tasas de interés subieran, pensando que podrían liquidarlo todo rápidamente a medida que la pandemia disminuyera. Por desgracia, los planes de gasto masivo de Biden lo hicieron imposible, y la Reserva Federal continuó con sus políticas acomodaticias durante casi con toda seguridad durante mucho más tiempo del que habían planeado originalmente», dijo Pongracic.
Un programa de gasto público masivo, de hecho sin precedentes, como el Plan de Rescate Estadounidense de USD 1.9 billones, que Biden promulgó como ley en marzo de 2021, no es el contexto ideal para aliviar la demanda de fondos prestables.
La administración ha monetizado de hecho la deuda del gobierno, sustituyendo los bonos del gobierno depositados en los bancos por dinero recién impreso. El resultado final de esta tendencia, según Pongracic, es exactamente el mismo escenario que tendríamos si el Congreso controlara la Reserva Federal y tomara la decisión de financiar su propio gasto deficitario imprimiendo nuevo dinero en lugar de emitir bonos.
“Esta es siempre la principal fuente de inflación, razón por la cual, en todo el mundo occidental, los bancos centrales se han independizado y diseñado para enfocarse ante todo en la estabilidad de precios», o baja inflación, dijo Pongracic. Con la llegada de la pandemia, los bancos se apartaron de su tradicional papel de guardianes de la estabilidad de precios y decidieron dar mayor prioridad a ayudar a los gobiernos a financiar los cierres masivos.
Vance Ginn, economista en jefe de la Fundación de Políticas Públicas de Texas que se desempeñó como director asociado de política económica en la Oficina de Administración y Presupuesto de la Casa Blanca de 2019 a 2020, afirma que imprimir dinero a esos niveles favorece una economía en la que demasiado efectivo persigue muy pocos bienes y que es poco probable que escape a una inflación descontrolada. Las consecuencias no pasan desapercibidas para los votantes.
«Lo que más preocupa a la gente es la inflación, y especialmente el aumento del 8.5 por ciento en el IPC durante el último año. Es la más alta desde diciembre de 1981″, dijo Ginn.
Una generación completa de estadounidenses que no tienen la edad suficiente para recordar la década de 1970 nunca han visto una inflación como esta en sus vidas, señaló Ginn, y aquellos que tienen la edad suficiente tienen reacciones decididamente negativas. Cualquiera que sea la edad de un votante, esto no parece prometedor para el Partido Demócrata.
“Las personas que fueron testigos de este tipo de inflación en ese entonces dicen: ‘¡Esto no otra vez!’ Es un desafío continuar pagando los precios más altos de los alimentos, los precios en las gasolineras. Dondequiera que se mire, los precios están subiendo”, dijo Ginn.
La fuerte inflación es aún más difícil de absorber en una economía donde, a pesar de las recientes declaraciones optimistas de Biden, tres millones de personas todavía están fuera de la fuerza laboral y hay menos empleados que en febrero de 2020, en los días previos a los cierres y la recesión, observó Ginn.
“Hay tanta incertidumbre que la gente no está segura del futuro, y eso va en contra del partido que está en el poder. Los índices de popularidad del presidente Biden siguen siendo bastante bajos, los más bajos de su mandato hasta ahora, y eso es indicativo de la economía en general», agregó.
Ginn duda de que Biden y sus compañeros demócratas puedan venderle al público la idea de que las tendencias negativas son el resultado pasajero del conflicto de Ucrania y otras fuerzas externas, en lugar de que son las consecuencias de sus propias políticas. Los precios del petróleo habían estado subiendo rápidamente mucho antes de que Rusia invadiera Ucrania el 24 de febrero. Mientras tanto, la administración Biden obstaculizó la producción nacional al cerrar el oleoducto Keystone XL, y la creciente tendencia de la Comisión de Bolsa y Valores de basar las regulaciones financieras en “ESG”—medio ambiente, social—y de gobierno ha ayudado a cerrar el flujo de capital a los productores nacionales de petróleo y gas, observó Ginn.
