En agosto, las tenencias extranjeras de valores del Tesoro de Estados Unidos aumentaron por tercer mes consecutivo a su nivel más alto desde diciembre del 2021, según nuevos datos del Departamento del Tesoro. Pero China acaparó la atención al seguir deshaciéndose de activos estadounidenses en grandes cantidades.
Las tenencias totales de deuda estadounidense aumentaron casi un 3 por ciento interanual a 7,707 billones de dólares. Esta cifra también es superior a la de julio, que fue de 7,655 billones de dólares.
China redujo sus tenencias en más de 16,000 millones de dólares, hasta 805,400 millones, aproximadamente un 15 por ciento menos que hace un año y el nivel más bajo desde 2009. Los inversores chinos también se desprendieron de unos 5100 millones de dólares en acciones estadounidenses en agosto, la cifra más alta registrada.
Japón mantuvo su estatus de mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro, con los inversores de Tokio aumentando sus participaciones en unos 4000 millones de dólares, hasta los 1,116 billones.
Otros países que aumentaron sus tenencias fueron el Reino Unido (36,000 millones), Canadá (1200 millones) y Arabia Saudí (3000 millones). Los países que redujeron sus tenencias fueron Bélgica (2000 millones), Suiza (18,000 millones), Taiwán (2000 millones) e India (600 millones).
El largo adiós
Un coro de observadores del mercado sostiene que China vendió sus tenencias de deuda y acciones estadounidenses para apoyar al yuan chino con fines de intervención. Al parecer, los funcionarios de Beijing presionaron a los bancos estatales para que resuciten el yuan. Cuando este es el mandato, China vende activos denominados en dólares y utiliza los beneficios para comprar yuanes.
Este año, el yuan onshore y offshore se debilitó considerablemente frente al billete verde, alcanzando el nivel más bajo desde finales de 2007. En 2023, el yuan fue una de las divisas asiáticas con peor comportamiento, con una caída de alrededor del 6 por ciento.
Otros expertos económicos sostienen que Beijing está intentando frenar sus finanzas en un momento de crecimiento por debajo de la tendencia. Como resultado, los funcionarios podrían estar utilizando los recursos del gobierno para apuntalar la segunda economía más grande del mundo.
En el tercer trimestre, la economía china se ralentizó hasta una tasa de crecimiento del PIB del 4,9 por ciento, frente al 6,3 por ciento del segundo trimestre. Esta cifra superó las estimaciones de consenso del 4,4 por ciento.
La diversificación es otro componente esencial del arsenal chino, ya que la deuda pública estadounidense representa aproximadamente una cuarta parte de sus reservas totales de divisas, frente al 59 por ciento de hace casi una década. Beijing estuvo almacenando una amplia gama de activos, desde oro hasta petróleo crudo y euros.
Sin embargo, algunos economistas se refieren al desprendimiento gradual de activos estadounidenses por parte de China como «el largo adiós».
«Después de alcanzar un máximo de más de 1,3 billones de dólares a finales del 2013, las tenencias de China cayeron desde entonces en un total de 500,000 millones de dólares (o casi el 40 por ciento) en los últimos 10 años, hasta poco más de 800,000 millones de dólares ahora», escribió Douglas Porter, economista jefe de BM Capital Markets, en una nota. «Las reducciones cobraron claramente fuerza en los dos últimos años, agravando probablemente la venta masiva de títulos del Tesoro».
Si China pierde interés por los títulos del Tesoro, no sería la única.
Desinterés por la deuda estadounidense
En las últimas semanas, las subastas del Tesoro vieron disminuir la demanda de los inversores, incluso de bonos a 3, 10 y 30 años. El escaso interés se debe a que el Gobierno federal inundó los mercados de capitales con bonos y a la preocupación generalizada por la senda fiscal de Washington, que muchos, como el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, consideran insostenible.
El Tesoro emitió 1 billón de dólares en bonos en el tercer trimestre y se prevé que inunde el mercado con otros 850,000 millones. Mientras tanto, la deuda nacional superó los 33,55 billones de dólares y el déficit federal se acerca a los 2 billones.
Dicho esto, hubo algunas buenas noticias en el mercado de bonos, ya que la subasta de 13,000 millones de dólares del Tesoro a 20 años del 18 de octubre puso de relieve una demanda sólida y mejor de lo esperado. Esto supuso un respiro en la venta masiva de títulos del Tesoro a largo plazo.
El rendimiento de referencia a 10 años cruzó la marca crucial del 5 por ciento el 19 de octubre por primera vez desde julio del 2007. Recortó esas ganancias y volvió a caer por debajo del 5 por ciento, pero el rendimiento subió unos 40 puntos básicos en lo que va de mes.
Los inversores se guiaron por las palabras del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, quien afirmó en el Club Económico de Nueva York que la política monetaria no era demasiado restrictiva.
«¿Parece que la política es demasiado restrictiva ahora mismo? Yo diría que no», afirmó Powell.
Aunque señaló que el banco central podría haber terminado de subir los tipos de interés, Powell dejó la puerta abierta a un endurecimiento adicional si el crecimiento y la inflación no logran moderarse.
«Aún así, los antecedentes sugieren que para volver a nuestro objetivo de inflación del 2 por ciento de forma sostenible es probable que sea necesario un periodo de crecimiento por debajo de la tendencia y un cierto debilitamiento de las condiciones del mercado laboral», afirmó.
La Reserva Federal no mostró indicios de que vaya a resucitar su inmenso programa de compra de bonos.
El banco central se encuentra en pleno proceso de reducción de su balance, que alcanzó un máximo histórico de 8,9 billones de dólares durante la pandemia del coronavirus. Las autoridades no tienen claro cuándo podría la Fed devolver el balance a los niveles anteriores a la pandemia, pero se desprendieron de 1 billón de dólares en el último año. Por ello, algunos creen que es poco probable que la institución pueda volver a recoger títulos del Tesoro.
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