La Reserva Federal planea seguir adelante con múltiples subidas de las tasas de interés de 50 puntos básicos para luchar contra la inflación, según revelaron el miércoles las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de mayo.
Según las actas, los miembros del Comité afirmaron que la construcción económica del primer trimestre ofrecía «pocas señales sobre el crecimiento posterior», y añadieron que creen que el PIB real se expandirá «sólidamente» en el segundo trimestre.
Los riesgos de inflación siguieron acaparando la atención de la Fed, ya que los funcionarios destacaron que han estado «muy atentos» a esta cuestión. Los miembros del FOMC afirmaron que el banco central necesita cambiar la política monetaria hacia una posición más «restrictiva» «dependiendo de la evolución de las perspectivas económicas y de los riesgos para las mismas».
Las actas señalaron que a la institución le preocupa que el conflicto militar entre Ucrania y Rusia y los cierres por el COVID-19 de China supongan «mayores riesgos» para la recuperación económica. El FOMC coincidió en que habrá desafíos para restaurar la estabilidad de precios y facilitar un mercado laboral fuerte. Estos acontecimientos y sus «implicaciones para la economía estadounidense eran muy inciertos».
Los participantes en el FOMC reconocieron la tensión financiera que están experimentando los hogares debido a la elevada inflación de los últimos 40 años.
«Los participantes observaron que la inflación seguía estando muy por encima del objetivo a más largo plazo del Comité y que las presiones inflacionistas eran evidentes en una amplia gama de bienes y servicios», señalan las actas. «Varios participantes comentaron las dificultades causadas por la elevada inflación y el aumento de la incertidumbre inflacionista, al erosionar los ingresos reales y la riqueza de las familias estadounidenses y dificultar los planes de producción e inversión de las empresas. También señalaron que la elevada inflación podría impedir que se alcance el máximo nivel de empleo de forma sostenida».
En definitiva, según los responsables de la política monetaria de la Fed, la economía estadounidense es «muy fuerte», el mercado laboral está «extremadamente ajustado» y la inflación es «muy alta».
La mayoría de los participantes en la reunión respaldaron las subidas de tipos de 50 puntos básicos en las dos próximas reuniones. También apoyaron los esfuerzos para recortar el balance de 9 billones de dólares del banco central, y otros señalaron que sería conveniente pensar en la venta de valores respaldados por hipotecas.
La Fed había acordado reducir el balance recortando 47,500 millones de dólares al mes durante los tres primeros meses, incluyendo 30,000 millones de dólares en valores del Tesoro y en títulos respaldados por hipotecas de agencias. A continuación, se aumentaría a 95,000 millones de dólares al mes.
«Para garantizar una transición suave, el Comité tiene la intención de ralentizar y luego detener la reducción del tamaño del balance cuando los saldos de las reservas estén algo por encima del nivel que considera consistente con unas reservas amplias», señalan las actas. «Una vez que la reducción del balance haya cesado, es probable que los saldos de reserva continúen disminuyendo por un tiempo, reflejando el crecimiento de otros pasivos de la Reserva Federal, hasta que el Comité juzgue que los saldos de reserva están en un nivel amplio».
Los mercados financieros estadounidenses estuvieron tranquilos tras la publicación de las actas. El índice industrial Dow Jones bajó un 0.23%, el S&P 500 subió un 0.18% y el índice compuesto del Nasdaq subió un 0.68%.
El índice del dólar (DXY), que mide el billete verde frente a una cesta de divisas, recortó sus ganancias hasta el 0.27%, situándose en 102.14. El mercado del Tesoro se mostró mixto, con el rendimiento de referencia a 10 años bajando 1.5 puntos básicos hasta el 2.745%.
Lo que dicen los expertos y la Fed
Antes de la publicación de las actas del FOMC, los inversores habían estado pendientes de varios temas, dice Thomas Urano, socio director de Sage Advisory.
Según Urano, el mercado estaba vigilando cualquier mención al endurecimiento de las condiciones financieras, el reconocimiento de que el mercado ha estado haciendo el «trabajo pesado» del banco central, y las discusiones sobre una posible pausa en la subida de tasas a finales de este año en medio de una desaceleración económica mundial.
Independientemente de lo que se haya revelado en las actas, Bryce Doty, gestor principal de carteras de Sit Investment Associates, no cree que los agentes de la bolsa tengan mucha fe en el entorno económico actual.
