El consejero delegado de JPMorgan, Jamie Dimon, ha advertido que los tipos de interés podrían superar el 8 por ciento, y su sombría predicción se produce cuando los últimos datos económicos muestran un aumento de la inflación.
Dimon hizo estas declaraciones en su carta anual a los accionistas del 8 de abril, en la que advertía sobre la posibilidad de que la inflación se mantuviera más alta durante más tiempo, al tiempo que expresaba su preocupación por que las fuerzas de la desglobalización y el gasto deficitario en curso de la administración Biden estuvieran exacerbando las presiones sobre los precios.
«La economía está siendo alimentada por grandes cantidades de gasto público deficitario y estímulos pasados», escribió.
Los datos del Departamento del Tesoro publicados el 10 de abril muestran que el déficit presupuestario de Estados Unidos superó el billón de dólares en los seis primeros meses del año fiscal 2024, lo que sitúa al gobierno federal en camino de registrar su quinto déficit presupuestario consecutivo de más de un billón de dólares.
Los déficits de hoy eclipsan los del pasado, señaló, añadiendo que lo que es diferente esta vez es que el estímulo fiscal se está produciendo durante un período de expansión económica en lugar de sacar al país de una recesión.
«También hay una creciente necesidad de aumentar el gasto a medida que continuamos la transición hacia una economía más verde, reestructurando las cadenas de suministro globales, impulsando el gasto militar y luchando contra el aumento de los costes sanitarios», continuó Dimon. «Esto puede llevar a una inflación más pegajosa y a unos tipos más altos de lo que esperan los mercados».
Su predicción de una inflación más alta durante más tiempo se vio reforzada el 10 de abril, cuando el gobierno publicó las últimas cifras del Índice de Precios al Consumo (IPC), que mostraron un aumento de la inflación del 3.2 por ciento en enero al 3.5 por ciento el mes pasado.
Aunque la inflación ha descendido desde el reciente máximo del 9 por ciento alcanzado en junio de 2022, los últimos datos muestran que las presiones sobre los precios siguen siendo elevadas, lo que presiona a la Reserva Federal para que mantenga los tipos de interés más altos durante más tiempo, o incluso para que los aumente aún más.
En la actualidad, el tipo de interés de los fondos federales se sitúa en un rango de entre el 5.25 y el 5.50 por ciento, y los mercados esperan un único recorte de tipos de 25 puntos básicos para finales de año.
Tipos de interés al 8 por ciento o «incluso más»
Dimon advirtió en su carta a los accionistas que, aunque muchos indicadores económicos parecen buenos e incluso pueden estar mejorando, dijo que las cosas podrían agriarse fácilmente.
«Podemos estar entrando en una de las eras geopolíticas más traicioneras desde la Segunda Guerra Mundial», escribió Dimon, advirtiendo que los impactos de las principales fuerzas económicas y geopolíticas —desde los altos niveles de deuda y el estímulo fiscal, hasta las guerras en Ucrania y Oriente Medio— podrían dar sorpresas desagradables a los mercados.
«Parece haber un gran número de presiones inflacionistas persistentes, que probablemente continúen», escribió el Sr. Dimon.
El CEO de JPMorgan dijo entonces que los estadounidenses deben prepararse para una «gama muy amplia» de las tasas de interés de la Fed, del 2 por ciento al 8 por ciento «o incluso más, con resultados económicos igualmente amplios».
El peor escenario sería una combinación de inflación alta y recesión, una mezcla tóxica conocida como estanflación que «no solo vendría acompañada de tipos de interés más altos, sino también de mayores pérdidas crediticias, menores volúmenes de negocio y mercados más difíciles».
En su opinión, los mercados parecen estar valorando en un 70-80 por ciento la posibilidad de un «aterrizaje suave», lo que significa que las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal enfriarían la economía lo suficiente como para reducir la inflación, pero sin caer en la recesión.
«Creo que las probabilidades son mucho menores», advirtió Dimon.
A pesar de las predicciones de que el agresivo ciclo de subidas de tipos de la Fed desencadenaría una recesión, las cifras no lo han confirmado, debido en gran parte a la aparente fortaleza del mercado laboral.
Sin embargo, recientemente han aparecido una serie de señales preliminares de debilidad del mercado laboral que nublan el horizonte económico.
Vigilancia de la recesión
Aunque la tasa de desempleo se mantiene cerca de mínimos históricos, en el 3.8 por ciento, el número de estadounidenses sin trabajo no ha dejado de aumentar en el último año.
Los anuncios de recortes de empleo alcanzaron los 257,254 en el primer trimestre de 2024, según un informe de la empresa de transición profesional Challenger, Gray & Christmas. Esto supone un aumento del 120 por ciento respecto a los 117,163 recortes que se produjeron en el último trimestre de 2023.
Además, aunque los últimos informes de empleo indican que la economía añadió cada vez más puestos de trabajo, hay pruebas de que la mayoría de los puestos que se crean son a tiempo parcial y la gente trabaja menos horas.
De hecho, el último informe de empleo muestra que el número total de personas empleadas ha caído en casi 400,000 en los últimos cuatro meses y que aproximadamente 1.8 millones de puestos de trabajo a tiempo completo han desaparecido en el mismo periodo.
«No hemos creado ni un solo nuevo empleo neto a tiempo completo», declaró el economista David Rosenberg a Business Insider en una entrevista en marzo.
«Me resulta difícil aceptar la opinión generalizada de que hemos creado un mercado laboral estupendo cuando lo único que hemos conseguido es convertirlo en una economía a tiempo parcial», añadió Rosenberg, al tiempo que pronosticaba que la tasa de desempleo aumentaría hasta el 5 por ciento a finales de año.
La economía estadounidense se expandió a un sólido ritmo del 3.4% en el cuarto trimestre de 2023.
La última estimación en tiempo real del Banco de la Reserva Federal de Atlanta sobre el producto interior bruto (PIB) de EE.UU. en el primer trimestre de este año es del 2.4 por ciento, a fecha de 10 de abril.
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