El popular foro en línea para pequeños inversionistas, WallStreetBets (WSB), había estado produciendo en promedio buenos consejos de inversión, concluyó un equipo de investigadores.
El foro de Reddit, que ahora cuenta con más de 10 millones de suscriptores, ganó atención luego de que muchos de sus usuarios se organizaron para comprar acciones de GameStop a principios de este año, iniciando una ola de compras que multiplicó por diez el precio de las acciones del comerciante de videojuegos. El impacto ha llamado la atención de los agentes del mercado de establecimientos, de los legisladores y de los reguladores.
Contrario a algunas críticas de los usuarios del foro por ser tan poco sofisticado, si uno hubiera seguido los consejos de los posteos de los análisis de valores en el foro en los últimos años, habría obtenido ganancias significativas, concluyeron investigadores de la Universidad del Sur de Florida (USF) y la Universidad de Kentucky. Ellos señalaron que el foro se ha expandido enormemente en los últimos meses—un cambio que su análisis inicial no captura.
El equipo examinó los posteos etiquetados como investigación de mercado o «diligencia debida» (DD) por los usuarios. Ellos solo observaron los que dieron consejos claros para comprar o vender una acción individual entre 2017 y fines de 2020, antes de que despegara la ola de GameStop.
Si un inversionista siguió ciegamente el consejo de las aproximadamente 1900 recomendaciones de compra, habría ganado más que invirtiendo en una amplia cartera de acciones siguiendo el índice de referencia S&P 500. Las acciones recomendadas arrojaron rendimientos en promedio 1.2 % más altos que el S&P 500 durante dos días, casi un 4 % más altos en 3 semanas y más de un 6 % más altos en 13 semanas.
Los números son notables, dijeron los autores.
«Para superar constantemente al mercado, es necesario tener una buena fuente de información o una buena estrategia comercial que el mercado aún no haya incorporado por completo, porque si todo el mundo lo supiera, no podría obtener este rendimiento», dijo Jan Hanousek, estudiante de doctorado de la USF y coautor del artículo.
En comparación, seguir las recomendaciones del sitio de análisis financiero colectivo Seeking Alpha arrojó rendimientos de solo un 0.4 % por encima del desempeño general del mercado durante tres días, según un artículo diferente publicado el año pasado.
Hanousek dijo que la calidad de las recomendaciones de la WSB varió mucho.
“Hay posteos que son mucho mejores y que pueden darte un rendimiento del 3.5 % en el mes, hay algunos que son peores y que le darán cero”, o incluso resultarán en una pérdida, dijo a The Epoch Times.
Eso quiere decir también que los usuarios podrían beneficiarse de poder discernir un asesoramiento de mayor calidad, dijo.
«Si usted es un comerciante experto y realmente puede hacer buenas inferencias a partir de los diferentes análisis y hacer su propia hipótesis (…) de hecho, puede obtener un rendimiento aún mayor [que el promedio]».
Los autores comprobaron si había una forma de detectar los posteos de DD de la más alta calidad, por ejemplo, identificando las cuentas de usuario que probablemente los postean. No pudieron encontrar tal patrón. Por lo general, una cuenta de usuario produciría solo un posteo de DD.
Es común que las personas en Reddit usen múltiples cuentas, señaló Hanousek, por lo que es difícil saber si había algunos analistas capacitados que protegían su identidad al cambiar cuentas entre posteos de DD.
Los investigadores encontraron también que cada posteo de DD fue acompañado en promedio por un aumento de alrededor del 7 % en el comercio minorista en las acciones recomendadas. Eso planteó la pregunta de si las acciones aumentaron de precio únicamente debido a la presión de compra de las personas que respondieron a las recomendaciones.
El artículo exploró esa pregunta y concluyó que, en ese caso, el alza de precios debería haberse revertido a medida que disminuía la presión de compra. Sin embargo, el hecho de que los rendimientos positivos perduraron durante semanas e incluso meses indica que los posteos de DD fueron en promedio genuinamente predictivos y no solo profecías autocumplidas, según los autores.
