Opinión
Después de décadas de crecimiento de dos dígitos, China puede estar acercándose a un declive económico estructural prolongado. En términos generales, los factores que podrían conducir a este período de declive ya están presentes. En la mayoría de los casos, se derivan de los excesos de las políticas de China durante los últimos años, los cuales otorgaron primacía política al crecimiento económico.
¿Parece la antigua URSS?
Aunque China es tecnológicamente más avanzada que la antigua Unión Soviética, su creciente control estatal y estancamiento económico recuerdan a la antigua URSS a fines de la década de 1980.
Recuerde que después de 70 años o más en el poder, los efectos del control estatal y la corrupción que lo acompaña llevaron a un período prolongado de estancamiento económico para la URSS. Las empresas y economías estatales ineficientes, no rentables y costosas llevaron a un declive económico irreversible para las economías de Europa del Este en la antigua Unión Soviética y la abdicación del Partido Comunista Soviético.
¿Se enfrentará el Partido Comunista Chino (PCCh) a un momento similar?
La realidad es que la economía de China enfrenta la posibilidad muy real de una desaceleración prolongada similar. Se enfrenta a varios obstáculos significativos para el crecimiento a largo plazo. Las estadísticas recientes muestran que la economía creció solo un 0.8 por ciento en el segundo trimestre, frente al 2.2 por ciento en los primeros tres meses de 2023. Los pronósticos a corto plazo tampoco son favorables, ya que la demanda interna continúa estancada. Las tasas de ahorro de los consumidores siguen siendo altas, una clara señal de temor por el futuro.
Además, el desempleo juvenil supera el 20 por ciento.
Sin embargo, dado que la legitimidad del PCCh radica en sus promesas de crecimiento económico, hay buenas razones para creer que el nivel de desempleo es aún mayor, al igual que los obstáculos que bloquean el crecimiento económico futuro.
Se intensifican los desafíos estructurales
En cualquier caso, varios desafíos estructurales están contribuyendo a este panorama negativo a largo plazo.
Por ejemplo, el PCCh está expandiendo las empresas estatales (SOE) para mantener el control sobre la economía tambaleante. Pero agregar más empresas controladas por el estado significa confiscar empresas exitosas de propiedad privada y convertirlas en empresas estatales costosas y menos eficientes. Como resultado, la política de SOE del PCCh no dará como resultado el crecimiento de la economía. De hecho, conducirá a una mayor desaceleración.
Dado su fracaso, el descontento civil y los disturbios, el líder chino Xi Jinping no puede arriesgarse a aflojar su control sobre el pueblo chino.
El riesgo creciente del modelo de crecimiento impulsado por la deuda de China está relacionado con la política fallida de las empresas estatales.
Las consecuencias de Evergrande continúan
El impacto del colapso del sector de desarrollo inmobiliario, que comprende alrededor del 30 por ciento de la economía china, es el ejemplo perfecto del riesgo de endeudamiento desenfrenado para estimular el crecimiento. La caída de Evergrande significó una pérdida de USD 81,000 millones en los últimos dos años, y todavía debe decenas de miles de millones de deuda denominada en dólares a los inversionistas. Al mismo tiempo, los activos totales de Evergrande son solo alrededor de USD 256,000 millones, lo que significa que la estrella más brillante en la industria de desarrollo inmobiliario de China podría estar en bancarrota.
Peor aún, las consecuencias de la quiebra de Evergrande y de otras empresas promotoras siguen arrastrando a la economía a la baja.
Los inicios de nuevas construcciones, que son un indicador líder para el mercado inmobiliario en el próximo año, disminuyeron un 44 por ciento en septiembre, un 36 por ciento en octubre y un 50 por ciento en noviembre del año pasado. En consecuencia, en junio de 2023, las ventas de propiedades experimentaron una disminución del 28.1 por ciento y la inversión inmobiliaria disminuyó un 20.6 por ciento interanual.
Disminución de la inversión en infraestructura
La actividad en el frente de la inversión en infraestructura también ha disminuido, ya que los vehículos de financiación de los gobiernos locales (LGFV) enfrentan una disminución de los ingresos por la caída de los precios de la tierra y la disminución de las ventas.
Los gobiernos locales están bajo presión fiscal debido a la caída de los precios de la tierra y a un menor número de ventas. Los LGFV, los principales mecanismos para implementar proyectos de infraestructura, se encuentran en medio de una crisis crediticia y corren el riesgo de incumplir en 2023. Según el economista de Moody’s Analytics, Harry Murphy Cruise, «la recuperación de China va de mal en peor», dijo. “Después de una inyección de azúcar en los primeros meses de 2023, la resaca de la pandemia está afectando la recuperación de China”.
Es poco probable que el gasto público sea una «bala de plata».
Gestionar los riesgos bancarios… por ahora
Si no se pueden evitar tales incumplimientos, el sector bancario de China también estaría en riesgo. De hecho, algunos bancos ya han experimentado devaluaciones significativas.
La estrategia actual es extender los préstamos existentes a los LGFV y retrasar las alzas en las tasas de interés para darles tiempo de recuperarse. A la luz de otros aspectos negativos, queda por ver cómo sucederá eso.
La demanda extranjera no volverá pronto
Otro desafío que los medios estatales chinos no pueden encubrir fácilmente es la disminución de la demanda extranjera de bienes y servicios de China. El apoyo de Beijing a la invasión a Ucrania por parte de Moscú ha empañado el gusto y la demanda europea de productos chinos aún más que antes.
La guerra y otras belicosidades comerciales solo han empeorado la ya mala reputación de China como socio comercial. Durante mucho tiempo ha sido conocido por robar propiedad intelectual, sobornar para entrar en los mercados y otras formas de socavar a sus antiguos socios comerciales occidentales. Además, como la recesión permanece en el horizonte, es más probable que la demanda externa caiga en lugar de aumentar.
Como resultado, más del 30 por ciento de la capacidad de fabricación de China sigue sin utilizarse, lo que ayuda a explicar la tasa de desempleo muy alta y probablemente subestimada entre la generación más joven.
La cura del PCCh: Matar la economía
Aparentemente, el Sr. Xi y el PCCh planean obtener un control aún más estricto de la economía, ordenar la actividad económica y contratar trabajadores a través de más estímulos.
Gran parte de los planes de crecimiento del PCCh dependen de su capacidad para impulsar la demanda interna para lograr las cifras de crecimiento necesarias. Pero las inyecciones de efectivo en la economía tienen rendimientos decrecientes. La probabilidad de obtener suficiente valor para el yuan en términos de crecimiento no es tan alta como solía ser. El gasto público no será tan efectivo como solía ser y agregaría más deuda a una economía que ya se encuentra en niveles insostenibles.
Pero, ¿de dónde vendrá la nueva demanda interna?
La inversión en desarrollo inmobiliario, un sector clave que impulsa la demanda industrial y de consumo, cayó un 7.9 por ciento en términos interanuales en junio.
¿Cómo agregará confianza el PCCh a los consumidores que se han quemado por el colapso de las inversiones inmobiliarias y los bloqueos de COVID-19, que tienen padres que cuidar y que cada vez más deciden tener un solo hijo, si es que tienen alguno?
China aún no está en el punto Glasnost/Perestroika, pero ese momento puede llegar más temprano que tarde, independientemente de lo que haga el PCCh.
Si lo hace o cuando lo haga, no espere que la respuesta del Partido sea entregar el poder.
Un evento más probable sería desviar la atención a un evento externo, como hacer un movimiento en Taiwán.
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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
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