Este año marca el 50 aniversario desde que el presidente Richard Nixon suspendió la convertibilidad del dólar estadounidense en oro. Esto comenzó la era de una economía mundial impulsada por la deuda del dinero fiduciario. Desde entonces, las crisis han sido más frecuentes, pero también más breves y siempre se han “resuelto” agregando más deuda y más impresión de dinero.
La suspensión del patrón oro fue un catalizador para desencadenar una expansión crediticia global masiva y consolidar la posición del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial, ya que de facto sustituyó al oro como reserva de los principales bancos centrales.
El nivel de deuda global se ha disparado a más del 350 por ciento del PIB, y lo que se llama erróneamente «la economía financiera», que es la economía basada en el crédito, se ha multiplicado.
El patrón oro impuso un límite a la voracidad monetaria y fiscal de los gobiernos, y su suspensión desató un impulso sin precedentes para aumentar el endeudamiento y el incentivo perverso para que los estados transmitieran los desequilibrios actuales a las generaciones futuras.
Al sustituir el oro como reserva global por el dólar, Estados Unidos ha podido pedir prestado y aumentar la oferta monetaria de forma masiva sin desencadenar hiperinflación, porque exporta sus desequilibrios monetarios al resto del mundo. Otras monedas siguen la misma expansión monetaria sin la demanda global de la que disfruta el dólar estadounidense, por lo que los crecientes desequilibrios siempre terminan haciendo que esas monedas sean más débiles frente al dólar y que las economías sean más dependientes del dólar estadounidense.
Esta carrera de la mayoría de los bancos centrales también ha logrado ese estado donde no hay alternativa real al dólar estadounidense como reserva, porque el resto de países abandonaron la ortodoxia monetaria y fiscal al mismo tiempo, debilitando su capacidad de ser una alternativa de reserva mundial.
En la década de 1960, cualquier moneda de un país líder podía competir con el dólar si sus reservas de oro eran suficientes. Hoy en día, ninguna de las monedas fiduciarias puede competir con el dólar ni en capacidad financiera ni como reserva. El ejemplo del yuan es paradigmático. La economía china representa más del 17 por ciento del PIB mundial y su moneda se utiliza en menos del 4 por ciento de las transacciones globales, según el Banco de Pagos Internacionales.
Con la suspensión del patrón oro, Nixon consolidó y garantizó la hegemonía financiera y monetaria de Estados Unidos a largo plazo, mientras desencadenaba una economía mundial, impulsada por el crédito, donde el riesgo financiero supera desproporcionadamente a la economía real.
Los defensores de la suspensión del patrón oro sostienen que las crisis financieras son más breves y que la economía global se ha fortalecido desde que se dio tal cambio. Sin embargo, es más que discutible considerar que la expansión masiva de la deuda es la causa del progreso. La deuda no productiva se ha disparado y la cuña fiscal sobre los ciudadanos es elevada, mientras que también ha aumentado la gravedad de las crisis financieras, que siempre se “resuelven” sumando más deuda y más riesgos.
Una economía impulsada por la deuda y la creación masiva de dinero benefician de manera desproporcionada a los primeros receptores de dinero y crédito, que son el gobierno y los ricos, creando un problema mayor para que las clases medias y los pobres accedan a mejores niveles de vida cuando los precios de los activos se inflan artificialmente, pero los salarios reales aumentan más lentamente que el precio de los gastos esenciales, como la vivienda, la atención médica y los servicios públicos, a la par que los impuestos aumentan.
Un retorno al patrón oro puede ser inviable hoy en día dado el tamaño del desequilibrio monetario global frente al oro, lo que podría crear una crisis financiera gigante, pero un sistema basado en la regla de Taylor en la política monetaria, que limita la expansión de los balances de los bancos centrales, y un estricto límite de déficit y deuda pueden ser implementados si hay voluntad política.
Daniel Lacalle, Ph.D., es economista jefe del fondo de cobertura Tressis y autor de «Freedom or Equality» (libertad o igualdad), «Escape from the Central Bank Trap» (Escape de la trampa del banco central) y «Life in the Financial Markets» (Vida en los mercados financieros).
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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
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