La Reserva Federal de Estados Unidos acabará eventualmente reduciendo el ritmo de las alzas de las tasas de interés a medida que los funcionarios evalúen los efectos acumulados de los ajustes de la política monetaria, según las actas de la reunión de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) publicadas el 12 de octubre.
Sin embargo, el banco central reiteró su posición de que la Fed debe adoptar y mantener una política restrictiva para lograr el objetivo principal de estabilizar los precios. Una vez que con la medida se haya alcanzado un nivel restrictivo, será necesario mantenerla durante un tiempo.
Puede que esto se enfatizó, ya que la Fed anticipó que el índice de precios de los Gastos de Consumo Personal (PCE) reales, una medida preferida de la inflación, se prepara para registrar «una modesta ganancia» en el tercer trimestre.
A pesar de los temores de un endurecimiento excesivo, varios miembros del comité de fijación de tasas dicen que los costos de hacer muy poco para frenar la inflación descontrolada de los precios son demasiado altos, incluso si los esfuerzos resultan en un crecimiento económico más lento.
«Los participantes anticiparon en general que la economía estadounidense crecería a un ritmo inferior a la tendencia en este y en los próximos años, con un mercado laboral cada vez menos firme, ya que la política monetaria asumió una postura restrictiva y los vientos en contra a nivel mundial persistieron», se lee en las actas.
«Los participantes señalaron que un período de crecimiento del PIB [producto interior bruto] real por debajo de la tendencia ayudaría a reducir las presiones inflacionistas y sentaría las bases para la obtención sostenida de los objetivos del comité de máximo empleo y estabilidad de precios».
Al mismo tiempo, las perspectivas económicas de los participantes del FOMC fueron elevadas y los riesgos para sus perspectivas de inflación se ponderaron al alza.
«Algunos participantes señalaron el aumento de las tensiones laborales, una nueva ronda de aumentos de los precios mundiales de la energía, nuevas interrupciones en las cadenas de suministro y un traspaso mayor de lo esperado de los aumentos salariales a los aumentos de precios como posibles impactos que, de materializarse, podrían agravar un problema de inflación ya difícil», se lee en las actas. «Varios participantes comentaron que aún no se había desarrollado una espiral de precios y salarios, pero citaron su posible aparición como un riesgo».
El Comité Federal de Mercado Abierto rebajó sus proyecciones económicas, previendo que el PIB crecerá a un tibio ritmo anualizado del 0.2 % en 2022 y del 1.2 % en 2023.
En general, las actas reiteraron lo que muchos funcionarios de la Fed han estado diciendo en público durante meses: El banco central tiene que subir las tasas de interés y mantenerlas ahí, más altas, durante más tiempo, hasta que la inflación empiece a dar señales de bajada.
Los mercados financieros estadounidenses reaccionaron en modo positivo tras las actas y los principales índices de referencia registraron modestas ganancias antes de cerrar ligeramente a la baja.
¿Una economía sombría?
Durante la reunión de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto de septiembre, los miembros del comité subieron las tasas de interés en 75 puntos básicos, llevando la tasa de referencia de los fondos federales a un rango objetivo de 3 a 3.25 %.
A los analistas del mercado les preocupa que los esfuerzos de endurecimiento cuantitativo de la institución estén empezando a filtrarse en la economía en general, con el resultado de datos mensuales sombríos.
Desde principios de octubre, varias métricas presentan una tendencia a la baja o se sitúan por debajo de las estimaciones del mercado.
El índice de gerentes de compras (PMI) del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) de septiembre se redujo a 50.9 y el PMI no manufacturero cayó a 56.7. En agosto, el gasto en construcción cayó un 0.7 %, mientras que los pedidos de fábrica se mantuvieron estables. El mercado inmobiliario estadounidense entró en recesión y el mercado laboral empezó a mostrar signos de enfriamiento.
El Índice de Precios al Productor (IPP) anual se redujo un 8.5 % más de lo esperado en septiembre, según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). El IPP subió un 0.4 % intermensual.
El 13 de octubre, los inversionistas estarán atentos al informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre. Se espera que el IPC se reduzca al 8.1 % interanual, sin embargo, se prevé que la tasa de inflación subyacente, que excluye los volátiles sectores de la energía y los alimentos, suba al 6.5 %.
El optimismo en la economía ha sido mixto. El índice de optimismo de la Federación Nacional de Empresas Independientes (NFIB) subió por tercer mes consecutivo, avanzando a 92.1. Sin embargo, el índice de optimismo económico IBD/TIPP cayó hasta el 41.6, con un decimocuarto mes consecutivo en que el indicador de los hogares se sitúa en territorio pesimista.
«Los datos del mes pasado fueron variados, pero en general sugieren cada vez más un riesgo de recesión para el próximo año», escribió en una nota Nick Reece, gestor de carteras de Merk Investments. «El Índice de Indicadores Económicos Líderes (LEI) del Conference Board lleva seis meses consecutivos a la baja y es negativo en su tasa de variación interanual».
«Las perspectivas siguen siendo inciertas, con riesgos para el crecimiento económico claramente sesgados a la baja».
Durante una entrevista con CNN, el 11 de octubre, el presidente Joe Biden descartó las posibilidades de una recesión.
«Cada seis meses dicen esto. Cada seis meses miran a los próximos seis meses y dicen qué va a pasar», dijo Biden. «Todavía no ha ocurrido. No creo que haya una recesión. Si la hay, será una recesión muy leve. Es decir, bajaremos ligeramente».
La economía estadounidense se encuentra en medio de una recesión técnica después de registrar trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB.
Esto tampoco es un buen augurio para los mercados financieros, de acuerdo a Arthur Laffer Jr., presidente de Laffer Tengler Investments.
«Bastante del entorno actual parece estar fijando precios con tasas más altas y menor crecimiento y una recesión relativamente leve en Estados Unidos», escribió Laffer en una nota reciente. «Nosotros esperamos mucha más volatilidad en los mercados para el resto del año a medida que la inevitabilidad de las tasas más altas se hunda y las consecuencias económicas se vuelvan más pronunciadas. El presidente [de la Fed] Powell no será una persona muy popular, pero parece que su legado se centra en combatir a toda costa cualquier resurgimiento de la inflación de los años 70 en Estados Unidos.»
Según la herramienta del CME FedWatch, el mercado está valorando una probabilidad del 86 % de un aumento de las tasas de tres cuartos de punto en noviembre. Los inversionistas también creen que las probabilidades de un aumento de 50 puntos básicos de la tasa de interés de los fondos federales sean del 58 %.
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