Opinión
El mercado de valores de China está ahora más cerca de ser el hazmerreír. Sus ofertas públicas iniciales son débiles.
Mientras que las acciones chinas, incluidas las de Hong Kong, perdieron 6.3 billones de dólares en capitalización de mercado desde febrero de 2021, los mercados estadounidenses ganaron 5.3 billones de dólares. Los índices bursátiles estadounidenses y chinos anteriormente estaban altamente correlacionados, iniciando en el 2004.
Beijing finalmente se dio cuenta y aparentemente piensa que hasta 488 mil millones de dólares de tenencias en su mayoría del régimen extraterritorial, algunas de las cuales se convertirían en yuanes y se usarían para comprar acciones chinas, apuntalarán su mercado de valores. El régimen también intervino en los mercados de divisas para impulsar el yuan, que está bajo presión por la caída de las acciones. Las noticias sobre las intervenciones provocaron un repunte a corto plazo en las acciones chinas, pero por lo demás fracasaron.
La cobertura de los medios fue fulminante. «Parece que Beijing podría necesitar una bazuca más grande», señaló Bloomberg. “Utilizando múltiplos precio/beneficio ajustados cíclicamente, los datos de Barclays muestran que las acciones chinas durante varios años cotizaron exactamente en línea con las de Estados Unidos, un hecho que, en retrospectiva, sugiere un notable exceso de confianza en el gobierno corporativo de China y en las intenciones del Partido Comunista”.
El Wall Street Journal comparó a Xi Jinping con el rey Canuto “El Grande”, ordenando en vano que bajara la marea.
CNN señaló que la economía china está «plagada de innumerables problemas», entre ellos «una caída récord del sector inmobiliario, la deflación, la deuda, el descenso de la natalidad y la reducción de la población activa, así como un giro hacia políticas basadas en la ideología que ha sacudido al sector privado y ahuyentado a las empresas extranjeras».
Un “fundamento” previamente ignorado por los inversores son los controles antiliberales del Partido Comunista Chino (PCC) sobre las ganancias capitalistas. Comunismo y capitalismo son fundamentalmente opuestos, lo que finalmente se está haciendo realidad en los mercados, como lo demuestra el hecho de que las acciones chinas sean un 60 por ciento más baratas en comparación con las estadounidenses en función de las ganancias.
China continental paga este precio por su economía dirigida y su política exterior agresiva, que posiblemente sean los factores clave que empujan a la baja las acciones chinas. Los mercados de Hong Kong, que antes se consideraban fuera del alcance del PCCh, ahora están cayendo aún más rápido.
Las alternativas para los inversores chinos son los fondos centrados en el extranjero, especialmente aquellos vinculados a Estados Unidos, Japón e India. La capitalización del mercado de valores de la India superó a la de China por primera vez en enero.
Pero después de dispararse el precio, los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Estados Unidos y Japón en China están bajo presión del PCCh. A finales de enero estaban “irracionalmente” altos, cotizando con una prima de más del 15 por ciento sobre el valor subyacente de sus acciones. Los reguladores chinos detuvieron las operaciones con un fondo japonés cuando alcanzó una prima del 20 por ciento y advirtieron a los inversores. Posteriormente, el fondo cayó hasta una prima aún sustancial del 5 por ciento.
Otra ventana de oportunidad que se está cerrando es a través del bitcoin y otras criptomonedas, prohibidas en el continente en 2021. Las criptomonedas tienen la ventaja para los inversores chinos, que todavía las negocian de forma privada a través de distribuidores del mercado gris en Hong Kong, cuentas bancarias en el extranjero y bolsas internacionales, potencialmente evadiendo los controles de capital de Beijing.
A los ciudadanos chinos se les permite mover hasta 50,000 dólares al año en divisas con fines educativos o de viaje. A menudo utilizan esta cuota para inversiones extranjeras en lugar de para sus usos aprobados. En el continente, los inversores chinos utilizan WeChat o Alipay para convertir yuanes en monedas estables y luego en criptomonedas en bolsas como Binance u OKX.
El comercio de criptomonedas entre pares prohibido en China asciende ahora a más de 85 mil millones de dólares al año, y se negocian 64 mil millones de dólares adicionales en Hong Kong. Eso coloca a China en el puesto 13 en la clasificación mundial de criptomonedas de 2023, en comparación con el puesto 144 en 2022.
Sin embargo, las criptomonedas son un activo intrínsecamente riesgoso, dado que no tienen ningún valor de uso final más que quizás su capacidad única para realizar transacciones ilegales «irrastreables» por parte de delincuentes y terroristas. Sin embargo, incluso esto ahora está en duda, ya que, al parecer, se puede rastrear con la tecnología policial adecuada. Por el contrario, otros activos tienen valores de uso finales. El oro se puede utilizar como joyería y las monedas fiduciarias normales son moneda de curso legal, incluso para pagar impuestos, por ejemplo. Un valor de uso final ayuda a mantener a flote el valor de cambio de un activo al retirar periódicamente cantidades del mismo de la circulación. Por otro lado, las nuevas criptomonedas aumentan periódicamente la cantidad de criptomonedas en los mercados.
A pesar de los problemas de las criptomonedas, los ciudadanos chinos están comprando porque la respuesta del PCCh a la caída de las acciones chinas es sorda a sus propias políticas fallidas de la era pasada de las economías dirigidas, incluidos los controles de capital y la presión sobre los actores del mercado privado para que inviertan en activos chinos. Estas intervenciones antimercado son exactamente lo que asustará aún más a los mercados.
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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
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