En los tres primeros meses de 2024, la economía estadounidense fue testigo de un rebrote de la inflación. El año terminará como empezó: con un panorama económico en el que se observarán renovadas presiones inflacionarias.
La inflación básica —un indicador de inflación menos ruidoso que excluye elementos volátiles como los alimentos y la energía— se ha estancado en el 3.3% durante cuatro de los últimos seis meses.
El resumen del IPC de noviembre puso de relieve que la tasa de inflación básica anualizada de tres meses subió al 3.7%, la más alta desde mayo.
La inflación general también ha subido desde que la Reserva Federal inició su nuevo ciclo de relajación en septiembre.
Los tres índices de inflación —el índice de precios al consumidor (IPC), el índice de precios de producción (IPP) y el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCEPI)— han subido durante dos meses consecutivos.
Las primeras previsiones del modelo Inflation Nowcasting de la Fed de Cleveland indican que la inflación podría volver a dispararse en la próxima publicación de datos.
Se prevé que la inflación medida por el IPC aumente hasta el 2.9%, mientras que la inflación medida por el PCEPI se prevé que aumente hasta el 2.6%.
Según los economistas de BMO, la tasa de inflación subyacente anualizada a 12 meses, una métrica que examina la inflación de los servicios excluida la vivienda, también se ha mantenido al alza, por encima del 4%.
En las últimas semanas, los economistas han empleado los términos «pegajosa» y «obstinada» para describir los nuevos acontecimientos en la saga de la inflación. Los observadores económicos utilizan estas palabras cuando la inflación es persistente y elevada.
Un coro de funcionarios de la Fed, incluido su presidente Jerome Powell, la llama «desigual».
«Estamos viendo la moderación gradual de las presiones inflacionistas. Pero el eslogan que mucha gente ha estado utilizando, incluido mi jefe, es que ha sido bastante desigual a medida que desciende», dijo Jon Willis, vicepresidente y economista principal del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, en una entrevista con The Epoch Times.
Si bien la inflación de los bienes se ha moderado y se ha normalizado a los niveles previos a la pandemia, las autoridades monetarias aún están esperando que los precios de los servicios se normalicen.
La inflación de los servicios, que según Willis puede tardar más en resolverse que los precios de los bienes, se ralentizó hasta el 4.5% en noviembre, por encima del nivel anterior a la crisis del 2.9%.
Además, en el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal —el PCE, que ofrece a los observadores económicos un alcance más amplio y ponderaciones detalladas— el lado de los servicios del informe de la Oficina de Análisis Económicos subió al 3.8 por ciento desde el mismo mes de hace un año.
«En mi opinión, se está produciendo una normalización, pero a un ritmo lento», afirmó.
A pesar de los avances en materia de inflación, el banco central estadounidense podría estar demasiado tranquilo.
Según la actualización del Resumen de Proyecciones Económicas, una encuesta trimestral sobre hacia dónde piensan los funcionarios que se dirigen la política y los datos en el próximo año, las cifras de inflación por encima de la tendencia asustaron a la Reserva Federal para ser más cautelosa de cara a 2025.
Las autoridades monetarias prevén dos recortes de las tasas de interés de un cuarto de punto para el próximo año, lo que supone un cambio respecto a las anteriores proyecciones de cuatro reducciones de un cuarto de punto. Para finales de 2025, las autoridades prevén que la tasa promedio de los fondos federales se sitúe en el 3.9%, por debajo del 4.4% actual.
«Una vez más, la inflación se ha comportado peor de lo esperado», dijo Powell. «El ritmo más lento de los recortes para el próximo año realmente refleja tanto las lecturas de inflación más altas que hemos tenido este año, como la expectativa de que la inflación será más alta».
Tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la semana pasada, el gráfico de puntos indica que la inflación PCE se sitúa en el 2.4% y la inflación PCE subyacente en el 2.8%.
Ambas cifras se sitúan ligeramente por encima de las previsiones realizadas en septiembre.
«Cuando la senda es incierta, se va un poco más despacio», dijo Powell a los periodistas en la rueda de prensa posterior a la reunión.
Los mercados financieros están reajustando sus expectativas, aunque la incertidumbre política podría ser el tema mientras Wall Street gira el calendario hacia 2025.
