Es probable que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés a finales de año, pero es improbable que el banco central alcance su objetivo de inflación del 2% sin una «recesión real», afirmó el CEO y fundador de Citadel, Ken Griffin.
En una amplia entrevista realizada el lunes en la 27ª Conferencia Global anual del Milken Institute, Griffin prevé que el ciclo de recortes de la Reserva Federal comenzará en la reunión de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de diciembre. Sin embargo, el multimillonario de Wall Street también señaló que no está claro si la inflación «realmente se desacelerará lo suficiente para entonces», señalando la persistencia de la inflación de los servicios.
En marzo, la tasa anual de inflación de los servicios se disparó hasta el 5.3%, frente al 5.0% de febrero.
En otra entrevista concedida a la CNBC, el Sr. Griffin admitió que es improbable que la inflación vuelva al objetivo del 2% deseado por el banco central estadounidense. La única forma de que la Fed alcance este objetivo es que Estados Unidos esté «en una recesión real».
Mientras tanto, existe «una pequeña posibilidad» de que se produzca otra alza de tasas este mismo año. Además, el Sr. Griffin afirmó que sería difícil para el presidente de la Fed, Jerome Powell, recortar las tasas de interés en medio de un estímulo fiscal continuado.
«Se presenta en una pelea con las dos manos atadas a la espalda porque Washington D.C. tiene una agenda diferente a la suya», afirmó el Sr. Griffin. «Él está intentando ralentizar prudentemente la economía, reducir la inflación y diseñar el aterrizaje suave».
Aunque la situación económica puede estar ralentizándose, es posible que no se vislumbre una recesión en el horizonte, según diversas perspectivas y modelos.
La estimación del modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta sugiere que la tasa de crecimiento del PIB en el segundo trimestre será del 3.3%. El New York Fed Staff Nowcast sugiere que la economía crecerá un 2.2% en el periodo abril-junio.
En cuanto a los crecientes temores de que se repita el entorno de estanflación de los años setenta —una mezcla de inflación elevada, desempleo creciente y estancamiento del crecimiento— el jefe del banco central desestimó estas preocupaciones.
«No veo la estanflación», dijo el Sr. Powell.
Así pues, más de dos años después de que la Reserva Federal iniciara su ciclo de endurecimiento, ¿cómo se mantiene a flote la economía estadounidense?
Torsten Slok, economista jefe de Apollo, dijo que hay dos razones: la menor sensibilidad a las tasas de interés y los fuertes vientos de cola de la demanda.
«Los consumidores y las empresas se aferraron a las bajas tasas de interés durante COVID, lo que hizo que la economía fuera menos sensible a las tasas de interés más altas», escribió en una nota de análisis. «Los fuertes vientos de cola de la demanda proceden de la fiscalidad, el exceso de ahorro, la inmigración y las condiciones financieras fáciles».
La senda de las tasas de interés
Según la herramienta FedWatch de CME, el mercado de futuros anticipa dos recortes de tasas de un cuarto de punto a partir de septiembre.
El jefe de la Fed tranquilizó a los mercados financieros en la rueda de prensa posterior a la reunión del FOMC de la semana pasada, afirmando que es «poco probable» que la próxima medida política sea un alza de tasas. El Sr. Powell dijo a los periodistas que es probable que la inflación descienda y justifique una reducción de la tasa de referencia de los fondos federales.
En su comparecencia ante el Milken Institute el martes, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, adoptó una postura diferente, explicando que una alza de tasas es poco probable, pero no está descartada.
En última instancia, los últimos datos de inflación obligaron a la Fed a cuestionarse si la política monetaria es lo suficientemente restrictiva, explicó el Sr. Kashkari.
Aunque el escenario más probable es que las tasas se mantengan más altas durante más tiempo, merece la pena considerar otras posibilidades, añadió.
«Si la inflación empezara a descender o si se produjera un debilitamiento acusado del mercado laboral, eso podría llevarnos a recortar las tasas de interés», dijo el jefe del banco central regional. «O si nos convencemos finalmente de que la inflación está arraigada o afianzada ahora en el 3% y que necesitamos subir más, lo haríamos si fuera necesario».
En un ensayo titulado «La política se ha endurecido mucho. ¿Hasta qué punto?», el Sr. Kashkari no pudo explicar la robusta actividad económica en medio de una política restrictiva.
Para Ken Mahoney, CEO y presidente de Mahoney Asset Management, es posible que las autoridades monetarias tomen «la decisión equivocada en el momento equivocado».
«Esperamos algún tipo de “pifia” de la Fed, como de costumbre, y que tome la decisión equivocada en el momento equivocado», dijo el Sr. Mahoney en una nota, añadiendo que el banco central mantendrá el enfoque de la política de «si no está roto, no lo arregles».
Pero incluso si el banco central aprieta el gatillo de la tan esperada bajada de tasas de 25 puntos básicos, ¿será suficiente para combatir la inflación?
«Hay que tener en cuenta que no se puede hacer mucho para luchar contra la inflación con herramientas tan contundentes», dijo el Sr. Mahoney. «Una diferencia de 0.25 puntos básicos puede no suponer una gran diferencia si tenemos una política fiscal fuera de control y a la gente del Capitolio está gastando como si fueran marineros borrachos. Cuando tenemos proyectos de ley de 1 billón de dólares que se aprueban aquí y ellos lo ven como si nada, y la Fed queda un poco atascada manteniendo las tasas estables».
El modelo de previsión de la inflación de la Reserva Federal de Cleveland sugiere que la tasa de inflación anual se mantendrá sin cambios en el 3.5% este mes, para subir al 3.6% en mayo.
Para restablecer el objetivo de estabilidad de precios de la Fed, tendrá que producirse «una desaceleración significativa del mercado laboral y del mercado inmobiliario», añadió Slok.
«En resumen, el PIB y los beneficios deberían mantenerse fuertes durante el resto de 2024».
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