Tras los últimos datos de inflación, los mercados financieros de EE.UU. se hacen dos preguntas. Primero, ¿es este el comienzo de una reactivación de la inflación? En segundo lugar, ¿cómo afectarán las cifras recientes a la toma de decisiones de política monetaria de la Reserva Federal?
En julio, la tasa de inflación anual subió al 3.2 por ciento, marcando el primer aumento en la tasa de crecimiento en un año. El índice básico de precios al consumidor (IPC), que elimina los componentes volátiles de alimentos y energía, se mantiene obstinadamente alto en un 4.7 por ciento.
Los precios al productor también experimentaron un salto notable, aumentando al 0.8 por ciento anualizado el mes pasado. El índice básico de precios al productor (IPP) se estancó en un 2.4 por ciento más alto de lo esperado.
Inflación en el segundo semestre
A pesar del aumento sustancial en los precios del petróleo crudo y la gasolina, las ganancias no se materializaron por completo en el informe CPI de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS).
«El informe del IPC de julio obviamente pasó por alto este aumento en el precio de la energía, y ahora esperamos que aparezca en el informe del IPC de agosto, ejerciendo una mayor presión alcista sobre la inflación año tras año», dijo Scott Anderson, economista jefe de Bank of the West Economics, en una nota.
En los últimos tres meses, los precios del crudo West Texas Intermediate (WTI) han subido casi un 20 por ciento a más de USD 83 por barril. Los precios de la gasolina también se han disparado un 20 por ciento en lo que va del año, superando los USD 3.84 el galón, según la Asociación Estadounidense del Automóvil (AAA).
El Banco de la Reserva Federal de Filadelfia revisó a la baja su estimación del modelo Inflation Nowcasting para agosto. El banco central regional ahora espera que la tasa de inflación anual sea del 3.8 por ciento, por debajo del pronóstico anterior del 4.1 por ciento. Se prevé que el IPC subyacente baje hasta el 4.5 por ciento.
Peter Schiff, estratega en jefe a nivel global de Euro Pacific Asse Management, cree que la tendencia alcista de la inflación de julio es solo el comienzo de nuevas presiones sobre los precios.
«El núcleo está tocando fondo, y el número principal está a punto de aumentar considerablemente, impulsado por el aumento de los precios del #petróleo», dijo en X, anteriormente conocido como Twitter.
«La subida del IPP de julio de hoy, un 0.3 por ciento más alta de lo esperado, es sólo el principio. Se avecinan sorpresas alcistas aún mayores», explicó Schiff en otro post de X.
El economista de la Fundación Heritage EJ Antoni, que apareció en la CNBC tras conocerse los datos de los precios mayoristas el 11 de agosto, también prevé que la inflación siga subiendo, argumentando que muchas de las categorías del IPP -alimentos y piensos, bienes energéticos y transporte y almacenamiento- probablemente se revisarán al alza en los próximos seis meses.
Algunos expertos del mercado dicen que el IPP es un indicador confiable de hacia dónde podría dirigirse la inflación, ya que mide el precio al que los productores pueden vender sus productos. El IPC mide el precio que pagan los compradores por bienes y servicios.
Ali Dhanji, asesor financiero de Raymond James, advirtió que el IPP «no es una gran noticia para la Reserva Federal, ya que el IPP tiende a ser un indicador adelantado de la inflación al consumidor y señala una inflación potencial en el futuro».
«El IPP interanual sube por primera vez en 13 meses», escribió en X. «Se necesitan más datos para convencer del objetivo del 2 [por ciento] de la Reserva Federal».
Mientras tanto, los economistas de ING creen que los datos del IPC de julio apuntan a una disminución persistente de las presiones inflacionarias. Al mismo tiempo, podría haber una divergencia entre las medidas de inflación general y subyacente este otoño.
«Desafortunadamente, es probable que veamos un aumento de la inflación anual general en términos interanuales en agosto, aunque de manera modesta. Esto reflejará en gran medida los costos de energía más altos, pero sospechamos que reanudará su camino descendente nuevamente en octubre», dijo James Knightley, director de economía internacional de ING, en una nota de investigación. «La inflación subyacente no tendrá este problema, ya que las cifras intermensuales del 0.6 [por ciento] de agosto y septiembre del año pasado se eliminarán de la comparación anual para ser reemplazadas por las lecturas del 0.2 [por ciento] que predecimos, lo que permitirá que la inflación subyacente anual se reduzca por debajo 4 [por ciento] para septiembre».
