Los economistas creen que «merece la pena mantener» el objetivo de inflación del 2 por ciento de la Reserva Federal y que cambiar de meta enviaría una señal equivocada a los consumidores.
Desde 2012, el banco central estadounidense ha mantenido oficialmente un objetivo de inflación del 2 por ciento, aunque los responsables de la política monetaria habían acordado esta cifra entre bastidores en la década de 1990.
Con una inflación que se ha demostrado persistente y progresiva en cuanto a restaurar la estabilidad de precios lentamente, en el ámbito público se ha llegado a hablar de que la Fed debería reconsiderar este objetivo.
«La coherencia en la orientación de la Fed es un elemento crucial para la estabilidad financiera y económica, por lo que considerar este cambio, no se hace a la ligera», afirmó Joe Brusuelas, economista jefe de RSM, en un documento de octubre de 2023. «Nosotros sugerimos un enfoque incremental a medida que la Fed eleva silenciosamente el nivel de tolerancia para la inflación a un rango del 2,5 por ciento al 3 por ciento, mientras mantiene su tasa de política en el 5.5 por ciento».
En 2018, David Wessel, de la Brookings Institution, argumentó que la Fed debería elevar el objetivo de inflación mientras también dispara hacia el objetivo del 2 por ciento.
«Una alternativa al enfoque actual de la Fed sería mantener el objetivo de la tasa de inflación, pero elevar el objetivo del 2 por ciento actual, tal vez al 3 por ciento o al 4 por ciento», escribió el Sr. Wessel.
El objetivo del 2 por ciento podría haber sido una buena política cuando se instituyó, «pero puede no ser la mejor opción para la economía actual», señaló a continuación.
Por su parte, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha insistido en que el objetivo del 2 por ciento no se va a ninguna parte.
En declaraciones a los periodistas en una rueda de prensa posterior a la reunión de diciembre de 2020, el Sr. Powell se encogió de hombros ante las propuestas.
«Nosotros no lo estamos considerando. No vamos a considerar eso. Bajo ninguna circunstancia», dijo el jefe del banco central a los periodistas. «Vamos a mantener nuestro objetivo de inflación en el 2 por ciento. Vamos a utilizar nuestras herramientas para que la inflación vuelva al 2 por ciento».
En el Simposio Económico de Jackson Hole, del año pasado, el Sr. Powell reiteró el compromiso del 2 por ciento del banco central.
«El 2 por ciento es y seguirá siendo nuestro objetivo de inflación», dijo el Sr. Powell.
Los economistas dicen que es una decisión acertada.
«Merece la pena mantener» el objetivo de inflación
La Brookings Institution, un centro de estudios económicos, organizó un acto para evaluar la revisión del marco de política monetaria de la Reserva Federal.
Durante la sesión de la tarde, se preguntó a los expertos si había llegado el momento de reconsiderar el objetivo del 2 por ciento. El consenso abrumador fue que «merece la pena mantener» este objetivo intacto.
Aunque el exvicepresidente de la Fed, Don Kohn, se opuso inicialmente a la tasa objetivo de inflación en 2003, porque ataría las manos de la institución e impediría que la Fed se adaptara a las diversas condiciones económicas, cambió de opinión después de la Crisis Financiera Global de 2008.
El Sr. Kohn explicó durante la mesa redonda del viernes que si la Fed hubiera adoptado un objetivo del 2 por ciento, durante la Gran Recesión, habría animado a los responsables políticos del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a ayudar al entonces presidente Ben Bernanke y ser más agresivos para detener la fuerte recesión económica y devolver la inflación de nuevo al 2 por ciento.
«Creo que ha funcionado bien y que merece la pena mantener», afirmó el Sr. Kohn.
Michael McMahon, profesor de economía de la Universidad de Oxford, argumentó que sería más difícil ajustar la cifra teniendo una inflación por encima del 3 por ciento, porque parecería que los funcionarios «están cambiando los objetivos».
Si hubiera interés en revisar el objetivo, la Fed tendría que restaurar la inflación al 2 por ciento y luego mantener un debate marco sobre una nueva cifra.
«Esa es la forma correcta de secuenciarlo», señaló el Sr. McMahon, añadiendo que podía entender «cómo los bancos centrales se ponen nerviosos en este punto».
En última instancia, sin embargo, el objetivo de inflación del 2 por ciento es «bastante bueno», dijo el Sr. McMahon.
Por qué la Fed eligió el 2 por ciento
En 1990, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda estableció un objetivo de inflación de entre el 1 por ciento y el 3 por ciento, lo que llevó a otros países, como Canadá y el Reino Unido, a seguir su ejemplo.
Con el tiempo, el 2 por ciento se convirtió en la norma internacional para los bancos centrales.
Cuando los miembros del Comité Bancario del Senado le preguntaron por qué existe un objetivo de inflación del 2 por ciento, Powell explicó que las expectativas del público «realmente tienen un efecto sobre la inflación».
«Si se espera que la inflación llegue al 5 por ciento, entonces esta lo hará», dijo el Sr. Powell en una audiencia semestral sobre política monetaria, en marzo de 2023.
El concepto del 2 por ciento podría haber sido influenciado por el economista Milton Friedman. En su libro de 1969 «The Optimum Quantity of Money» (La cantidad óptima de dinero), Friedman sugirió que ésta es la tasa óptima que no penaliza a los hogares al tiempo que se adapta a las condiciones económicas.
En los últimos años, algunos economistas se han opuesto a esta idea.
Escribiendo en una carta de 2017 al FOMC, casi dos docenas de economistas afirmaron que «las economías cambian con el tiempo».
«Los responsables políticos deben estar dispuestos a evaluar rigurosamente los costos y beneficios de los parámetros políticos previamente aceptados en respuesta a los cambios económicos», escribieron. «Uno de estos parámetros clave que debería reevaluarse rigurosamente son los objetivos de una inflación muy baja que han guiado la política monetaria en las últimas décadas».
El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, defendió el objetivo argumentando que es primordial para lograr la estabilidad de precios y facilitar la prosperidad económica.
«La teoría y la experiencia también han demostrado la importancia de la transparencia y la comunicación clara, incluido el establecimiento de un objetivo de inflación a largo plazo explícito y numérico, y de tomar las medidas adecuadas para apoyar el logro de ese objetivo», dijo el Sr. Williams en una conferencia sobre política monetaria en la Institución Hoover de la Universidad de Stanford.
«Esto es fundamental para anclar las expectativas de inflación, que, a su vez, ayudan a mantener la inflación en el objetivo».
Tanto si la Fed mantiene el objetivo intacto como si no, los consumidores dudan de que el banco central vuelva a situar la inflación en este nivel.
Según la Encuesta de Expectativas de los Consumidores (SCE) de mayo de la Fed de Nueva York, las perspectivas de los hogares a un año eran del 3.2 por ciento, y a cinco años, del 3 por ciento.
En junio, las expectativas de inflación a uno y cinco años de la Universidad de Michigan se situaron por encima del 3 por ciento.
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