Cuando sólo quedan dos días para financiar el gobierno federal, los líderes republicanos de la Cámara de Representantes no consiguieron aprobar un proyecto de ley de gastos a corto plazo, lo que aumenta las probabilidades de un cierre. A menos que el Congreso y el presidente Joe Biden aprueben un proyecto de ley de gastos, está previsto que el gobierno estadounidense cierre sus puertas a las 12:01 a.m. EST del 1 de octubre.
Como consecuencia, los economistas están evaluando las consecuencias de que Washington cierre sus puertas y lo que ello significa para la economía en general, desde trastornos en los mercados financieros hasta interrupciones de los servicios federales cotidianos.
«Aunque cada cierre ha tenido que ver con el tamaño y el alcance del gobierno, cada uno ha tenido lugar en un contexto único», dice Chris Marangi, co-CIO de Value en Gabelli Funds.
En este caso, Estados Unidos se enfrenta simultáneamente a una plétora de vientos en contra: problemas sindicales, un clima de tasas al alza, la ralentización del crecimiento, la reaceleración de la inflación y el reinicio de los pagos de los préstamos estudiantiles.
El cierre y el PIB
Las estimaciones sobre cuánto afectaría un cierre al producto interior bruto han sido mínimas, principalmente porque los pagos de la Seguridad Social y por incapacidad seguirían distribuyéndose mientras el Servicio Postal continuara funcionando. Además, los trabajadores esenciales del gobierno seguirían trabajando, y a los funcionarios suspendidos se les devolvería la paga cuando terminara el cierre. Sin embargo, a los contratistas federales no se les garantiza que se les extienda la paga retroactiva una vez que el gobierno reabra.
Alec Phillips, economista jefe de política estadounidense de Goldman Sachs, prevé que un cierre del gobierno recortaría el crecimiento económico en 0.15 puntos porcentuales por cada semana de cierre. Esta cifra aumentaría a 0.2 puntos porcentuales por semana una vez que se incluyan en la ecuación los efectos del sector privado.
«El crecimiento aumentaría en la misma cantidad acumulada en el trimestre siguiente a la reapertura», escribió Phillips en una nota.
Con algunas estimaciones que apuntan a un crecimiento moderado en el cuarto trimestre, los economistas de ING advierten que un cierre prolongado del gobierno podría provocar una contracción de la economía en los tres últimos meses de 2023, pronosticando una reducción de hasta 0.2 puntos porcentuales. Señalaron que si el cierre del gobierno durara un par de meses y no se resolviera hasta principios de diciembre, la tasa de crecimiento del PIB se reduciría hasta en un punto porcentual completo.
«Dado que las expectativas de consenso son de sólo un 0.4 por ciento para el crecimiento anualizado del cuarto trimestre, se correría el riesgo muy real de una impresión negativa del PIB para el trimestre», escribieron los economistas de ING en una amplia nota de investigación.
Según el economista jefe de EY-Parthenon, Gregory Daco, cada semana de cierre del gobierno restaría unos 6000 millones de dólares a la economía estadounidense y reduciría la tasa de crecimiento del PIB del cuarto trimestre en 0.1 puntos porcentuales.
«El lastre para el crecimiento refleja la reducción salarial de los trabajadores federales suspendidos, los retrasos en el gasto público en bienes y servicios y la consiguiente disminución de la demanda final», escribió Daco. «Es importante señalar que el impacto económico de cualquier cierre en un trimestre se vería parcialmente compensado por el pago retroactivo a los trabajadores suspendidos y la reanudación de la actividad económica».
Pero un equipo de analistas de Danske Research cree que es «improbable que un cierre del gobierno descarrile la economía por sí solo». El retraso del gasto y de los salarios tendría un efecto inmediato en la economía nacional, pero la mayor parte se invertiría una vez reabierto el gobierno, dijeron los analistas en una nota.
Los analistas de la empresa afirman que no elevar el techo de la deuda es un problema mucho más grave que afectaría a la solvencia de Estados Unidos y al panorama económico general que un cierre.
