La tasa de inflación anual de Estados Unidos fue más alta de lo esperado por cuarto mes consecutivo en marzo, lo que sugiere que la última milla en la lucha contra la inflación podría ser un camino lento y lleno de baches para la Reserva Federal.
Según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), el índice de precios al consumidor (IPC) subió al 3.5% el mes pasado, frente al 3.2% de febrero. También superó la estimación de consenso del 3.4%.
La inflación subió un 0.4% mensual y superó las expectativas del mercado del 0.3%.
El IPC subyacente, que elimina los componentes volátiles de la energía y los alimentos, se mantuvo sin cambios en el 3.8%, pero superó ligeramente la previsión del 3.7%. La inflación subyacente también aumentó un 0.4%.
La variación trimestral anualizada del IPC subyacente se situó en el 4.5%. El ajuste anualizado a seis meses del IPC subyacente aumentó hasta el 3.9%, la cifra más alta desde julio de 2023.
Los precios de la gasolina y de la vivienda fueron los que más contribuyeron al aumento de la inflación.
El índice energético subió un 1.1% mensual, incluyendo un avance del 1.7% en la gasolina. Los servicios energéticos también aumentaron un 0.7%, con un incremento del 0.9% en los costos de la electricidad.
Los precios de la energía han contribuido a las presiones inflacionistas al alza. En lo que va de año, los precios del crudo y la gasolina se han disparado un 20% y un 16%, respectivamente. El repunte de los mercados mundiales de la energía se ha visto impulsado principalmente por las tensiones geopolíticas y el endurecimiento de los suministros internacionales, lo que ha repercutido en diversos aspectos del mercado mundial.
El hogar mantuvo su tendencia alcista, con una subida mensual del 0.4% y una interanual del 5.7%.
Durante los últimos 18 meses, los economistas y las autoridades monetarias habían pronosticado que la inflación de la vivienda se reduciría. Sin embargo, se ha mantenido rígida y obstinada.
La inflación de los alimentos apenas varió el mes pasado, con un aumento mensual del 0.1%. En comparación con el mismo periodo del año anterior, el índice alimentario ha subido un 2.2%.
Aunque la inflación de los alimentos se ha estancado, los efectos acumulativos se han dejado sentir en todo el sector, ya que una amplia gama de productos ha subido de precio.
La carne de vacuno ha subido un 30% desde enero de 2021, el pan un 30% y los huevos un 104%.
En el resto del IPC, los vehículos nuevos bajaron un 0.1%, mientras que los coches y camiones usados cayeron un 1.1%. Los precios de las prendas de vestir subieron un 0.7% y los de la atención médica un 0.2%.
Los servicios subieron un 5.3%. Los servicios de transporte subieron un 1.5% de febrero a marzo. En los 12 meses que terminaron en marzo, los servicios de transporte se han disparado un 10.7%.
Los servicios de atención médica subieron un 0.6% mensual.
Además, el índice de inflación preferido por la Reserva Federal, excluida la vivienda, se aceleró hasta el 4.8% y subió un 0.4% mensual.
De cara a la lectura del IPC del próximo mes, el modelo Inflation Nowcasting del Banco de la Reserva Federal de Cleveland espera que la tasa de inflación anual sea del 3.4% y que el IPC subyacente sea del 3.6%.
Reacción de los mercados
Los mercados financieros se mostraron decepcionados por los últimos datos de inflación, ya que los inversionistas temen que esto pueda llevar a un alza de las tasas de interés a largo plazo.
Antes de la apertura, los principales índices de referencia cayeron hasta un 1.1%.
Los rendimientos del Tesoro estadounidense se dispararon tras el informe del IPC de marzo, y el índice de referencia a 10 años superó el 4.5% por primera vez desde noviembre de 2023. El rendimiento a 2 años se fortaleció hasta el 4.94%, mientras que el bono a 30 años se acercó al 4.59%.
El índice del dólar estadounidense (DXY), que mide la cotización del billete verde frente a una cesta de divisas, se disparó hasta 104.70 puntos.
Según Greg McBride, analista financiero jefe, de Bankrate, ya es hora de decir adiós a la tasa de junio.
«Ya podemos despedirnos de una bajada de tasas en junio. La inflación ha sido más alta de lo esperado, la falta de progreso hacia el 2% es ahora una tendencia», dijo el Sr. McBride. «Aquí no hay mejora, vamos en la dirección equivocada».
