Los primeros inversionistas del gigante chino fintech, Ant Group, pensaron que estaban a la espera de un día de pago masivo —esto fue hasta que la muy anticipada Oferta Pública Inicial de Ant el año pasado fue repentinamente derrumbada por los reguladores chinos.
El capital de riesgo y las empresas de capital privado como Silver Lake y Carlyle Group creyeron que tenían un ganador en la bolsa. Después de todo, eran los primeros inversionistas en una empresa de gran valor, y el proceso de Oferta Pública Inicial (IPO) para estos primeros inversionistas era como un libro de estrategia familiar casi garantizado para hacer dinero. El éxito de la poderosa IPO inicial de Ant, de USD 35,000 millones, era una conclusión inevitable.
Hasta que de pronto no lo fue.
A esta altura, la fallida IPO de Ant y la retórica del fundador Jack Ma, quien la condujo hasta allí están bien documentadas. Los inversionistas institucionales y minoristas que programaron comprar acciones en la IPO se vieron atrapados con poco más que la decepción o tal vez, en retrospectiva, el alivio. Sus depósitos iniciales fueron reembolsados por los bancos aseguradores.
En las semanas siguientes, las perspectivas de Ant se volvieron cada vez más sombrías. Inicialmente, se creyó que Ant podría volver a los mercados públicos en meses, después de una reestructuración superficial. Pero es cada vez más evidente que los recortes exigidos por los reguladores del Partido Comunista Chino (PCCh) son más que superficiales.
Ant tiene un negocio en expansión que abarca la gestión de activos, seguros, préstamos y pagos móviles. Su producto más famoso es Alipay, la popular plataforma de pagos en línea.
Aunque los reguladores no han exigido directamente la separación de Ant, es necesario hacer una profunda revisión. Es posible que tenga que crear una sociedad holding separada para albergar sus negocios de préstamos y créditos, asegurarse de que cuenta con capital suficiente, cumplir con las normas bancarias y reforzar sus funciones de cumplimiento y gobernanza. Según los informes, Ant está elaborando un plan y un calendario para su proceso de reestructuración, de acuerdo con un reciente reporte de Bloomberg.
Todo esto podría hacer que Ant, cualquiera que sea su forma final, sea una empresa mucho menos valiosa. Cuanta valoración generará Ant en última instancia es demasiado pronto para determinarlo. Pero en los escenarios más severos, podría ser una fracción de su valoración pre-IPO, supuestamente eclipsando USD 300,000 millones.
Esa asombrosa valoración de Ant depende del potencial de crecimiento de la ágil empresa de tecnología financiera. Esto habría atraído miles de millones de financiación de capital de riesgo de algunos de los principales inversores del mundo, incluyendo Warburg Pincus, Silver Lake, Sequoia Capital, Carlyle Group, y varios fondos de riqueza soberana.
Hoy en día, las inversiones de estos inversores en Ant parecen preocupantes.
Varios inversores extranjeros contribuyeron con más de USD 10,000 millones a una subsidiaria offshore controlada por Ma de Ant, llamada Ant International, en una ronda de recaudación de fondos previa a la OPI en 2018, según un reciente reporte del Financial Times.
Los inversores que contribuyeron a la financiación de Ant International son de alto perfil. Entre ellos se encuentran las empresas de capital privado estadounidenses Carlyle Group y Warburg Pincus, la empresa de capital de riesgo Silver Lake, los administradores de activos estadounidenses T. Rowe Price y BlackRock, el banco de inversiones suizo Credit Suisse, así como los fondos soberanos Temasek y GIC, de Singapur, y el fondo estatal de Malasia Khazanah Nasional Berhad.
Desde que se suspendió la oferta pública inicial en noviembre de 2020, esos inversores de Ant International recibieron muy poca claridad sobre los próximos pasos, según el reporte, citando a personas cercanas a los inversores. No se ha proporcionado a estos inversores ninguna información sobre la probabilidad de que Ant salga a bolsa, la forma potencial de reestructuración, o una estimación del tiempo.
Además, estos inversores parecen tener muy pocos recursos. La entidad extraterritorial en la que invirtieron los inversores extranjeros no tiene derecho a voto ni a reclamar los activos comerciales de Ant.
El Grupo Ant celebró tres rondas de financiación de capital, con la más reciente (la serie C, en la que se recaudaron USD 14,000 millones) en 2018, que fue encabezada por importantes empresas de inversión internacionales, incluida la mencionada financiación de Ant International, según datos de Crunchbase. La ronda de la Serie C se recaudó teniendo una valoración previa cercana a los USD 136,000 millones.
Las dos primeras rondas de financiación de la empresa (Series A y B) fueron sembradas por empresas de inversión nacionales chinas, entre ellas la Corporación China de Inversiones y el Consejo Nacional del Fondo de Seguridad Social. Esas rondas se recaudaron con valoraciones mucho más bajas. Por ejemplo, la ronda de la serie B de abril de 2016, liderada por Primavera Capital y China Investment Corp. de China, se recaudó con una valoración previa de USD 55,500 millones, según las estimaciones de Crunchbase. Estos primeros inversores chinos tienen muchas menos posibilidades de perder dinero en sus inversiones.
En cuanto a Ant, la compañía no ha proporcionado ninguna actualización pública sobre cómo planea abordar las preocupaciones de Beijing. Si el objetivo final del Partido Comunista Chino es reducir el tamaño de Ma, podrían aparecer más obstáculos del gobierno ante Ant, Alibaba o del propio Ma.
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