Pero, ¿qué pasa con las previsiones de inflación?
La bola de cristal de la inflación
Los observadores del mercado coinciden en que el año que viene traerá muchos comodines, desde los planes arancelarios del presidente electo Donald Trump hasta los mercados mundiales de la energía.
En consecuencia, se basan en la información ya disponible para elaborar sus previsiones.
Connor Lokar, economista y experto en previsiones de ITR Economics, espera unos resultados de inflación más elevados en 2025.
«Nuestra previsión actual para 2025 es del 3.2%», declaró Lokar a The Epoch Times, añadiendo que la inflación podría aumentar hasta 2026.
«Nuestra visión fundamental a largo plazo es bastante consistente en que sentimos que 2024 iba a ser el vientre en el fondo. A medida que avancemos hacia 2025, sobre todo en la segunda mitad del año, veríamos algunas presiones inflacionistas renovadas».
Los economistas han enumerado elementos individuales para la tendencia al alza de la inflación.
Los expertos han aludido a la vivienda como motor sustancial del aumento de la inflación. La inflación de los costes de la vivienda sigue cerca del 5% en medio de una fuerte demanda, una oferta limitada y unos suministros mediocres.
Los precios de los alimentos también han aumentado en los últimos meses, y la inflación alcanzó en noviembre un máximo de 11 meses del 2.4 por ciento.
Pero Lokar afirma que el gasto público y los niveles de emisión de deuda de los últimos años han contribuido a una inflación obstinada.
«Lo que la gente no sabe es que hay un desfase bastante considerable entre el gasto público y los resultados de la inflación», afirma.
Al margen de la pandemia de coronavirus, el gasto federal alcanza la exorbitante cifra de 7 billones de dólares.
La deuda nacional ha aumentado en aproximadamente 8 billones de dólares desde enero de 2021, y los déficits presupuestarios anuales rondan los 2 billones.
Lokar señaló que la expansión de la oferta monetaria es otro factor que contribuye al aumento de las expectativas de inflación.
De hecho, la oferta monetaria de la Reserva Federal ha crecido cada mes este año, alcanzando su nivel más alto desde diciembre de 2022.
El economista jefe de Apollo, Torsten Slok, afirma que varios riesgos podrían alterar las perspectivas de inflación en 2025.
Entre ellos, las tensiones geopolíticas, los conflictos comerciales, el aumento de la deuda y el déficit públicos y la relajación de la política de la Fed.
Slok se abstuvo de afirmar rotundamente que la Fed se equivocó en su decisión de recortar las tasas de interés.
No obstante, cree que merece la pena debatir si reducir las tasas durante un periodo de pleno empleo y con una inflación que supera sistemáticamente el 2% fue la decisión correcta.
«Creemos que es importante debatir sobre la velocidad y la magnitud de los nuevos recortes de tasas a partir de ahora, ya que sigue existiendo el riesgo de que la Reserva Federal recorte demasiado y demasiado pronto, lo que impulsaría tanto el PIB como la inflación, poniendo de nuevo en marcha el reloj de la perspectiva de un aterrizaje suave», dijo Slok en un documento de fin de año.
Al evaluar las perspectivas para 2025, los economistas de Apollo prevén una inflación general del IPC y del PCE del 2.4% y el 2.3%, respectivamente.
Diversas previsiones para 2025, tanto de Vanguard como de la Universidad de Michigan, sugieren que la inflación subyacente rondará el 2.5%.
Los economistas de Goldman Sachs son optimistas respecto a la mayor economía del mundo. Creen que volverá a superar las expectativas en 2025.
Se prevé que la inflación subyacente del IPC caiga hasta el 2.1% a finales de 2025, excluyendo cualquier posible efecto de los aranceles.
Sin embargo, si se aplica la propuesta arancelaria del presidente electo, los gravámenes comerciales podrían desencadenar «un efecto puntual sobre el nivel de precios» y elevar la inflación hasta el 2.4%.
«La economía estadounidense se encuentra en un buen momento», dijo David Mericle, economista jefe de Estados Unidos en Goldman Sachs Research, en una nota.
«Los temores de recesión han disminuido, la inflación tiende de nuevo hacia el 2 por ciento y el mercado laboral se ha reequilibrado pero sigue siendo fuerte».
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