La solidez del mercado laboral y la rigidez de la inflación podrían seguir alejando los recortes de tasas de interés, señaló Hugh Nickola, responsable de renta fija de GenTrust.
«Durante la semana pasada, las expectativas de un recorte de la Fed en junio habían descendido recientemente al 50% desde el 70% gracias a unas cifras económicas más sólidas de lo previsto, en particular la cifra de empleo del viernes pasado», afirmó el Sr. Nickola. «El IPC de hoy, más fuerte de lo esperado, debido principalmente a unos precios de los servicios más elevados de lo previsto, está impulsando los tipos al alza y reduciendo aún más las posibilidades de un recorte en junio. Este ha sido un tema constante, ya que la resistencia del mercado laboral y la rigidez de la inflación han ido alejando los recortes de las tasas».
Giuseppe Sette, presidente de la empresa de servicios de investigación de inversiones Toggle AI, cree que los recortes de tasas de interés podrían quedar descartados para 2024.
«¿Es hora de decir adiós a los recortes de tasas de interés en 2024? Muy posiblemente», dijo el Sr. Sette en una nota del analista. «Por regla general, la Fed siempre ha mantenido las tasas por encima de la inflación, salvo en caso de recesión. Con la inflación general y la subyacente rondando una órbita estable en torno al 3.5%, y unas sólidas cifras de nóminas, los miembros halcones de la Fed tendrán munición de sobra para impulsar recortes de tasas en el futuro. Además el endurecimiento cuantitativo está avanzando sin sobresaltos en los mercados. No es momento para recortes de tasas».
Cinismo ante la inflación
Los hogares estadounidenses se muestran escépticos de que el banco central alcance su objetivo del 2%.
Según la Encuesta de Expectativas de los Consumidores de marzo de la Fed de Nueva York, las expectativas de inflación vista a un año se mantuvieron sin cambios en el 3% por tercer mes consecutivo. El horizonte a tres años subió al 2.9%, desde el 2.6%.
Un informe sostiene incluso que la inflación general podría estar infravalorada.
Un reciente análisis de Bloomberg Intelligence sugirió que si el seguro de los propietarios de viviendas, que ha aumentado exponencialmente desde 2020, se hubiera insertado en la metodología del IPC, podría haber añadido aproximadamente un 0.8 por ciento a las lecturas del año pasado. En su lugar, el BLS utiliza «inquilinos y seguros del hogar», una categoría que subió un 3 por ciento interanual en 2023.
En última instancia, varias métricas de inflación han sugerido que las presiones sobre los precios no han desaparecido del mercado estadounidense, lo que se ha reflejado en el aumento de los rendimientos del Tesoro.
El rendimiento de referencia a 10 años aumentó recientemente a un máximo de cinco meses del 4.46% a medida que más inversionistas reducen sus expectativas de política de la Fed.
El mercado de futuros está ahora dividido entre que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) recorte las tasas de interés en la reunión de política monetaria de junio o los deje sin cambios en un rango del 5.25 por ciento y el 5.5 por ciento, según la CME Fed Watch Tool.
De cara a 2024, los operadores habían considerado seis recortes de tasas, aunque las autoridades monetarias incluyeron tres reducciones en el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) de diciembre. Los datos del SEP de marzo mantuvieron intactas estas previsiones. Sin embargo, con una inflación estable y un panorama económico sólido, los inversionistas no confían tanto en que el presidente Jerome Powell y sus colegas se apresuren a recortar las tasas de interés.
Esto también ha sido evidente en la pizarra de comentarios presentados por los responsables de la política monetaria.
Raphael Bostic, el jefe de la Fed de Atlanta, dijo a CNBC el 3 de abril que solo espera un recorte de tasas en el cuarto trimestre, citando tendencias inflacionistas preocupantes.
«El camino va a estar lleno de baches, y creo que si han mirado en los últimos meses, la inflación no se ha movido mucho en relación con donde estábamos a finales de 2023», dijo el Sr. Bostic. «Hay algunas medidas secundarias en las cifras de inflación que me tienen un poco preocupado de que las cosas puedan moverse aún más lentamente».
En una entrevista de LinkedIn Live con Pensions and Investments Magazine el 4 de abril, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo que anticipaba dos recortes de tasas en 2024, aunque es posible que no haya ninguno.
«Si continuamos viendo que la inflación se mueve lateralmente, me haría cuestionar si necesitamos hacer esos recortes de tasas realmente», dijo el Sr. Kashkari.
La próxima reunión de política monetaria del FOMC tendrá lugar los días 30 de abril y 1 de mayo.
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