La economía estadounidense mostró signos de desaceleración en el primer trimestre, a medida que las presiones inflacionistas y el aumento de los costes de endeudamiento pesaron sobre el país para comenzar 2024.
Según la Oficina de Análisis Económicos (BEA, por sus siglas en inglés), la economía estadounidense creció un 1.6% en los tres primeros meses del año, frente al 3.4% del cuarto trimestre. La cifra no alcanzó la estimación de consenso del 2.5%.
El PIB es una medida amplia de los bienes y servicios producidos en Estados Unidos. La nación no ha experimentado dos trimestres consecutivos de contracción del PIB desde la primera mitad de 2022.
El gasto de los consumidores se redujo al 2.5% en el primer trimestre. Contribuyó a casi todo el crecimiento del último trimestre.
El gasto público se ralentizó hasta el 1.2%, procediendo en su totalidad del gasto estatal y local. De hecho, el gasto federal descendió por primera vez en dos años.
El gasto federal, estatal y local representó el 13% de la expansión del primer trimestre.
La presión de los precios fue evidente en todos los datos del PIB. Los precios del gasto en consumo personal (PCE) subieron hasta el 3.4%, desde el 1.8%. El IPC subyacente, que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía, subió al 3.7%, frente al 2%. También superó la previsión del mercado del 3.4%.
El índice de precios del PIB, que mide la variación de los precios de los bienes y servicios adquiridos por empresas y consumidores, subió al 3.1%, frente al 1.7% registrado entre octubre y diciembre. Esta cifra superó ligeramente la previsión del mercado del 3%.
Las exportaciones netas de bienes y servicios aumentaron un 0.9%, mientras que la inversión interior privada bruta creció un 3.2%.
La tasa de ahorro personal fue del 3.6%, frente al 4% anterior. La renta personal disponible real (ajustada a la inflación) avanzó un 1.1%, frente al 2%.
De cara al segundo trimestre, las previsiones del Banco de la Reserva Federal de Nueva York anticipaban un PIB del 2.7%.
Reacción de los mercados
Los mercados financieros estaban en números rojos antes de la apertura, con los principales índices de referencia cayendo hasta un 1.6%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se dispararon tras los datos pesimistas del PIB. La rentabilidad a 10 años subió hasta el 4.7%. La rentabilidad a 2 años se acercó al 5%, mientras que el bono a 30 años superó el 4.8%.
El índice del dólar estadounidense (DXY), que mide la cotización del billete verde frente a una cesta de divisas, se tornó positivo y se situó en 106,00.
Otros datos económicos
Los mercados financieros también examinaron otros datos económicos el jueves.
El déficit del comercio de bienes se mantuvo sin cambios en 91,830 millones de dólares y superó ligeramente las expectativas de los economistas de 91,200 millones de dólares.
Las peticiones iniciales del subsidio de desempleo cayeron a 207,000 en la semana que finalizó el 20 de abril. Las solicitudes de subsidio por desempleo también descendieron hasta los 1781 millones.
Los inventarios mayoristas bajaron un 0.4%. Los inventarios minoristas, excluidos los automóviles, también descendieron un 0.1%.
Tasas de interés e inflación
Pero aunque la panorámica trimestral de la economía estadounidense suele ser una noticia vital para los mercados financieros, todas las miradas estarán puestas en el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE).
Según el modelo Inflation Nowcasting de la Reserva Federal de Filadelfia, se prevé que el índice de inflación preferido por la Reserva Federal, que se publicará el 26 de abril, aumente hasta el 2.6%. El PCE subyacente, que excluye los componentes volátiles de la energía y los alimentos, se ralentizará hasta el 2.6%.
Los inversores prestan especial atención al PCE por su impacto en las tasas de interés.
Con varios indicadores de inflación que tienden en la dirección equivocada, los responsables de la política monetaria abogan por ser pacientes antes de recortar las tasas, manteniéndolos más altos durante más tiempo. A medida que la economía se acerca al escenario de aterrizaje suave, los funcionarios de la Fed afirman que pueden permitirse no ser urgentes para pivotar sobre la postura restrictiva del banco central.
En su intervención en una mesa redonda la semana pasada, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, admitió que las elevadas lecturas de inflación probablemente retrasarán los recortes de las tasas hasta finales de este año.
«Si la inflación más alta persiste», dijo, «podemos mantener el nivel actual durante el tiempo que sea necesario».
Según la herramienta Fed Watch de CME, el mercado de futuros anticipa el primer recorte de tipos en septiembre. Además, los operadores solo prevén dos recortes de tasas este año, frente a los seis previstos para 2024.
Aunque la economía de Estados Unidos ha resistido un clima de tasas altos, varios economistas y observadores del mercado advierten de que el aumento de la postura restrictiva podría acabar rompiendo algo.
En su informe semestral sobre estabilidad financiera, la Reserva Federal advirtió de que unas tasas de interés más altas de lo previsto constituyen un riesgo sustancial para los sistemas financieros estadounidense y mundial.
El tipo de referencia de los fondos federales se sitúa actualmente entre el 5.25% y el 5.5%. Dado que la política monetaria funciona con retardo, las tasas, en máximos de 23 años, siguen recorriendo el panorama económico. A los expertos les preocupa que esto pueda pesar sobre los balances de las empresas y los consumidores, en particular para aquellos con inmensos niveles de endeudamiento. Además, los bancos con una enorme exposición a los préstamos inmobiliarios comerciales y al consumo podrían sufrir pérdidas significativas, lo que provocaría un endurecimiento de las condiciones financieras.
«La inflación podría persistir durante más tiempo del previsto, lo que podría dar lugar a una política monetaria más restrictiva, una mayor volatilidad en los mercados financieros y correcciones en los precios de los activos», señala el informe de la Fed, que añade que las economías extranjeras también podrían soportar tensiones considerables, en particular los mercados emergentes.
«Esta tensión podría transmitirse a Estados Unidos a través de tensiones en los mercados de financiación en dólares, el rápido reequilibrio de las carteras y la reducción del crédito de los prestamistas extranjeros a los prestatarios estadounidenses», añadía.
Desde que la Reserva Federal anunció tres recortes de tipos en diciembre, las condiciones financieras se han relajado. El Índice Nacional de Condiciones Financieras semanal de la Reserva Federal de Chicago ha mostrado unas condiciones financieras más laxas que la media durante todo el año.
Mientras tanto, los observadores económicos se han visto sorprendidos por el sólido crecimiento y las tendencias del mercado laboral en medio de una inflación por encima de la tendencia y unos tipos de interés por las nubes. Muchos bancos y economistas han abandonado sus previsiones de recesión y han pasado a considerar las perspectivas de crecimiento tibio como su hipótesis de base.
«La economía estadounidense sigue mostrando una notable resistencia frente a los elevados costes de los préstamos, unas condiciones crediticias restrictivas y un contexto exterior débil», afirmó James Knightley, economista jefe internacional de ING, en una nota. «Ahora pensamos que un punto de partida en el tercer trimestre para la flexibilización de la Fed, ya sea en julio o, más probablemente, en septiembre, parece una opción más creíble que la de junio».
La próxima reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto tendrá lugar los días 30 de abril y 1 de mayo.
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