El Sr. Marangi está de acuerdo, señalando que un cierre de un mes sólo tendría un impacto modesto en la economía debido a la resistencia del consumidor, incluso en un entorno de inflación elevada, tasas de interés al alza, tensiones geopolíticas e interrupciones laborales.
«Sin embargo, dada la magnitud del gasto público y el hecho de que un cierre no repercute en la seguridad social, incluso un cierre de un mes sólo tendría un impacto modesto en la economía», escribió. «El consumidor estadounidense —que impulsa más de 2/3 partes de la economía— nos ha llevado a través de una serie de desafíos recientes, y no espero que eso cambie».
Los datos y la Reserva Federal
Un cierre del gobierno daría lugar a una limitación de los datos económicos disponibles para los mercados financieros y los responsables de las políticas públicas, ya que la Oficina de Análisis Económico, la Oficina de Estadísticas Laborales y la Oficina del Censo estarían temporalmente cerradas. Esto significa que se pospondría el estándar de oro de las estadísticas, incluido el informe de empleo de septiembre, el índice de precios al consumidor, el gasto del consumidor y los precios al por mayor. Los informes del sector privado, como el Informe Nacional de Empleo ADP y el componente de precios pagados del índice de gestores de compras del Instituto de Gestión de Suministros, también pueden retrasarse.
Tras la reunión de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto de este mes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo a los periodistas que los funcionarios del banco central «simplemente tendrían que lidiar» con menos datos económicos. También los inversores negociarían en los mercados con los ojos vendados, ya que no dispondrían de datos suficientes para calibrar la economía.
Debido a esto y a las señales actuales de debilitamiento de las condiciones, los observadores económicos creen que es improbable que la Reserva Federal suba las tasas de interés y que podría terminar el actual ciclo de subidas.
«Dada la falta de claridad sobre el estado de la economía, esto también reforzaría los argumentos a favor de que la Reserva Federal vuelva a mantener estables las tasas de interés en noviembre», afirmaron los economistas de ING. «Esto daría más tiempo para que surgiera la desaceleración económica que prevemos y, con la probabilidad de que la inflación subyacente siga moderándose, hace aún más probable que el ciclo de subidas de la Fed ya haya terminado».
Según la herramienta FedWatch de CME, el mercado de futuros ha estado valorando una pausa de las tasa tanto en la reunión de noviembre como en la de diciembre del FOMC.
Riesgos para los mercados financieros
Además de la preocupación por los datos, los mercados financieros podrían encontrarse con otros retos.
En el mercado del Tesoro estadounidense, donde ha habido temores de liquidez este año, los inversores mundiales podrían rehuir los bonos en medio de una menor confianza en Washington. Además, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por su sigla en inglés), Gary Gensler, advirtió que las empresas que emitan nueva deuda o salgan a bolsa se verían afectadas.
«Yo diría que si una empresa decidiera salir a bolsa o aumentar sus ofertas, querría hacerlo efectivo antes del viernes si está preparada para ello. Si no, podrían encontrarse en una especie de estado subliminal en el que no podrían acceder a los mercados», dijo el Sr. Gensler a los legisladores ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes.
Añadió que la SEC mantendría una «plantilla esquelética» durante el cierre y que sólo podría responder a cuestiones sustantivas de los mercados de capitales.
Martin Gruenberg, presidente de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), reveló a principios de este mes que los reguladores bancarios no podían responder con suficiente rapidez a los riesgos que se planteaban contra el sistema financiero.
«Cuando las perturbaciones del mercado se combinan con estas vulnerabilidades, las instituciones financieras no bancarias pueden transmitir el riesgo a otras partes del sistema financiero y obstaculizar gravemente la intermediación crediticia y financiera necesaria para sostener la economía», declaró el Sr. Gruenberg el 20 de septiembre ante el Exchequer Club sobre los Riesgos para la Estabilidad Financiera de las Instituciones Financieras No Bancarias.
Aunque los mercados se enfrentan a peligros, el Sr. Marangi señaló que el mercado bursátil suele repuntar una vez que finaliza el cierre.
El S&P 500, por ejemplo, subió alrededor de un 10% tras el cierre de 35 días de 2018-2019.
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