Análisis de noticias
El plan de larga data de China y Rusia para sustituir al dólar estadounidense como moneda de reserva mundial ha cosechado recientemente una serie de éxitos que han acaparado titulares, a medida que China construye metódicamente un sistema monetario rival que ha sido bautizado como «Bretton Woods III».
Esta iniciativa monetaria es el componente financiero de la estrategia del régimen de Beijing para ganar influencia sobre el suministro energético mundial y superar su principal debilidad como país pobre en energía, una estrategia que parece estar funcionando.
«Dado el creciente uso como arma del dólar con fines de seguridad nacional, y la creciente rivalidad geopolítica entre Occidente y potencias revisionistas como China, Rusia, Irán y Corea del Norte, algunos sostienen que la desdolarización se acelerará», escribió el economista Nouriel Roubini en un artículo de opinión del Financial Times, titulado «Un régimen monetario bipolar reemplazará el exorbitante privilegio del dólar».
Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), Bretton Woods III es «un nuevo orden monetario centrado en monedas vinculadas a las materias primas». Este sistema se caracteriza por una red de acuerdos entre China y los países exportadores de materias primas para comerciar en yuanes chinos u otras divisas distintas del dólar estadounidense.
Pero destronar al dólar como moneda de reserva mundial es un beneficio colateral del objetivo de China de establecer un acceso fiable a largo plazo a los suministros energéticos que tan desesperadamente necesita. Entre los países que hasta ahora han aceptado el yuan chino como pago por el petróleo se encuentran Rusia, Irán y Venezuela. Juntos, estos tres exportadores de petróleo representan el 40% de las reservas mundiales conocidas; todos ellos se encuentran actualmente bajo embargo de Estados Unidos.
Mientras tanto, China y Brasil han llegado a un acuerdo para abandonar el dólar estadounidense en las transacciones comerciales en favor de sus respectivas monedas.
Lo que Roubini denominó el «uso como arma del dólar» se refiere a la costumbre de Estados Unidos de utilizar su autoridad financiera para castigar a sus adversarios, expulsando recientemente a los bancos rusos del sistema de liquidación de divisas conocido como Sociedad para las Telecomunicaciones Financieras Interbancarias Mundiales (SWIFT, por sus siglas en inglés). Algunos analistas, sin embargo, advierten de que la politización estadounidense del sistema mundial del dólar está obligando a un número cada vez mayor de naciones a buscar alternativas, y China parece feliz de complacerlas.
Más recientemente, y quizás de forma preocupante para Estados Unidos, Arabia Saudí, el mayor exportador de petróleo del mundo, ha manifestado su disposición a considerar también el uso del yuan para las exportaciones de petróleo. China dio un golpe estratégico el 10 de marzo al negociar una distensión diplomática entre Arabia Saudí e Irán, sin la participación de Estados Unidos.
Gran parte del dominio mundial del dólar se debe a los «petrodólares», resultado de un protocolo que, desde la década de 1970, ha dominado el comercio de Arabia Saudí y otros países productores de petróleo en dólares. Aunque el petróleo, el gas y otras formas de energía constituyen la mayor parte de los mercados mundiales de materias primas, la mayoría de las demás materias primas, incluidos los minerales y los productos agrícolas, también se cotizan y comercian en dólares.
Esto ha obligado a los países de todo el mundo a mantener dólares para poder comerciar en estos mercados, y esta demanda de dólares estadounidenses y valores del Tesoro ha reducido el coste de los préstamos para Estados Unidos, incluso cuando el gasto público y los déficits alcanzan nuevas cotas.
Por qué puede fracasar el plan chino
Muchos analistas financieros insisten en que la posición dominante del dólar es inexpugnable durante muchos años. Aunque el dominio económico de Estados Unidos ha disminuido de la mitad del producto interior bruto (PIB) mundial en 1945 a aproximadamente una cuarta parte en la actualidad, y aunque China ha logrado establecer acuerdos comerciales denominados en yuanes con exportadores clave de materias primas, el papel del dólar en las finanzas mundiales sigue siendo primordial.
