La recuperación económica de los mercados emergentes (ME) aún tiene fuerza y se prevé que se prolongue hasta el próximo año, según afirma S&P Global en un nuevo informe, pero advierte que los riesgos de los ME están empeorando a medida que la inflación sigue acelerándose, lo que podría impulsar una normalización de la política monetaria más rápida de lo previsto, unas condiciones de financiación más estrictas y la volatilidad del mercado.
La recuperación económica de los mercados emergentes aún no ha llegado a su fin, afirma S&P Global en un informe del 16 de diciembre (pdf), en el que señala que varios sectores siguen operando por debajo de su capacidad, lo que sugiere un crecimiento económico por encima de la tendencia. Brasil y Turquía son las excepciones a esta previsión, con diversas medidas políticas que contribuyen a elevar las expectativas de inflación y a aumentar la incertidumbre. Se prevé que la economía de Brasil crezca un mediocre 0.8% en 2022, mientras que la de Turquía se desacelerará bruscamente hasta el 3.7% desde el 9.8% de 2021.
En general, los riesgos para las economías de los mercados emergentes están empeorando debido al aumento de la inflación en muchos países clave, según el informe. Los principales riesgos, calificados de «altos» y con una tendencia a «empeorar», son las réplicas del COVID-19, que plantean problemas a los gobiernos altamente endeudados y a las empresas de baja calificación, y el endurecimiento más rápido de la política monetaria en Estados Unidos, que reduce el acceso a los mercados de crédito y provoca condiciones de financiación volátiles.
«Un resurgimiento de los casos de COVID-19 podría golpear con fuerza, dado que las tasas de vacunación siguen siendo bajas en muchos mercados emergentes», dice el informe, y añade que «el aumento de los precios también podría provocar una normalización más rápida de lo esperado de los tipos de interés en Estados Unidos, lo que posiblemente llevaría a un endurecimiento de las condiciones de financiación y a la volatilidad del mercado».
Las condiciones monetarias laxas, combinadas con el estímulo fiscal y las interrupciones de la oferta relacionadas con la pandemia, han impulsado la inflación en varios países a máximos de varias décadas. En Estados Unidos, los precios al consumidor aumentaron en noviembre a su ritmo anual más rápido en 39 años.
Los diferenciales de crédito también han aumentado en la mayoría de los mercados emergentes, excepto en Asia, pero incluso los de Asia siguen estando más de 40 puntos básicos por encima de los niveles de finales de 2020, según S&P Global. Los mercados emergentes de América Latina, así como los de Europa, Oriente Medio y África (EMEA), han invertido una tendencia gradual de compresión de los diferenciales, señala el informe, lo que refleja el temor de los inversores a una normalización más rápida de la política monetaria en Estados Unidos y a una mayor inflación interna.
El aumento de la inflación y los indicios de que el mercado laboral sigue endureciéndose han llevado a la Reserva Federal a duplicar el ritmo de reducción de las compras de bonos y a elevar de una a tres sus previsiones de subidas de tipos en 2022. El aumento de los tipos de interés significa que los costes de los préstamos aumentarán, al igual que la preocupación por la sostenibilidad de la deuda.
La perspectiva de S&P Global coincide con un reciente informe del Fondo Monetario Internacional (FMI), que advirtió de una amplificación de los riesgos en las jurisdicciones altamente endeudadas si los tipos de interés suben más rápido de lo previsto.
«Un endurecimiento significativo de las condiciones financieras aumentaría la presión sobre los gobiernos, los hogares y las empresas más endeudados». «Si los sectores público y privado se ven obligados al desapalancamiento simultáneamente, las perspectivas de crecimiento se verán afectadas», escribieron en una nota los economistas del FMI Vitor Gaspar, Paulo Medas y Roberto Perrelli.
El FMI señaló que la deuda mundial registró en 2020 el mayor aumento de la deuda en un año desde la Segunda Guerra Mundial, alcanzando la cifra récord de 226 billones de dólares.
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