No se vislumbra el fin de la inflación a menos que Fed haga una corrección de rumbo: Larry Summers

Por Tom Ozimek
15 de Noviembre de 2021
Actualizado: 15 de Noviembre de 2021

El exsecretario del Tesoro Larry Summers, un crítico de las políticas laxas de los bancos centrales que fue el primero en hacer sonar la alarma sobre el actual brote de aumento de los precios, advirtió en una entrevista con la CNN la semana pasada que, a menos que la Reserva Federal haga un cambio significativo en la política o que un “accidente” dé un gran golpe disruptivo a la economía, es “bastante improbable” que la tasa de inflación vuelva a caer hasta el objetivo del 2 por ciento del banco central en un futuro previsible.

“Lo más probable es que vayamos a tener una inflación del tipo que no hemos visto en 30 años, hasta que, o bien la Reserva Federal tome alguna medida significativa con respecto a la política monetaria, o hasta que haya algún tipo de accidente que interrumpa el crecimiento económico del que estamos disfrutando”, dijo Summers a la presentadora de CNN Erin Burnett en una entrevista que se emitió el 13 de noviembre.

Los datos más recientes del índice de precios al consumo (IPC) del Departamento de Trabajo, que reflejan el aumento de los precios desde la perspectiva de los consumidores finales, muestran que la inflación aumentó un 6.2 por ciento en los 12 meses previos a octubre, la lectura más alta desde 1990. Al mismo tiempo, la tasa de inflación de los precios al consumo durante el mes fue del 0.9 por ciento, más del doble que en septiembre.

“Creo que es posible, pero bastante improbable, que la inflación vuelva a su nivel normal del 2 por ciento sin ningún cambio significativo en la senda (…) en la que estamos ahora”, añadió Summers, refiriéndose al objetivo de inflación de la Reserva Federal de una media a largo plazo de alrededor del 2 por ciento.

Los responsables de la política de la Reserva Federal, que siguen argumentando que el actual brote de inflación es temporal y que se reducirá cuando se suavicen las dislocaciones del lado de la oferta, han respondido al aumento de los precios anunciando una reducción del ritmo de las compras mensuales de activos, una de las medidas de estímulo adoptadas en respuesta a la crisis pandémica.

En su reunión de política más reciente, a principios de noviembre, los funcionarios de la Fed votaron para disminuir sus 120,000 millones de dólares en compras mensuales de activos, comprando 10,000 millones de dólares menos en bonos del Tesoro y 5000 millones de dólares menos en valores respaldados por hipotecas cada mes.

Aun así, los responsables de la política de la Fed dejaron la puerta abierta a ajustes en el ritmo de reducción de las compras de bonos en respuesta a los datos de recuperación económica, ya que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) dijo que “juzga que probablemente serán apropiadas reducciones similares en el ritmo de las compras netas de activos cada mes, pero está preparado para ajustar el ritmo de las compras si lo justifican los cambios en las perspectivas económicas”.

Summers dijo que cree que el ritmo del tapering es demasiado lento.

“Si empezaran diciendo que van a dejar de comprar inmediatamente hipotecas en medio de una gran burbuja inmobiliaria, eso sería útil”, dijo, y añadió que el aumento de los precios de la vivienda aún no se ha reflejado plenamente en las cifras de la inflación general.

“Si dijeran que van a dejar de hacer crecer su balance y no reducir su balance, sino simplemente detener el proceso de crecimiento, si lo hicieran en tres meses, en lugar de en ocho, eso sería útil”, dijo, sugiriendo que también “sería útil” si los responsables de la política de la Fed abandonaran el relato de la inflación transitoria y reconocieran que ven el sobrecalentamiento de la economía como un “problema importante”.

“Creo que la Fed ha cometido un error importante en el enfoque que está adoptando al duplicar el estímulo fiscal masivo que tuvimos a principios de año con una política monetaria realmente fácil”, dijo Summers.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, quien en una conferencia de prensa el 3 de noviembre dijo que la idea de la Fed sobre lo “transitorio” ha evolucionado a medida que la inflación resultó ser más persistente de lo que se pensaba, insistió en que el banco central utilizaría las herramientas a su disposición para asegurarse de que la inflación “no se convierta en una característica permanente de la vida”.

“Realmente para nosotros, lo que ha significado lo transitorio es que si algo es transitorio, no dejará tras de sí una inflación permanente o muy persistente”, dijo Powell, añadiendo que todavía no es el momento de subir los tipos de interés ya que “todavía hay terreno que cubrir” en términos de recuperación del mercado laboral.

Pero con las ofertas de empleo cerca de los máximos históricos y la tasa de abandonos, que refleja la confianza de los trabajadores en poder encontrar un trabajo mejor, en un nivel récord, Summers juzgó que el mercado laboral está tenso y la política monetaria flexible es contraproducente.

“Tenemos que reconocer que nuestro problema no es que no haya suficiente gente con trabajo”, dijo Summers. “El problema actual es que estamos empujando la demanda en la economía más rápido de lo que puede crecer la oferta y que solo vamos a tener más y más inflación hasta que dejemos de hacerlo”, dijo.

“Ese es el verdadero problema”.


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