Opinión
La cumbre de los llamados BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) cerró con una invitación a Egipto, Argentina, Etiopía, Irán, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos para que se les unan.
La cumbre ha generado muchos titulares sobre el impacto de este amplio grupo de naciones, incluyendo especulaciones sobre el fin del dólar estadounidense como moneda de reserva global si este grupo es percibido como una amenaza para Estados Unidos o incluso para el Fondo Monetario Internacional.
Sin embargo, es necesario aclarar varias cosas.
Muchos analistas políticos creen que China presta, invierte o apoya a cambio de nada. China es una potencia económica importante, pero no ha mostrado ningún interés en hacer del yuan una moneda de reserva global. Su moneda se gestiona estrechamente y actualmente se utiliza en el 5 por ciento de las transacciones globales, según el Banco de Pagos Internacionales.
China y Rusia tienen controles de capital. Es imposible tener una moneda de reserva global sin libertad de movimiento de capital. Se necesitan más requisitos que reservas sólidas de oro para tener una moneda fiduciaria estable. Es fundamental garantizar la libertad económica, la inversión, la seguridad jurídica y la libre circulación de capitales, así como un sistema financiero abierto, transparente y diversificado.
China y Rusia son también prestamistas mucho más exigentes y rigurosos de lo que muchos políticos creen. Si miramos los titulares, parece que algunos políticos de los mercados emergentes piensan que unirse a China y Rusia será una especie de panacea de dinero gratis.
Otro problema de la creación de una moneda BRICS es que, lógicamente, ni China ni Rusia tienen la más mínima intención de perder su moneda nacional para diluirla junto a un grupo de emisores que tienen una dudosa trayectoria en el control de sus desequilibrios monetarios. En los últimos 10 años, las monedas de los países invitados del BRICS se han depreciado significativamente frente al dólar estadounidense. Según Bloomberg, el peso argentino ha caído un 98 por ciento, la libra egipcia un 78 por ciento, la rupia india un 35 por ciento, el birr etíope un 68 por ciento, el real brasileño un 55 por ciento y el rial iraní se ha desplomado un 90 por ciento, según The Economist. Juntar monedas débiles no crea una moneda fuerte. Sin embargo, es mucho más probable que aumente el uso global del yuan o del rublo.
No debemos olvidar que el desempeño del rublo ruso (68 por ciento negativo frente al dólar estadounidense, según Bloomberg) en la última década también ha sido pobre a pesar de tener un banco central relativamente prudente.
La mejor moneda de los «BRICS e invitados» frente al dólar estadounidense en los últimos 10 años es el yuan chino, con una depreciación de sólo el 14 por ciento.
Para que una moneda fiduciaria sea estable es necesario que el emisor la defienda como reserva de valor, método de pago generalmente aceptado y unidad de medida. La libertad de capital y las instituciones independientes que brinden seguridad jurídica a los inversores nacionales e internacionales son esenciales.
Además, China no parece tener interés en asumir todos los desafíos que requiere ser una moneda de reserva global, empezando por un sistema financiero y monetario con un alto nivel de independencia del poder político. Puede ampliar el uso del yuan a través de su sistema financiero y otorgando préstamos a países socios.
Muchos analistas ignoran que lo que ha hecho de la Reserva Federal de Estados Unidos un éxito como banco central líder en el mundo es que no está bajo el control estatal total o de la gestión pública. Puede que la Reserva Federal no sea completamente independiente, pero es tan independiente como puede serlo un banco central para una moneda fiduciaria.
Unirse a países con gobiernos que abogan por la monetización del gasto público descontrolado y el aumento masivo de los desequilibrios monetarios no puede crear una moneda estable a menos que implementen el ejemplo del euro, lo que parece poco probable. En el euro, Alemania, el país con la política fiscal más prudente y responsable, dictó las líneas maestras de las reglas monetarias y fiscales al resto. Desafortunadamente, la eurozona y el Banco Central Europeo (BCE), al imitar a Estados Unidos y la Reserva Federal, han perdido la mayoría de sus opciones de ser una alternativa real al dólar estadounidense. Aun así, el euro es el mayor éxito monetario fiduciario en la era posterior a Bretton Woods, así que no le quitemos el mérito.
La moneda alternativa de los BRICS comenzaría con problemas importantes. China y Rusia tendrían grandes dificultades para imponer restricciones de política fiscal y monetaria a sus socios. No olvidemos que varios de estos socios se han sumado al grupo pensando que a partir de ahora podrán seguir imprimiendo dinero y gastando sin control, mientras sus desequilibrios monetarios se reparten a otras naciones.
El euro ha sido un éxito mundial fiduciario porque las democracias con instituciones independientes y amplia libertad económica y seguridad jurídica acordaron alinear sus políticas para un proyecto común, creando una moneda sólida que evitó la debacle creada por las espirales inflacionarias que históricamente fueron la norma en Europa, cuando los gobiernos se dedicaron a transferir sus desequilibrios a los salarios y ahorros de los ciudadanos mediante la destrucción monetaria. Esto no parece fácilmente replicable con los BRICS y sus invitados.
China, sin embargo, puede aumentar su liderazgo global implementando políticas monetarias y fiscales rigurosas. Es el prestamista más fuerte de todos los BRICS, pero es poco probable que asuma un papel similar al de Alemania: Una nación dispuesta a absorber los excesos de otros a cambio de un proyecto común.
Probablemente China aumentará su control sobre los países del grupo, pero no es probable que ponga en peligro la estabilidad y la seguridad de su enorme población apostando por una nueva moneda. Probablemente el gobierno chino esté analizando cómo el euro puede estar perdiendo fortaleza monetaria al implementar tipos negativos y monetización de los déficits públicos y llegando a la conclusión de que no puede correr el mismo riesgo con algunos de estos nuevos socios. Sin embargo, China probablemente aprovechará al máximo su fortaleza financiera para otorgar préstamos, aumentar sus opciones de crecimiento nacional e internacional y acceder a materias primas abundantes y baratas.
China es el gran ganador de la cumbre de los BRICS. El gobierno chino probablemente sabe que muchos de sus socios van a seguir aumentando sus desequilibrios, y esto puede permitirle a China fortalecer su posición de liderazgo. Sin embargo, me resulta difícil creer que China acepte la creación de una moneda que otros puedan utilizar para provocar desequilibrios inflacionarios.
Mientras tanto, en Estados Unidos, el gobierno puede poner en peligro la credibilidad del dólar estadounidense si continúa generando déficits de USD 2 billones al año, más de un déficit estimado de USD 14 Billones para 2030, y con un número cada vez mayor de asesores irresponsables diciendo que puede crear todo el dinero que quiera sin riesgo. La credibilidad fiscal, la independencia institucional y la libertad económica del dólar estadounidense (la moneda más utilizada en el mundo) consolidan su liderazgo monetario. Si el gobierno socava estas fortalezas, el dólar perderá su estatus de reserva.
El fin del dólar estadounidense, si llega, probablemente no se producirá a través de la competencia de otra moneda fiduciaria, ya que la tentación de los gobiernos de destruir el poder adquisitivo de la moneda emitida es demasiado fuerte. Probablemente provendrá de monedas independientes.
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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
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