La inflación, que ahora está «mucho más allá» del campo transitorio, se está convirtiendo rápidamente en un reto creciente para los inversores mientras navegan por las turbulentas aguas de los fuertes aumentos salariales, el estrecho mercado laboral y las persistentes presiones sobre los precios, según el presidente del Queen’s College y economista Mohamed El-Erian.
En una entrevista del 11 de octubre en el programa «Squawk Box» de la CNBC, El-Erian dijo que ha quedado claro que la inflación se va a convertir en «un problema cada vez mayor para los mercados» y que «separará a los ganadores y a los perdedores de forma significativa».
La inflación de los precios al consumo se sitúa en torno a los máximos de los últimos 30 años y muy por encima del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal, para consternación de los responsables políticos de los bancos centrales, que se enfrentan a una creciente presión para reducir los estímulos, incluso cuando se preocupan de que el mercado laboral no se haya recuperado totalmente de los mínimos provocados por la pandemia.
Y aunque la pandemia del virus del PCCh (Partido Comunista Chino) generó un considerable ruido en los datos salariales de Estados Unidos, el informe de empleo del Departamento de Trabajo de la semana pasada (pdf) mostró que las cifras mensuales de crecimiento de los salarios por hora han comenzado a nivelarse y parece estar surgiendo un patrón de mayor crecimiento. El salario promedio por hora subió un 0.6% en septiembre, mientras que en los últimos seis meses ha tenido un promedio de aumento del 0.5% mensual, aproximadamente el doble del ritmo anterior a la pandemia.
«Mi impresión es que vamos a ver un crecimiento de los salarios superior a la inflación de los precios», dijo El-Erian, una dinámica que recuerda al tipo de espiral salario-precio que afectó a la economía en la década de 1970.
Además de los datos salariales del Departamento de Trabajo, las ofertas de empleo en Estados Unidos alcanzan un récord de casi 11 millones y no faltan las anécdotas sobre empleadores que atraen a la gente para que vuelva a trabajar con todo tipo de ventajas y bonos de contratación.
«La gente está luchando por encontrar trabajadores. La gente está ofreciendo todo tipo de bonificaciones que pronto se traducirán en toda una escala salarial, por lo que vamos a ver cómo suben los salarios», dijo El Erian.
Los observadores del mercado «van a hablar no solo del nivel y la persistencia de la inflación, que ya está mucho más allá del llamado campo ‘transitorio’, sino que vamos a hablar de cómo reaccionan los diferentes sectores y las diferentes empresas a eso».
«Va a ser realmente importante para los inversores en acciones averiguar su sensibilidad a la inflación», añadió.
No todos los economistas comparten la opinión de El-Erian sobre la inflación persistente, ya que los estrategas de Goldman Sachs predijeron el 11 de octubre que los mercados de valores se recuperarán «a medida que los inversores ganen confianza en que el ritmo actual de la inflación es transitorio». Es un sentimiento que repiten los analistas de JP Morgan Chase, que argumentan en una nota citada por Bloomberg que los temores inflacionistas empezarán a desvanecerse.
Lo comentarios se producen mientras esta semana se pone en marcha la temporada de resultados empresariales del tercer trimestre, en la que los mercados están a punto de conocer el grado en que las empresas absorbieron el aumento de los costes de los insumos y redujeron sus resultados, frente a la cantidad de esos costes que probablemente se trasladaron a los consumidores en forma de precios más altos.
Diecinueve empresas del S&P 500 presentan sus resultados esta semana. Según las previsiones de Refinitiv IBES, se estima que el crecimiento de los beneficios será del 30% en el tercer trimestre, frente al 96% del trimestre anterior.
El S&P 500 cayó alrededor de un 5% la semana pasada, y tanto Goldman como JPMorgan aconsejaron a los inversores que compraran anticipando que los precios volverán a subir en el corto plazo.
Esto contrasta con una encuesta de Deutsche Bank entre profesionales del mercado, citada por Bloomberg, que ve otro retroceso de al menos un 5% antes de que acabe el año.
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