«Los inversores están percibiendo este choque de trenes económico y no es de extrañar que muchos huyan del mercado de valores», escribió en una nota de investigación.
Doty argumenta que el jefe del Sistema de la Reserva Federal está haciendo un caso para que la institución persiga políticas que contraigan la actividad económica. Powell dijo recientemente al programa «Marketplace» de American Public Media que lograr un aterrizaje suave –combatir la inflación, apoyar el crecimiento y mantener la mano de obra intacta– podría estar fuera del control del organismo.
«La cuestión de si podemos ejecutar un aterrizaje suave o no, en realidad puede depender de factores que no controlamos», dijo la presidenta de la Fed. «Hay grandes acontecimientos, eventos geopolíticos que se están produciendo en todo el mundo, que van a desempeñar un papel muy importante en la economía en el próximo año más o menos».
El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, instó al banco central a ser más cauto en el futuro.
«Dado el altísimo nivel de inflación, algunos podrían sorprenderse de que inyecte algo de cautela aquí. Pero recuerden esto: incluso los camiones de bomberos con las sirenas sonando reducen la velocidad en los cruces para no causar más problemas evitables», opinó Bostic en un ensayo publicado en el sitio web del banco central regional.
Debido al creciente número de incertidumbres, desde el conflicto militar en Europa del Este hasta las limitaciones de suministro, Bostic instó a los responsables de la política monetaria a «ser conscientes de esas incertidumbres y proceder con cuidado al endurecer la política».
Un número cada vez mayor de funcionarios está dividido en cuanto a la magnitud de las subidas de tipos durante el resto de 2022. Algunos quieren mantener las subidas de tipos de 50 puntos básicos, y otros afirman que el camino hacia un tipo neutro debería reducirse a una subida de un cuarto de punto.
La presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, ha respaldado la aceleración de las subidas de tasas si la inflación desciende de forma significativa. Dijo a Yahoo Finance en la Conferencia de Mercados Financieros 2022 que las subidas de medio punto en las próximas dos reuniones «tienen sentido».
«Tenemos que controlar la inflación. Y eso significa subir la tasa de interés. Tenemos que subirla a un ritmo que consiga controlar esa inflación», dijo sin descartar una subida de 75 puntos básicos en el tipo de referencia de los fondos federales.
En una entrevista con Fox Business el viernes, el presidente de la Fed de San Luis, James Bullard, reiteró su posición de que el banco central necesita llegar al 3.5% para finales de año.
«Tenemos que controlar la inflación, y creo que tenemos un buen plan para hacerlo», dijo Bullard. «Cincuenta puntos básicos es un buen plan por ahora. Como siempre, tenemos que prestar atención a los datos que lleguen sobre la economía y la inflación. Nunca se pueden hacer promesas irrefutables en este negocio, pero veremos cómo va esto».
Si la Fed adelanta las subidas de las tasas de interés y la inflación se controla finalmente, el FOMC puede empezar a recortar de nuevo la tasa de interés de referencia, añadió Bullard.
En su entrevista con Fox Business, Bullard señaló que solo se produciría una recesión si «hay algún golpe realmente grande», pero no ve que se forme uno a corto plazo.
El mercado de futuros de los tipos de interés había estado apuntando a un recorte de los tipos en la segunda mitad de 2023, lo que sugiere que los inversores creen que la Reserva Federal intentará responder a la debilidad económica si consigue hacer frente a la inflación.
A pesar de todos los esfuerzos de la Fed, Bryce Doty sostiene que el banco central agravará los numerosos problemas subyacentes en la economía estadounidense tras la pandemia, incluyendo más escasez y precios más altos.
«Es probable que la Fed consiga la mitad de su deseo y empuje al país a una recesión, pero sin eliminar significativamente la escasez y, muy probablemente, empeorándola», afirmó. «A menos, claro, que nuestros cuerpos ya no necesiten tanto alimento para sobrevivir, etc.».
Según la herramienta FedWatch de CME, el mercado anticipa dos subidas más de tasas de 50 puntos básicos en las reuniones de política monetaria del FOMC de junio y julio. Pero un número creciente de inversores prevé que el endurecimiento se reduzca a un cuarto de punto.
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