Pero un economista cree que habrá un aumento de la inflación a finales de este año.
«Es probable que las tasas de inflación de 12 meses reportadas aumenten unas pocas décimas de punto porcentual durante los próximos meses, y luego salten a fines del otoño, alcanzando el 3.9 [por ciento] en diciembre antes de caer rápidamente después de eso. La razón de la inflación de noviembre -aumento de diciembre: Las caídas temporales de precios que ocurrieron 12 meses antes darán como resultado lecturas de inflación interanuales más altas a finales de 2023», escribió David Payne, economista de planta de Kiplinger.
El exsecretario del Tesoro, Larry Summers, advirtió a principios de este mes que la inflación podría resurgir, citando salarios más altos.
“No creo que todavía podamos estar seguros de que no vamos a ver una aceleración real de la inflación en algún momento”, le dijo Summers a Bloomberg el 4 de agosto. “Eso es en lo que estoy centrado”.
En julio, los ingresos por hora anualizados se mantuvieron sin cambios en un 4.4 por ciento.
Según la presentadora de Bloomberg Television, Lisa Abramowicz, las proyecciones de inflación implícitas en el mercado para los próximos cinco a diez años han subido a sus niveles más altos en aproximadamente un año.
«Los comerciantes están comenzando a jugar un futuro con una inflación más alta de manera sostenible y mayores rendimientos de los bonos a largo plazo», dijo la Sra. Abramowicz en X.
Los consumidores son más optimistas ya que sus expectativas de inflación han tenido una tendencia a la baja desde la primavera pasada.
El índice de expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan cayó al 3.3 por ciento en agosto, por debajo del 3.4 por ciento de julio. Las expectativas de inflación a cinco años también bajaron del 3 por ciento al 2.9 por ciento.
La Encuesta de Expectativas del Consumidor (SCE) del Banco de la Reserva Federal de Nueva York se publicará el 14 de agosto, y Trading Economics predice que las expectativas de inflación del consumidor permanecerán sin cambios en 3.8 por ciento.
Todo sobre septiembre
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que fija las tasas convocará su próxima reunión de política de dos días en septiembre.
Según la herramienta FedWatch de CME, el mercado de futuros prevé una pausa en la tasa el próximo mes, manteniendo la tasa de fondos federales de referencia en un rango de 5.25 por ciento y 5.50 por ciento. Solo el 33 por ciento de los inversores espera un aumento de las tasas en noviembre y el 32 por ciento pronostica un aumento de las tasas en diciembre.
Pero un coro de funcionarios de la Fed ha ofrecido mensajes mixtos sobre lo que el banco central podría hacer el próximo mes, citando un informe de empleo más y otra publicación del IPC antes de la reunión del FOMC de septiembre.
Hablando con los periodistas en la conferencia de prensa posterior al FOMC del mes pasado, el presidente de la Fed, Jerome Powell, no transmitió lo que hará el banco central en septiembre y dijo que la decisión final está «en vivo».
«Yo diría que ciertamente es posible que volvamos a recaudar fondos en la reunión de septiembre si los datos lo justifican», dijo Powell a la prensa. «Y también diría que es posible que elijamos mantenernos firmes en esa reunión».
El jefe de la Fed reiteró que no espera que la inflación regrese al objetivo del 2 por ciento de la institución hasta 2025.
Teniendo en cuenta la trayectoria de la inflación desde que alcanzó un máximo del 9.1 por ciento en junio, podría ser el momento de dejar las tasas en paz por el momento, dice el presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker.
«En ausencia de nuevos datos alarmantes entre ahora y mediados de septiembre, podemos estar en el punto en el que podemos ser pacientes y mantener las tasas estables y dejar que las medidas de política monetaria que hemos tomado hagan su trabajo», dijo Harker en un evento virtual de las Comunidades de la Fed el 10 de agosto.
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