La Reserva Federal anunció que pondrá fin a su agresivo estímulo de la era de la pandemia antes de lo previsto. El banco central acelerará su reducción de las compras de bonos, llevando la reducción mensual a 30,000 millones de dólares, frente a los 15,000 millones anunciados el mes pasado.
Esto concluiría el proceso de reducción en marzo, lo que dejaría abierta la posibilidad de subir antes los tipos de interés.
Los funcionarios de la Fed esperan tres subidas de tipos de un cuarto de punto en 2022 y otras tres subidas de tipos en 2023.
La Fed concluyó su reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) el 15 de diciembre, que fue calificada por los analistas del mercado como la más importante del año.
«A la luz de la evolución de la inflación y de la nueva mejora del mercado laboral, el Comité decidió reducir el ritmo mensual de sus compras netas de activos en 20,000 millones de dólares para los valores del Tesoro y en 10,000 millones de dólares para los valores respaldados por hipotecas de las agencias», decía el comunicado del FOMC.
«A partir de enero, el Comité aumentará sus existencias de valores del Tesoro en al menos 40,000 millones de dólares al mes y de valores respaldados por hipotecas de agencias en al menos 20,000 millones de dólares al mes. El Comité considera que es probable que cada mes sean apropiadas reducciones similares en el ritmo de las compras de activos netos, pero está preparado para ajustar el ritmo de las compras si lo justifican los cambios en las perspectivas económicas».
Los funcionarios de la Fed declararon que mantendrían el tipo de los fondos federales en un rango de cero a 0.25 por ciento, en línea con las expectativas.
«Las ganancias de empleo han sido sólidas en los últimos meses, y la tasa de desempleo ha disminuido sustancialmente», dijo la declaración.
«Los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la pandemia y la reapertura de la economía han seguido contribuyendo a elevar los niveles de inflación. Las condiciones financieras generales siguen siendo adaptables, en parte como reflejo de las medidas de política para apoyar la economía y el flujo de crédito a los hogares y las empresas estadounidenses».
El anuncio de la Fed está en consonancia con los últimos estudios de mercado. Según los resultados de la última encuesta de la Fed de CNBC, los economistas, estrategas y gestores de dinero preveían que el banco central detendría sus adquisiciones de activos en marzo y comenzaría a subir los tipos de interés en junio.
La encuesta también reveló que se prevé que el tipo de los fondos federales aumente hasta el 1.5% a finales de 2023, desde su rango actual cercano a cero. Esto coincide con la herramienta FedWatch de CME Group, que muestra que el mercado prevé una subida de tipos de 25 ó 50 puntos básicos en junio de 2022.
Pero, ¿bastarán estas medidas para frenar los niveles más altos de inflación de los últimos 39 años? Los expertos financieros están divididos en cuanto a la eficacia de que la Reserva Federal duplique su ritmo de reducción del estímulo de la era de la pandemia que fue diseñado para amortiguar los golpes de la caída económica por el COVID-19.
¿Puede la Reserva Federal curar la inflación?
Muchos de los principales funcionarios de la Reserva Federal están divididos en cuanto a lo que el banco central puede hacer para frenar la inflación.
En su última aparición antes de abandonar la institución a finales de este mes, el gobernador de la Fed, Randal Quarles, presentó los argumentos a favor de acelerar los planes de retirada progresiva del banco central y empezar a subir los tipos de interés para enfriar la miríada de presiones sobre los precios situada en la recuperación económica.
«Ciertamente, apoyaría la decisión del comité de adelantar el final de la retirada respecto a lo que la gente esperaba en junio», declaró Quarles durante un webcast del American Enterprise Institute (AEI) a principios de este mes.
La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, no está de acuerdo en que el banco central deba empezar a subir los tipos a corto plazo, y dijo en el Commonwealth Club de San Francisco que «la acción preventiva no es gratuita» y que «hay costes». Daily no espera que la alta inflación persista.
