La inflación mayorista se aceleró en marzo, asestando un duro golpe a la tesis de que las presiones sobre los precios se están relajando y debilitando las esperanzas de un recorte de los tipos de interés en un futuro próximo.
La inflación desde la perspectiva de los costes de los insumos empresariales, denominada índice de precios al productor (IPP), subió un 2.1 por ciento en términos interanuales en marzo, tras una lectura del 1.6 por ciento el mes anterior, según datos del Departamento de Trabajo publicados el 11 de abril.
Además de representar una aceleración en términos anuales respecto al mes anterior, la lectura de marzo del 2.1 por ciento es la más alta desde abril de 2023, cuando se situó en el 2.3 por ciento.
El índice de inflación subió un 0.2 por ciento en términos intermensuales en marzo, por debajo del 0.6 por ciento del mes anterior, pero no obstante un incremento de los precios.
El principal factor que impulsó la inflación al por mayor en marzo fue el tercer aumento consecutivo de los precios de los servicios. El índice de la demanda final de servicios subió un 0.3 por ciento en marzo, mientras que el de los bienes subió un 0.1 por ciento.
Implicaciones para la inflación al por menor
La medida de la inflación mayorista tiende a ser un indicador adelantado de la inflación minorista porque los costes de los insumos empresariales tienden a repercutir en los consumidores más adelante. La medida más común de la inflación minorista es el Índice de Precios al Consumo (IPC), que también se disparó el mes pasado.
La inflación minorista subió al 3.5 por ciento en marzo, desde el 3.2 por ciento del mes anterior. El IPC «subyacente», que excluye la energía y los alimentos, se situó en el 3.8 por ciento, mientras que el «súper subyacente», que excluye la energía, los alimentos y los alquileres, se aceleró hasta el 4.8 por ciento, la cifra más alta en 11 meses.
«Después de meses de acumulación, el informe del IPC de marzo desconfirmó oficialmente la narrativa de consenso de ‘desinflación inmaculada’ y la reemplazó con nuestro tema de ‘inflación pegajosa'», escribió el analista macro Darius Dale en un posteo en X, antes Twitter.
El informe de inflación al por menor, más caliente de lo esperado, hizo caer al Dow Jones más de 500 puntos, ya que sugería que la Reserva Federal retrasaría su tan esperado recorte de los tipos de interés.
Aunque la inflación ha descendido desde el reciente máximo del 9 por ciento alcanzado en junio de 2022, los últimos datos muestran que las presiones sobre los precios siguen siendo elevadas, lo que presiona a la Reserva Federal para que mantenga los tipos de interés más altos durante más tiempo, o incluso para que los suba más.
Actualmente, el tipo de interés de los fondos federales se sitúa entre el 5.25 por ciento y el 5.50 por ciento, y los mercados esperan un único recorte de 25 puntos básicos para finales de año.
Mientras tanto, la inflación «subyacente» al por mayor de marzo fue del 2.4 por ciento, una fuerte aceleración respecto al 2.0 por ciento del mes anterior y un indicio de la persistencia de presiones inflacionistas subyacentes que probablemente repercutan en los consumidores.
«Los últimos datos confirman lo que las familias ven en el supermercado: la inflación sigue siendo un problema importante. Llevará mucho tiempo arreglar el desastre creado por las imprudentes políticas fiscales y monetarias», escribió el exsecretario de Estado Mike Pompeo en un posteo en X, comentando las últimas cifras de inflación y ofreciendo una crítica al gasto deficitario de la administración Biden.
El consejero delegado de JPMorgan, Jamie Dimon, se mostró igualmente crítico con el gasto deficitario de la administración Biden, que superó el billón de dólares en los seis primeros meses del año fiscal en curso, en una carta dirigida a los accionistas a principios de esta semana.
Los tipos de interés podrían superar el 8 por ciento
Dimon advirtió en su carta a los accionistas que fuerzas como la desglobalización y el gasto deficitario de la administración Biden estaban exacerbando las presiones sobre los precios.
«La economía está siendo alimentada por grandes cantidades de gasto público deficitario y estímulos pasados», escribió.
Los déficits de hoy eclipsan los del pasado, señaló, añadiendo que lo que es diferente esta vez es que el estímulo fiscal está teniendo lugar durante un periodo de expansión económica en lugar de sacar al país de una recesión.
«También hay una creciente necesidad de aumentar el gasto a medida que continuamos la transición hacia una economía más verde, reestructurando las cadenas de suministro globales, impulsando el gasto militar y luchando contra el aumento de los costes sanitarios», continuó Dimon. «Esto puede llevar a una inflación más pegajosa y a unos tipos más altos de lo que esperan los mercados».
Su predicción de una inflación más alta durante más tiempo, realizada el 8 de abril, se ha visto reforzada desde entonces tanto por los datos del IPC publicados el 10 de abril como por las cifras de inflación mayorista publicadas el 11 de abril.
Dimon advirtió de que los efectos de las principales fuerzas económicas y geopolíticas —desde los elevados niveles de deuda y el estímulo fiscal hasta las guerras en Ucrania y Oriente Medio— podrían dar sorpresas desagradables a los mercados.
«Parece haber un gran número de presiones inflacionistas persistentes, que probablemente continúen», escribió el Sr. Dimon.
El CEO de JPMorgan dijo entonces que los estadounidenses deben prepararse para una «gama muy amplia» de las tasas de interés de la Fed, del 2 por ciento al 8 por ciento «o incluso más, con resultados económicos igualmente de amplia gama».
El peor escenario sería una combinación de inflación alta y recesión, una mezcla tóxica conocida como estanflación que «no solo vendría acompañada de tipos de interés más altos, sino también de mayores pérdidas crediticias, menores volúmenes de negocio y mercados más difíciles».
En su opinión, los mercados parecen estar valorando entre un 70 por ciento y un 80 por ciento de posibilidades de un «aterrizaje suave», lo que significa que las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal enfriarían la economía lo suficiente como para reducir la inflación, pero sin caer en la recesión.
«Creo que las probabilidades son mucho menores que eso», advirtió Dimon.
A pesar de las predicciones de que el agresivo ciclo de subidas de tipos de la Fed desencadenaría una recesión, las cifras no lo han confirmado, debido en gran parte a la aparente fortaleza del mercado laboral.
Sin embargo, recientemente han aparecido algunas señales preliminares de debilidad del mercado laboral, que nublan el horizonte económico.
Por ejemplo, los anuncios de recortes de empleo en el primer trimestre de este año aumentaron un 120 por ciento en comparación con el último trimestre de 2023, según un informe de la empresa de transición profesional Challenger, Gray & Christmas.
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