Análisis de noticias
Parece estar surgiendo un plan en China para permitir que el capital extranjero siga entrando en el país, al mismo tiempo que se concede a Beijing un mayor control sobre las emisiones de acciones de sus empresas.
A principios de este mes, los reguladores chinos, entre los que se encuentran la Administración del Ciberespacio de China (CAC, por sus siglas en inglés), el Consejo de Estado, el gabinete de China, y el Comité Central del Partido Comunista Chino (PCCh), anunciaron que era necesario un nuevo marco regulador para supervisar las salidas a bolsa de las empresas chinas. La decisión se produce semanas después de la salida a bolsa en Nueva York de la app de transporte Didi Chuxing y podría ralentizar el desfile de salidas a bolsa de empresas tecnológicas chinas en Estados Unidos.
Pero puede que no frene el flujo de capital extranjero hacia China.
El PCCh está estudiando la posibilidad de eximir a las empresas que salgan a bolsa en Hong Kong de la necesidad de obtener la aprobación de la CAC de China. Según un reporte de Bloomberg del 15 de julio, las discusiones aún están en curso, pero los reguladores de Beijing han discutido esta propuesta con los banqueros recientemente.
Si tiene éxito, podría ser una forma inteligente de que Beijing obtenga las dos cosas.
Citando a personas con conocimiento de las discusiones en curso, «la Administración del Ciberespacio de China examinará a las empresas para asegurarse de que cumplen con las leyes locales, pero solo las que se dirijan a otros países, como Estados Unidos, se someterán a una revisión formal», señaló Bloomberg.
Cotizar en Hong Kong en lugar de en Estados Unidos es una forma de evitar un gran obstáculo. Hong Kong tiene pocas barreras económicas para las transacciones transfronterizas y ofrece —al menos en teoría— una zona de paso para que los inversores internacionales accedan al mercado chino.
Algunas empresas chinas están reconsiderando sus planes de cotizar en bolsa en Estados Unidos. Xiaohongshu, una empresa de redes sociales, ha renunciado recientemente a sus planes de vender acciones en Nueva York este mes. LinkDoc, un proveedor chino de datos médicos, archivó su OPV a principios de julio. Ninguna de las dos empresas ha dado detalles sobre sus planes. Lalamove, una empresa china de logística, cambió recientemente su próxima OPV de Nueva York a Hong Kong, según un reporte del South China Morning Post.
El banco de inversión Morgan Stanley espera que «la contribución de Hong Kong a la captación de fondos para las OPV chinas se amplíe en el futuro. La contribución de las acciones A (nacionales) también debería aumentar, pero en menor medida, dado que Hong Kong ofrece un mejor acceso al capital internacional y, en teoría, debería ser más fácil de negociar para los inversores globales», escribió el banco en una nota a los clientes el 16 de julio.
«Mientras tanto, es probable que la cuota de Estados Unidos disminuya constantemente», concluyó Morgan Stanley.
Esto es así a pesar de que el Departamento del Tesoro de EE. UU. emitió un aviso de «Asesoramiento comercial de Hong Kong» en el que advertía a las empresas que operan en Hong Kong de que se enfrentan a crecientes riesgos en sus negocios a medida que el PCCh intensifica su represión en la ciudad.
¿Es una OPV en Hong Kong equivalente a una OPV en Estados Unidos? Por supuesto que no. Pero podría acercarse. Todos los bancos de inversión y agentes de bolsa internacionales tienen alguna presencia en Hong Kong, a pesar de su reciente agitación política.
Los inversores estadounidenses y extranjeros han seguido invirtiendo en acciones chinas. De hecho, en 2021 se está produciendo una afluencia récord de extranjeros hacia las acciones chinas a pesar de todo, desde las tensiones políticas entre Beijing y Washington, la continua represión de China contra las minorías uigures, su postura combativa respecto a Taiwán, sus tácticas agresivas en Hong Kong y su desaceleración económica.
Las compras en el extranjero de acciones y bonos del Estado chinos no han disminuido. Las compras desde enero de 2021 hasta el 30 de junio de 2021 fueron las más altas de la historia, según un analista del Financial Times.
Esto se debe en parte a que los proveedores de índices financieros siguen incluyendo acciones y bonos chinos en sus índices globales y de mercados emergentes. Y en parte se debe a las necesidades de diversificación y a la percepción de crecimiento económico de China tras lo peor de la pandemia de COVID el año pasado.
A menos que el entorno cambie drásticamente, es poco probable que el flujo financiero hacia China y Hong Kong se detenga. La Cámara de Comercio Americana en Hong Kong declaró el 16 de julio que «Hong Kong sigue siendo un facilitador crítico y dinámico del flujo comercial y financiero entre Oriente y Occidente». La organización cuenta con numerosos bancos internacionales como miembros, entre ellos Goldman Sachs, J.P. Morgan, Bank of America y Wells Fargo.
Mientras Beijing hace planes para animar a sus gigantes tecnológicos a quedarse más cerca de casa, los reguladores estadounidenses parecen estar vacilando en retirar de la lista las acciones chinas.
La ley bipartita de Responsabilidad de las Empresas Extranjeras, aprobada y promulgada a principios de este año, obliga a las empresas chinas a dar a los reguladores estadounidenses acceso a los documentos de auditoría. En la actualidad, los documentos de auditoría de las empresas chinas se consideran secretos nacionales que está prohibido compartir.
La ley da a las empresas chinas que cotizan en EE. UU. tres años para cumplirla o enfrentarse a la exclusión de las bolsas estadounidenses.
Pero la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) aún no ha publicado directrices detalladas sobre el cumplimiento y los procedimientos de exclusión de la lista, ni ha habido conversaciones significativas con los reguladores financieros de China. Esto significa que el reloj de tres años aún no ha empezado a correr.
Incluso si la SEC recaba opiniones y publica procedimientos detallados a principios del año que viene, lo que sería una hazaña, los exámenes de auditoría o las exclusiones de la lista no se producirían hasta 2025 como mínimo.
De momento, los reguladores de Beijing parecen estar superando a los de Washington en cuanto al futuro de las acciones chinas.
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