El economista David Beckworth, investigador de la Universidad George Mason, dijo a The Epoch Times: «El dólar tiene una enorme ventaja en todas las dimensiones», incluidas las divisas, las facturas comerciales y los mercados de deuda y acciones. «Cualquier propuesta de moneda alternativa que compitiera con el dólar tendría que escalar en tal tamaño que no parece factible».
La cuota del dólar en los mercados mundiales de deuda no sólo es dominante, sino que va en aumento.
Para que China se convierta en moneda de reserva, «tendría que abrir completamente sus mercados de capitales, de modo que el dinero pueda fluir a través de la frontera hacia y desde China sin ningún tipo de restricciones… y eso es algo que el régimen autoritario que está en el poder no quiere hacer», dijo Beckworth.
Actualmente, cerca de la mitad del comercio mundial y alrededor del 60% de las reservas de divisas de los bancos centrales están denominadas en dólares estadounidenses. El euro, el competidor más cercano del dólar, ocupa un distante segundo lugar, con el 20% de las reservas de los bancos centrales. La proporción de reservas en yuanes es del 3%.
En algunos ámbitos, el papel del dólar es cada vez menor. Su participación en las reservas mundiales ha caído hasta el 59% en 2022, desde más del 70% en 2000. Aun así, para sustituir al dólar, algunos analistas afirman que una moneda debe tener atributos que sólo posee Estados Unidos.
Una pregunta clave, por tanto, para quienes aceptarían los yuanes chinos en el comercio es: ¿Qué hacen con ellos? El atractivo de los dólares no radica sólo en que sean ampliamente aceptados, sino también en la abundancia de oportunidades de inversión.
Estados Unidos es una de las economías más abiertas del mundo, y las opciones de inversión en dólares van desde depósitos a la vista hasta bonos, acciones y bienes inmuebles. China, por el contrario, es una economía relativamente cerrada, con controles monetarios y opciones de inversión limitadas. Los mercados de renta variable de Estados Unidos comprenden alrededor de un tercio de todas las acciones mundiales; el mercado bursátil de China comprende menos del 8%.
Además, el 90% de las transacciones de divisas se realizan en dólares. Incluso después de recibir el impulso del embargo de Rusia y el dólar, el yuan sólo figuraba en el 7% de las transacciones de divisas, por detrás del euro, la libra esterlina y el yen japonés.
Otra deficiencia clave del yuan es que carece de un historial de estabilidad. Incluso con la historia más reciente de despilfarro y manipulación de las tasas de interés en Estados Unidos, el dólar se ha forjado durante siglos una reputación de moneda creíble y fiable. Dentro de China, existe un riesgo constante de «fuga de capitales», ya que los ricos intentan —en medio de los controles monetarios sobre el yuan— trasladar sus ahorros al extranjero, a refugios más seguros como Estados Unidos.
Además, China tendría que registrar déficits comerciales persistentes a fin de suministrar suficientes yuanes al extranjero para las transacciones mundiales, lo cual es lo contrario de la actual estrategia china de crecimiento impulsado por las exportaciones, afirmó Beckworth.
Los acuerdos comerciales de China son bilaterales, mientras que el dólar es de uso común entre todos los países del mundo, forme o no Estados Unidos parte de la transacción, según el célebre economista Milton Ezrati, colaborador de Epoch Times.
«El yuan está muy lejos de ser una moneda de reserva internacional como el dólar», declaró Ezrati durante una entrevista con NTD, medio de comunicación asociado de The Epoch Times. «Puede que a Washington le duela que China haya suplantado al dólar en una relación con Brasil o Arabia Saudí, o con muchos países que se han unido a la iniciativa de la Franja y la Ruta», un plan global de desarrollo de infraestructuras lanzado por China a través del mundo en desarrollo en 2013.
«Estoy seguro de que les irrita. A Washington le encanta el poder», dijo, «y esto supone una ligera erosión de ese poder. Pero no creo que sea un desafío para el dólar como moneda de reserva mundial».