«Esto contribuye a la falta de oferta y, por lo tanto, a precios mucho más altos. En este momento, estamos por todos lados con políticas que aumentan las presiones de infraestructura en lugar de ayudar a reducirla», dijo.
El camino a seguir
Aunque las perspectivas económicas para los próximos años no son desesperanzadoras, revertir el declive que han provocado las políticas monetarias expansionistas y el exceso de regulación no será fácil y puede implicar algunas medidas políticamente impopulares. Pero los demócratas deberían tener en cuenta el juicio que los votantes podrían emitir en las urnas dentro de unos meses si no quieren o no pueden cambiar de rumbo.
Para controlar la inflación será necesario que la Reserva Federal comience a subir los tipos de interés más rápidamente de lo que los funcionarios de la Reserva propusieron hacer en su reunión del Comité Federal de Mercado Abierto el mes pasado, dijo Pongracic. De hacerlo, se correría el riesgo de hacer estallar las «burbujas» que se han desarrollado en ciertos sectores de la economía estadounidense, concretamente los mercados inmobiliarios, que Pongracic calificó de enormemente sobrevalorados en la actualidad. Este cambio de rumbo también puede ayudar a iniciar una recesión.
“La Reserva Federal pretende un ‘aterrizaje suave’ [controlar la inflación sin causar una recesión], como ellos lo llaman, pero en mi opinión, han ido demasiado lejos para que eso sea posible. Serán necesarias medidas drásticas, y personalmente no me siento muy seguro de que la actual dirección de la Reserva Federal tenga lo necesario para tomar esas difíciles decisiones», dijo.
En opinión de Pongracic, un resultado más probable es que los funcionarios de la Reserva Federal hagan promesas, pero al final no estarán dispuestos a practicar la austeridad que permitirá devolver la inflación al objetivo de la Reserva Federal del dos por ciento. El «impuesto invisible» de la alta inflación recaerá sobre los hombros de todos los estadounidenses, fomentando el desorden y las escenas que recuerdan lal estancamiento de la economía y las largas filas para comprar gasolina de los años 1970.
En opinión de Ginn, la regulación excesiva sigue siendo un problema grave. La Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de la administración Trump de 2017 fue un paso en la dirección correcta y señaló el reconocimiento, al menos en algunos niveles de gobierno, de que aplicar impuestos exorbitantes a las corporaciones no es una solución porque las corporaciones no son sustitutos a los que el gobierno puede simplemente trasladar la responsabilidad impositiva, sino que están formadas por grupos de individuos. Unos impuestos corporativos elevados significan salarios más bajos y menos puestos de trabajo, y los efectos sobre la sociedad en general son más que evidentes.
“Cuanto más baja podamos mantener la tasa corporativa, más competitivos seremos en un campo de juego global, para tener una producción nacional de energía que nos permita tener un crecimiento más competitivo”, dijo.
Aunque la retórica del Partido Demócrata puede enfatizar la ayuda a los miembros más pobres de la sociedad, es bueno observar quiénes son los que más sufren la inflación descontrolada, según Ginn.
“Los progresistas dicen que están tratando de ayudar a las personas de bajos ingresos, pero sus políticas perjudican más a esas personas. El exceso de regulación, que los progresistas argumentan que es para mejorar a la gente, golpea más a los que tienen menos ingresos, lo que es una situación injusta», dijo.
Si bien los ricos encontrarán formas de eludir medidas como el llamado impuesto multimillonario, en última instancia se traducirá en menos capital invertido en la economía. Esto se traduce en menos puestos de trabajo y salarios más bajos, dijo Ginn.
“Debe haber oportunidades para que todos asciendan en la escala de ingresos y, con demasiada frecuencia, al imponer más regulaciones, en realidad se reducen las oportunidades de los que están en los peldaños más bajos», dijo.
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