Comentario
El gobierno federal estadounidense publicó un déficit para diciembre de 2023 de 129,000 millones de dólares, un 52% más que el año anterior. La recesión del sector privado es evidente, ya que los gastos siguen aumentando mientras que los ingresos fiscales disminuyen. Si nos fijamos en el periodo comprendido entre octubre y diciembre de 2023, el déficit se disparó hasta la asombrosa cifra de 510,000 millones de dólares. Recordarán que la Administración Biden esperaba una reducción significativa del déficit gracias a sus subidas de impuestos y a los beneficios esperados de su Ley de Reducción de la Inflación.
Lo que los estadounidenses obtuvieron fue un déficit masivo y una inflación persistente. Según el economista jefe de Moody’s Analytics, Mark Zendi, todo el proceso de desinflación observado en los últimos años procede de factores exógenos como «la desaparición de las repercusiones de la pandemia mundial en las cadenas de suministro y los mercados laborales mundiales, y la guerra rusa en Ucrania, y el impacto en los precios del petróleo, los alimentos y otras materias primas». La tendencia a la desinflación completa sigue el desplome de la oferta monetaria, pero el índice de precios al consumo (IPC) debería haber caído más deprisa si se hubiera controlado el gasto deficitario, que implica un mayor consumo de moneda de nueva creación.
Diciembre de 2023 fue decepcionante y más alto de lo que debería haber sido. El IPC anual de Estados Unidos (que subió un 3.4%) superó las estimaciones, lo que demuestra que el reciente rebote de la masa monetaria y el aumento del gasto deficitario siguen erosionando el poder adquisitivo de la moneda y que el efecto base generó demasiado optimismo en las dos últimas impresiones. La mayoría de los precios subieron en diciembre, y sólo bajaron de precio cuatro artículos. De hecho, a pesar del gran descenso de los precios de la energía, los servicios anuales (subieron un 5.3%), la vivienda ( subieron un 6.2%) y los servicios de transporte (subieron un 9.7%) siguen mostrando la magnitud del problema de la inflación.
El enorme déficit significa más impuestos, más inflación y menor crecimiento en el futuro.
La Oficina Presupuestaria del Congreso prevé una senda insostenible que aún dejará un déficit del 5 por ciento en 2027, creciendo cada año hasta alcanzar un enorme 10 por ciento del producto interior bruto (PIB) en 2053 debido a un crecimiento mucho más rápido del gasto que de los ingresos. El enorme aumento de la deuda también conducirá a un crecimiento extremadamente pobre, con un aumento del PIB real mucho más lento a lo largo del periodo 2023-53 de lo que lo ha hecho, por término medio, «en los últimos 30 años».
Los déficits no son una herramienta para el crecimiento, sino para el estancamiento.
Los déficits significan que el poder adquisitivo de la moneda seguirá desapareciendo con la impresión de dinero y que la renta real disponible de los estadounidenses será demolida con una combinación de impuestos más altos y un valor real más débil de sus salarios y ahorros de depósito.
Hay que recordar que, según las estimaciones de la Administración Biden, el déficit acumulado alcanzará los 14 billones de dólares hasta 2032.
Este nivel insostenible de irresponsabilidad fiscal también conducirá a una mayor impresión masiva de dinero. La Reserva Federal tendrá que dirigir con mayores desequilibrios fiscales federales que los vistos en tiempos de crisis, incluso considerando estimaciones que asumen que no hay recesión ni crisis. Por lo tanto, si se produce una crisis, la situación simplemente explotará.
Teniendo en cuenta todos estos elementos, no es difícil pensar en un balance de la Fed que se dispare desde un ya elevado 29% del PIB hasta el 50%, y seguirá siendo inferior al balance del Banco Central Europeo.
Los lectores pueden pensar que la monetización de la deuda será una medida incómoda pero necesaria para reducir el endeudamiento. Sin embargo, ya deberíamos haber aprendido que la monetización de la Reserva Federal sólo hace que los gobiernos sean más imprudentes fiscalmente. La deuda pública sigue alcanzando nuevos máximos históricos tanto en periodos de expansión monetaria como en periodos de supuesta contracción.
El año 2023 demostró que la política del banco central sólo era restrictiva de nombre, ya que continuaron las inyecciones netas de liquidez y los programas antifragmentación. La política fue restrictiva para el sector privado, especialmente las pequeñas y medianas empresas, y las familias, no para los gobiernos.
El año 2024 será aún peor porque el gobierno no contará con un aumento de los ingresos y una recuperación económica dopada. Por lo tanto, es probable que los déficits vuelvan a sorprender negativamente, lo que significa más impuestos y un menor crecimiento potencial disfrazado con una nueva serie de inyecciones de liquidez.
¿Qué significa esto para los ahorradores? Sus dólares valdrán menos, los salarios reales seguirán mostrando un escaso crecimiento y la renta disponible después de impuestos disminuirá. La única forma de protegerse es encontrar reservas de valor reales alternativas, desde el oro hasta el bitcoin, que compensen la destrucción monetaria que está a punto de acelerarse.
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