En la reunión de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), la Reserva Federal votó por una subida de 50 puntos básicos de la tasa de interés de referencia de los fondos federales, hasta situarlo entre el 4.25% y el 4.5%, el nivel más alto desde finales de 2007.
En total, la Reserva Federal ha subido las tasas de interés siete veces desde marzo, hasta un total de 425 puntos básicos.
Durante una rueda de prensa posterior a la reunión, el presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtió que aún queda mucho camino por recorrer en la lucha contra la inflación. La mayoría de los funcionarios prevén ahora subir las tasas por encima del 5% el próximo año, una cifra superior a la prevista anteriormente.
«No nos vería considerando recortes de tasas hasta que el comité esté seguro de que la inflación está bajando al 2 por ciento de forma sostenida», dijo Powell.
Para establecer el ritmo de subidas de tasas, el banco central tendrá en cuenta el endurecimiento acumulado, la evolución económica y financiera y los desfases de las políticas.
«Los indicadores recientes apuntan a un crecimiento modesto del gasto y la producción. El aumento del empleo ha sido sólido en los últimos meses y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. La inflación sigue siendo elevada, reflejo de los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la pandemia, el aumento de los precios de los alimentos y la energía, y las presiones más generales sobre los precios», dijo el FOMC en un comunicado.
«La guerra de Rusia contra Ucrania está causando tremendas dificultades humanas y económicas. La guerra y los acontecimientos relacionados están contribuyendo a la presión al alza sobre la inflación y están pesando sobre la actividad económica mundial. El comité está muy atento a los riesgos de inflación».
Cada miembro del FOMC votó a favor de las medidas de política monetaria de diciembre.
El FOMC también publicó el diagrama de puntos, un gráfico que recoge las previsiones de cada funcionario de la Fed sobre las tasas de interés.
El banco central espera que las tasas de interés suban hasta el 5.1 por ciento el próximo año, frente al 4.6 por ciento de las previsiones de septiembre. Los funcionarios prevén que las tasas de interés medias se reduzcan al 4.1% en 2024 y al 3.1% en 2025. A continuación, la tasa de los fondos federales se ralentizará hasta el 2.5%.
Según el Resumen de Proyecciones Económicas de la Reserva Federal (pdf), los miembros del consejo prevén que el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) alcance el objetivo del banco central del 2 por ciento en 2025.
La economía estadounidense se expandirá solo un 0.5 por ciento en 2023, por debajo del 1.2 por ciento de la proyección de septiembre. El PIB también avanzará un 1.6% en 2024 y un 1.8% en 2025. La tasa media de desempleo aumentará hasta el 4.6% en 2023 y 2024 y descenderá ligeramente hasta el 4.5% en 2025.
La decisión sobre las tasas más reciente indica una desaceleración con respecto al ritmo de 75 puntos básicos observado en las cuatro reuniones anteriores.
«Por supuesto, 50 puntos básicos sigue siendo un aumento históricamente grande, y todavía nos queda camino por recorrer», reconoció Powell.
Los mercados financieros borraron sus ganancias tras el anuncio, con los tres principales índices de referencia en números rojos.
La ralentización de la tasa de inflación y el fuerte crecimiento del empleo están dando a la Reserva Federal munición suficiente para seguir endureciendo su política monetaria sin preocuparse de desencadenar una recesión, afirma Mikhail Kouliavtsev, director del departamento de economía y finanzas de la Universidad Estatal Stephen F. Austin.
«Por un lado, esto da a la Reserva Federal mayor autorización para seguir luchando contra la inflación sin temer el inicio inmediato de una recesión; por otro, el fuerte crecimiento de los salarios es parte del problema: la llamada espiral inflacionista es el ciclo de subida de los salarios, aumento del gasto, presión al alza de los precios, necesidad de ajustar los salarios, etc.», afirma en un informe.
Al mismo tiempo, Ralph Axel, estratega de tasas de interés de Bank of America desde hace mucho tiempo, cree que habrá múltiples pivotes de la Fed.
«Creemos que los mercados se han vuelto demasiado complacientes sobre lo simple que será la trayectoria de la Fed y, por tanto, de los mercados», dijo Axel en una nota. «La visión actual del mercado es que se trata de una única batalla y que una vez declarada la victoria, el juego ha terminado».
¿Inflación o la Fed?
Esta decisión se produce después de que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) informara que la tasa de inflación anual se redujo al 7.1 por ciento en noviembre, mientras que la tasa de inflación subyacente se ralentizó al 6 por ciento. En cuanto al Índice de Precios al Consumo (IPC) de diciembre, el modelo de inflación Nowcast del Banco de la Reserva Federal de Cleveland sugiere una lectura del 6.8%.
Eric Peters, director ejecutivo de One River Asset Management, no cree que la Reserva Federal tenga posibilidades de acercar la tasa de referencia al 2%.
«Probablemente estemos pasando a un entorno en el que la inflación se sitúe entre el 3%, el 4% o el 5%. A veces sube un poco más, a veces baja un poco más, pero si nos fijamos en periodos anteriores de mayor inflación, también tienen mucha volatilidad. Así que eso es lo que tenemos que vivir en estos momentos», declaró Peters recientemente a Magnifi+, una plataforma de inversión y comercio basada en IA.
Algunos analistas afirman que hay muchos factores en marcha que seguirán haciendo que la inflación suba y sea más volátil durante más tiempo.
«Vamos a ver en la primera parte del año que la inflación se dirige en la dirección del consenso, y eso va a hacer que la gente se sienta bastante bien. Pero no creemos que se mantengan esos niveles. Creemos que acabaremos con una tasa de inflación materialmente más alta», añadió.
ING también cree que los factores a largo plazo podrían hacer subir la inflación de nuevo, citando el aumento de los precios de la gasolina, los esfuerzos de desglobalización, las políticas de cambio climático y el clima extremo.
«En este contexto de inflación gradualmente decreciente pero estructuralmente más alta, la cuestión clave es qué harán los bancos centrales si la inflación subyacente no vuelve plenamente al objetivo en los próximos 12 a 18 meses», escribió el banco en una nota reciente. «Una opción sería mantener las tasas de interés oficiales altas o más altas durante más tiempo. La otra opción podría ser volverse más flexible una vez que la inflación descienda mucho más. Pero sí sugiere que un retorno a tipos de interés consistentemente por debajo de neutrales es menos probable a medio plazo».
La próxima reunión de política monetaria del FOMC tendrá lugar en febrero de 2023, y la mayoría de los inversores ven una subida más suave de 25 puntos básicos, según la herramienta FedWatch de CME.
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