Además, ellos descubrieron que la actividad comercial minorista aumentó más luego de las recomendaciones que arrojaron mejores rendimientos.
«Este patrón es consistente con los inversionistas minoristas que son capaces de discernir de la calidad de los reportes de DD», dijo el artículo. «También arroja dudas acerca de las preocupaciones de los reguladores de que WSB esté induciendo a los inversionistas minoristas a realizar operaciones sin información».
Los rendimientos de la inversión tras los posteos de DD fueron mejores para los inversionistas minoristas más grandes, dijo otro coautor y estudiante de doctorado en la USF, Zicheng Xiao. El equipo está profundizando en este punto.
“Parece muy razonable que los comerciantes con mayor capital para operar tengan mejores habilidades y puedan identificar las mejores posteos de DD”, comentó Hanousek por correo electrónico.
Los autores están trabajando ahora en una versión revisada del artículo. Un análisis adicional, realizado por el coautor Russell Jame, profesor asociado de finanzas en la Universidad de Kentucky, muestra que los posteos de DD predicen cambios en los fundamentos recomendados de la empresa.
«Están prediciendo que algo bueno va a suceder para la empresa y esto es esencialmente descubierto por los usuarios de WallStreetBets», dijo Hanousek.
Jame midió el fenómeno observando por varios indicadores de opinión con respecto al flujo de fondos de la empresa durante 5 y 21 días después de un posteo de DD.
«Encontramos pruebas sólidas de que los posteos de Buy DD predicen las noticias del flujo de fondos», dijo Jame a The Epoch Times por correo electrónico.
Cuando se trataba de «vender» recomendaciones en WSB, solo hubo aproximadamente 200 posteos en tres años. Siguiéndolos se habría perdido aproximadamente un uno por ciento en promedio durante 5 días y «cerca de cero, independientemente del período de retención», dijo el artículo (pdf).
«Si bien las estimaciones no son pequeñas, (…) no son confiadamente diferentes de cero», probablemente debido al pequeño tamaño de la muestra, dijo.
Tanto Hanousek como Daniel Bradley, profesores de finanzas y sostenibilidad en la USF, dijeron que esperaban este resultado. Las recomendaciones de venta son, por naturaleza, menos atractivas para los pequeños inversionistas que tienen menos probabilidades de tener acciones en primer lugar. Por esta razón, la recomendación de «mantener», que es común entre los analistas del establishment, ni siquiera se incluyó en el artículo. Para un pequeño inversionista, «mantener» es a menudo el equivalente a «comprar», señaló Hanousek.
El equipo comenzó a trabajar en el artículo meses antes de la fiebre de GameStop. La idea surgió de una conversación que Hanousek tuvo el verano pasado con Xiao, quien trabajó en un estudio sobre la calidad de los consejos de inversión brindados por personalidades de YouTube. Hanousek, un seguidor de la WSB, recomendó el foro como tema, ya que su formato de texto se adaptaba mejor a la recopilación y el análisis de datos. Bradley, su maestro en ese momento, le siguió junto con Jame.
Xiao le dijo a The Epoch Times que decidió estudiar los consejos de inversión en las redes sociales tras el advenimiento de las apps de comercio por Internet en los últimos años que brindaron acceso a las inversiones al público en general, en particular a las generaciones más jóvenes.
“Encuentro cada vez más gente, ellos tratan de obtener alguna opinión de inversión en las redes sociales, pero no tienen experiencia de inversión a largo plazo”, dijo, y agregó: «Me preocupaba que tal vez no tuvieran la capacidad de saber si la noticia es cierta o no».
El equipo está trabajando actualmente para incorporar datos del primer trimestre de 2021 en su análisis, el cual planean publicar en junio.
Señalaron que el foro WSB ha aumentado drásticamente en tamaño y exposición desde la fiebre de GameStop, lo que puede haber cambiado la calidad, y ciertamente la cantidad, de los posteos de DD.
“La forma en que estos cambios impactan tanto en el contenido como en el valor de los consejos de inversión en WSB es un área interesante y fructífera para futuras investigaciones”, dice el artículo.
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