El Partido Comunista Chino (PCCh) ha aplicado recientemente dos reducciones de las tasas de interés para los depósitos en dólares estadounidenses con el fin de estabilizar el tipo de cambio del yuan chino. Los analistas han expresado su preocupación por la rápida depreciación del yuan, que podría provocar una mayor salida de fondos de China y aumentar potencialmente el riesgo de endeudamiento de los gobiernos locales.
Varios bancos chinos han reducido recientemente las tasas de interés de los depósitos a plazo en dólares estadounidenses, según un reporte publicado en el diario chino Securities Times el 5 de julio.
A partir del 1 de julio, el Banco Industrial y Comercial de China y el Banco de Construcción de China eliminaron la tasa de interés anual del 4.3 por ciento para los depósitos a plazo fijo a un año superiores a 50,000 dólares. La nueva tasa de interés anual para los depósitos a plazo que superen los 5000 dólares se fija ahora en el 2.8 por ciento.
El Banco de Comunicaciones y algunos bancos comerciales han hecho ajustes similares.
Es la segunda vez en un mes que el PCCh reduce las tasas de interés de los depósitos en dólares estadounidenses. En junio, los grandes bancos estatales de China ya habían reducido la tasa de interés de los depósitos en dólares estadounidenses en 100 puntos básicos desde el 5.3 por ciento anterior.
Los funcionarios del PCCh han declarado que uno de los objetivos de estas medidas es estabilizar el tipo de cambio del yuan. Los datos disponibles públicamente muestran que el yuan se ha depreciado continuamente frente al dólar estadounidense desde principios de este año, y el ritmo de depreciación se ha acelerado aún más desde mayo. El 16 de enero, el tipo de cambio USD/CNY alcanzó un mínimo de 1:6.71. A mediados de mayo, había superado el umbral de 1:7, y a finales de junio, superó 1:7.2.
El 13 de julio, el profesional financiero Fang Qi, residente en el Reino Unido, declaró a The Epoch Times que la intervención del PCCh en el tipo de cambio del yuan refleja la preocupación por el posible impacto económico de la rápida depreciación de la moneda.
Salida de capitales
Fang Qi explicó que la rápida depreciación del yuan puede atribuirse a dos factores: el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos y la disminución de las tasas de interés en China, lo que da lugar a una ampliación del diferencial de tasas de interés. En consecuencia, se espera que el capital internacional salga de China.
A corto plazo, si el yuan sigue depreciándose rápidamente, es posible que los fondos aceleren su salida del mercado bursátil e inmobiliario chino, provocando la liquidación de diversos activos denominados en yuanes.
Los datos de Refinitiv revelan que en mayo los inversores extranjeros vendieron acciones chinas por valor de 1710 millones de dólares a través del Shanghai-Hong Kong Stock Connect, un importante canal transfronterizo entre China continental y Hong Kong. Esta cantidad es sustancialmente superior a los 659 millones de dólares vendidos en abril.
Según Morningstar, una reconocida empresa de investigación de inversiones de Estados Unidos, los fondos estadounidenses especializados en inversiones en China, Taiwán y Hong Kong experimentaron una entrada de 2500 millones de dólares en enero, pero se enfrentaron a una salida de 1150 millones de dólares de febrero a abril.
En el mercado de valores chino, se ha producido una importante salida de fondos durante tres meses consecutivos, de febrero a abril, y los inversores extranjeros han reducido sus tenencias de activos en más de 45,000 millones de dólares.
Un informe publicado el 5 de junio por el Atlantic Council afirmaba que los gestores de fondos extranjeros han estado vendiendo activamente valores chinos durante los dos últimos años debido a la relación cada vez más tensa entre Estados Unidos y China. Desde principios de 2022, los inversores institucionales internacionales han vendido bonos chinos por valor de 148,000 millones de dólares.
Caída continua de la fabricación y las exportaciones
Además, Fang Qi explicó que la rápida depreciación del yuan implica un aumento de los costes de importación, sobre todo en la producción manufacturera. El aumento de los precios de los recursos, los alimentos y las materias primas contribuirá a la inflación de las importaciones, lo que conducirá a la estanflación y a un mayor declive económico.
La economía china se está deteriorando actualmente, sobre todo en el sector manufacturero, y los pedidos de exportación siguen siendo débiles.
Los datos de la Oficina Nacional de Estadística de China muestran que, en junio, el Índice de Gerentes de Compras (PMI, por sus siglas en inglés) del sector manufacturero, que refleja el nivel de actividad manufacturera, aumentó 0.2 puntos porcentuales respecto al mes anterior, hasta alcanzar el 49%. Sin embargo, se mantiene por debajo del umbral del 50 por ciento, lo que indica una contracción de la producción. Es el tercer mes consecutivo en que el PMI manufacturero de China se sitúa por debajo del umbral.
Además, el índice de nuevos pedidos de exportación del sector manufacturero chino, que refleja la actividad exportadora, volvió a descender hasta el 46.4 por ciento en junio, marcando el tercer mes consecutivo por debajo del umbral.
Intensificación de los riesgos de endeudamiento
Fang Qi expresó su preocupación por la posibilidad de que, para estabilizar el tipo de cambio del yuan, el Banco Popular de China, el banco central del país, tenga que ralentizar su política monetaria laxa, lo que podría aumentar el riesgo de impago de diversas deudas.
Fang Qi explicó que, antes de 2015, el PCCh controlaba el tipo de cambio para atraer capital extranjero, potenciar las ventajas de la exportación y promover el desarrollo económico. Sin embargo, desde 2015, el PCCh se ha basado en un modelo de impresión de dinero y promoción de la deuda para estimular el crecimiento económico.
Según datos públicos, a finales de mayo, el saldo de la deuda de los gobiernos locales chinos alcanzó la asombrosa cifra de 37.5579 billones de yuanes (aproximadamente 52163 billones de dólares). Además, según datos del think tank China Iceberg, la escala de los bonos de inversión urbana de los gobiernos locales en China superaba los 65 billones de yuanes (aproximadamente 9 billones de dólares) a partir de 2022. La deuda combinada de estos dos tipos de bonos supera los 100 billones de yuanes.
Recientemente, los bancos comerciales chinos, como el Banco Industrial y Comercial de China y el Banco de Construcción de China, han empezado a conceder nuevos préstamos con plazos de hasta 25 años a las plataformas de financiación de los gobiernos locales que cumplen los requisitos, con exenciones del pago de intereses. Sin embargo, si estas deudas no pueden reembolsarse, pueden convertirse en deudas morosas o de dudoso cobro.
En cuanto a la carga de la enorme deuda de los gobiernos locales chinos, el sitio web de noticias financieras Caijing Lengyan sugiere que, en caso de impago, muchos accionistas o acreedores de bancos estadounidenses podrían cargar con la responsabilidad. Sin embargo, si los bancos chinos propiedad del gobierno se hundieran, los depositantes soportarían la carga, lo que podría explicar la importante cantidad de dinero que ha desaparecido de muchos bancos chinos.
Por otra parte, las participaciones en el capital y los créditos de la deuda permanecen intactos, lo que implica que el PCCh está tomando esencialmente del pueblo.
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