«Espero que la inflación se modere a medida que la pandemia retroceda», dijo Daly, añadiendo que las perspectivas para los próximos nueve meses son demasiado inciertas para justificar una acción.
«En los próximos trimestres, a medida que se produzca la retirada, observaremos cómo se comporta la economía y veremos si la inflación disminuye y los trabajadores vuelven. A medida que tengamos una señal más clara, estaremos preparados para actuar en consecuencia, continuando con la provisión o eliminación de apoyo según sea necesario para asegurar que la economía se asiente en un lugar sostenible», señaló.
En una entrevista concedida a la cadena Fox Business, Tyler Goodspeed, expresidente interino del Consejo de Asesores Económicos, argumentó que duda de que dos subidas de tipos sean suficientes para combatir la inflación de los precios, citando el exceso de presiones inflacionistas.
«No estoy tan convencido porque, como hemos señalado, las expectativas de inflación han aumentado y tenemos todos estos atascos en la cadena de suministro, tenemos un mayor estímulo de la demanda que llegará en 2022 con la ley de reconciliación», explicó Goodspeed. «Todavía tenemos un problema de participación en la fuerza laboral. Todavía tenemos un déficit acumulado de 1.8 billones de dólares en inversión empresarial. Así que creo que la situación macroeconómica general sigue apuntando a una gran presión inflacionista, y no sé si las dos subidas de tipos van a cortarla».
Peter Schiff, presidente y director general de Euro Pacific Capital, dijo a Yahoo Finance que no se puede hacer mucho para curar la inflación porque la Fed «ha pasado años creando este problema. Ya ha sido expuesto».
Schiff sugirió que la única forma en que la Fed podría dejar de exacerbar estos problemas es si dejara de «imprimir dinero ahora mismo».
«No harán eso, por supuesto, porque crearía la peor crisis financiera desde 2008», aseguró.
Ryan McMaken, economista y editor senior del Instituto Mises, cuestionó que el hecho de que la Fed permita que la tasa de los fondos federales suba incluso 50 puntos básicos suponga una gran diferencia, y dijo a The Epoch Times que el organismo ha estado «notablemente restrasado».
Tras un largo periodo de tipos de interés históricamente bajos y unos 9 billones de dólares en compras de activos, afirmó que la Fed podría desencadenar una venta en los mercados financieros y transformar la inflación en deflación.
«Parece que la economía es tan frágil ahora —y tan dependiente del estímulo del banco central— que no tenemos ni idea de si el mercado puede evitar el colapso sin las continuas inyecciones de dinero de la Fed diseñadas para mantener los tipos bajos y la demanda de activos alta», dijo McMaken.
Para algunos observadores económicos, podría ser difícil para la Fed recuperar su credibilidad después de declarar que la inflación es una reacción temporal a la reapertura durante gran parte de este año.
¿Ha perdido la Fed su credibilidad?
Durante casi todo el año 2021, la Fed y el Departamento del Tesoro insistieron en que la inflación era transitoria, citando la crisis de la cadena de suministro mundial y la reapertura de la economía, lo que provocó una demanda mundial simultánea.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, y la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, retiraron oficialmente el término en un reciente testimonio ante el Congreso.
Pero, ¿el daño ya está hecho?
El asesor económico jefe de Allianz, Mohamed El-Erian, afirmó el domingo en una entrevista con el programa «Face the Nation» de la CBS que el hecho de que la Fed describiera la inflación como transitoria fue «la peor forma de llamar a la inflación en la historia» de la centenaria institución. Esto, señaló, resultó «en una alta probabilidad de un error de política».
«Por lo tanto, la Fed debe recuperar rápidamente, a partir de esta semana, el control del discurso de la inflación y recuperar su propia credibilidad», añadió. «De lo contrario, se convertirá en un impulsor de expectativas de inflación más altas que se alimentan a sí mismas».
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