Mientras la sociedad Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, vende estratégicamente acciones de empresas como Apple para obtener efectivo, está acumulando cientos de miles de millones en letras del Tesoro estadounidense (T-bills), y ahora posee más de ellas que la Reserva Federal.
En el segundo trimestre, Berkshire compró 81,000 millones de dólares adicionales en T-bills, títulos de deuda pública estadounidense a corto plazo que oscilan entre cuatro y 52 semanas, con lo que sus tenencias totales ascienden a 235,000 millones de dólares, según el comunicado de resultados de la empresa del 3 de agosto.
Como parte de los aproximadamente 5.7 billones de dólares de títulos de deuda a corto plazo en circulación, el inversionista titánico con sede en Omaha posee el 4% de todos los T-bills emitidos al público.
La compañía comenzó a acumular T-bills en el primer trimestre de 2022, cuando la Reserva Federal empezó a subir las tasas de interés.
En comparación, el conjunto de T-bills de la Fed es de 195,290 millones de dólares al 31 de julio, según los datos de la institución. Sin embargo, para poner esto en perspectiva, la Fed todavía posee aproximadamente 4,5 billones de dólares en bonos y pagarés del Tesoro de EE. UU., con vencimientos de uno a 10 años o más.
Las tenencias de bonos y valores respaldados por las hipotecas de la Reserva Federal se dispararon en los últimos 15 años, comenzando con la crisis financiera de 2008-09 y escalando durante la pandemia de COVID-19, pasando de unos 800,000 millones de dólares en 2007 a un máximo de casi 9 billones en 2022, según datos recopilados por Statista. Recientemente, ha reducido sus tenencias a unos 7.3 billones de dólares, pero sigue siendo el mayor comprador de valores del Tesoro estadounidense del mundo, con gran diferencia, según la Fundación Peter G. Peterson.
Aunque las letras del Tesoro suelen ser poco atractivas para los inversionistas en comparación con los mayores rendimientos potenciales disponibles en el mercado de valores, las recientes subidas de tasas de la Fed las han hecho más atractivas. Tras elevar la tasa de interés oficial de referencia a una franja de entre el 5.25% y el 5.5%, las tasas de rendimiento de estas inversiones son las más altas desde febrero de 2007.
El rendimiento a un mes ronda el 5.3%. El rendimiento a seis meses ronda el 4.9% y el rendimiento a un año el 4.43%.
Para la empresa de Buffett, el efectivo es el rey. En el periodo de tres meses, el cofre de operaciones de Berkshire aumentó hasta un máximo histórico de 277.000 millones de dólares.
En la reunión anual del conglomerado celebrada en mayo, Buffett dijo que quiere desplegar el capital, pero que los altos precios le han hecho reacio.
«Creo que es justo suponer que probablemente rondarán los 200,000 millones de dólares al final de este trimestre», dijo Buffett. «Nos encantaría gastarlos, pero no lo haremos, a menos que pensemos que están haciendo algo que tiene muy poco riesgo y puede hacernos ganar mucho dinero».
«No es que esté en huelga de hambre o algo parecido. Es solo que las cosas no son atractivas», dijo Buffet.
Buffett sorprendió a los mercados financieros mundiales cuando se supo que se había deshecho de cerca de la mitad de su participación de 160,000 millones de dólares en acciones de Apple en el trimestre anterior.
Los observadores del mercado han debatido si está acumulando efectivo para comprar acciones con descuentos en una recesión o si está gestionando el riesgo en un clima de inversión turbulento.
Una avalancha de letras del Tesoro
En los últimos 13 meses, el gobierno federal ha emitido más de 2 billones de dólares en letras del Tesoro para gestionar el creciente déficit presupuestario y el aumento de los pagos de intereses.
Los T-bills suelen ofrecer unos costos medios de financiación más bajos que otros títulos de deuda. Además, el Tesoro admitió en un informe reciente que «la demanda de T-bills ha aumentado considerablemente en los últimos años».
Dado que el Departamento del Tesoro tiene previsto tomar prestados aproximadamente 1.3 billones de dólares en los próximos seis meses, los analistas del mercado creen que los títulos de deuda a corto plazo representarán el 40% de la emisión neta del Tesoro.
Pero mientras que el Comité Asesor de Empréstitos del Tesoro (TBAC, por sus siglas en inglés) —un panel de expertos de mercado externos de grandes instituciones financieras— destacó los aspectos positivos de la emisión de bonos con vencimientos más cortos, un coro de expertos ha acusado al gobierno de EE. UU. de participar en la «emisión activista del Tesoro» (ATI, por sus siglas en inglés) y de participar en la «QE encubierta», o flexibilización cuantitativa.
«Al manipular la cantidad de tasas de interés de riesgo que poseen los inversionistas, la ATI funciona a través de los mismos canales que el programa de flexibilización cuantitativa de la Fed», escribieron Nouriel Roubini y Stephen Miran, de Hudson Bay Capital, en una nota de julio.
«Nosotros calculamos que el ATI ha reducido los rendimientos a 10 años durante el último año en aproximadamente un cuarto de punto porcentual, proporcionando un estímulo similar al de un recorte de un punto en el interés de los fondos federales, la principal herramienta política del banco central».
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