Por qué podría funcionar el plan de China
Roubini sostiene que China aún puede tener éxito.
«La flexibilidad total de las tasas de cambio y la movilidad internacional del capital no son necesarias para que un país alcance el estatus de moneda de reserva», afirmó. «Después de todo, en la era del patrón oro-cambio, el dólar dominaba a pesar de las tasas de cambio fijas y los controles de capital generalizados».
«Mientras que China puede tener controles de capital, EE. UU. tiene su propia versión que puede reducir el atractivo de los activos en dólares. … Estos incluyen sanciones financieras contra sus rivales», dijo Roubini. En algunos casos, como durante la guerra entre Rusia y Ucrania, Estados Unidos ha congelado o confiscado activos en dólares en manos de extranjeros.
Mientras que el dólar está simplemente respaldado por una promesa de pago del gobierno estadounidense, los acuerdos comerciales de China basados en el yuan ofrecen algo de valor tangible. El 9 de diciembre, el líder chino Xi Jinping proclamó ante Arabia Saudí y otros líderes del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG, por sus siglas en inglés) reunidos en Riad «un nuevo paradigma de cooperación energética en todas las dimensiones».
«China seguirá importando grandes cantidades de crudo a largo plazo de los países del CCG, y comprará más GNL», declaró. «Reforzaremos nuestra cooperación en el sector upstream, los servicios de ingeniería, así como el almacenamiento, el transporte y la refinería de petróleo y gas».
«La plataforma Shanghai Petroleum and Natural Gas Exchange se utilizará plenamente para la liquidación en RMB [renminbi] en el comercio de petróleo y gas». (Para distinguir, el renminbi es el nombre oficial de la moneda; el yuan es una unidad del renminbi, pero es el nombre de la moneda utilizado en contextos internacionales).
En resumen, China proporcionará tecnología, capital y servicios de ingeniería para construir infraestructuras, instalaciones de refinado, centrales nucleares, extracción de petróleo, etc., a cambio de un flujo constante de suministros de petróleo denominados en yuanes.
En un esfuerzo por respaldar al yuan, China también ha aumentado considerablemente sus compras de oro. También se ha debatido la posibilidad de agrupar las monedas de varios países en una cesta de monedas respaldada por materias primas.
Cómo podría perjudicar a EE. UU. el éxito de China
Sería «catastrófico» que el dólar perdiera su posición como moneda de reserva mundial, declaró a Fox News la ex subsecretaria del Tesoro estadounidense Monica Crowley.
«Si Arabia Saudí decide unirse a los enemigos de Estados Unidos (…) y empezar a comerciar con el petróleo en diferentes monedas, eso va a socavar todo el sistema económico mundial». La pérdida del estatus de reserva del dólar «significaría una inflación galopante, mucho peor que cualquier cosa que hayamos experimentado».
En un informe titulado «War and Commodity Encumbrance», el economista Zoltan Pozsar escribe que «China está empezando a dominar la OPEP+», o la OPEP más Rusia y otras 10 naciones no miembros.
«Estados Unidos ha sancionado a la mitad de la OPEP, con el 40% de las reservas mundiales de petróleo, y las ha perdido a manos de China», escribe, «mientras que China corteja a la otra mitad de la OPEP con una oferta difícil de rechazar». Advierte de que otros países podrían quedarse fuera del suministro de energía que cada vez se promete más a China.
El resultado, afirma, podría ser que China se convirtiera en el principal agente energético mundial. Cita como ejemplo la decisión de la empresa química alemana BASF de trasladar sus operaciones químicas de Alemania a China, donde puede acceder a energía y materias primas a un coste mucho menor.
A esto se añade el hecho de que China ya domina los mercados mundiales de minerales, al tener, por ejemplo, participaciones de control en las minas de cobalto de la República Democrática del Congo, así como un cuasi monopolio en el refinado de minerales. A medida que Occidente intente pasar de los combustibles fósiles, de los que Estados Unidos dispone en abundancia, a las energías basadas en minerales, como la eólica y la solar, su dependencia de China no hará sino aumentar.
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