Opinión
El índice del dólar estadounidense perdió un 10 por ciento desde su valor máximo de marzo y muchos comentarios de la prensa empezaron a especular sobre el probable colapso de la moneda estadounidense como moneda de reserva mundial debido a esta debilidad.
Estas salvajes especulaciones deben ser desacreditadas.
El dólar estadounidense en lo que va de año (agosto de 2020) se fortaleció en relación con 96 de las 146 monedas del universo de Bloomberg. De hecho, el Índice Amplio de Dólar Ponderado por la Reserva Federal de Estados Unidos se fortaleció en un 2,3 por ciento en el mismo período, según los datos recopilados por Bloomberg.
La especulación sobre los países que abandonan el dólar estadounidense como moneda de reserva es fácilmente negada. El Bank for International Settlements indica en su informe de junio de 2020 que a nivel global la deuda denominada en dólares está en su nivel más alto de la década. De hecho, las emisiones a lo que va del año de la deuda denominada en dólares en los mercados emergentes alcanzaron un nuevo récord.
La deuda de China denominada en dólares también aumentó en 2020. Desde 2015, ha aumentado en un 35 por ciento mientras que las reservas de divisas han caído en un 10 por ciento.
El Índice del Dólar Estadounidense (DXY Index) muestra que la moneda estadounidense solo se ha debilitado realmente en relación con el yen y el euro, y esto se basa en las expectativas optimistas de recuperación económica europea y japonesa. Los anuncios de la Reserva Federal pueden ser vistos como una causa de la caída del dólar, pero la evidencia muestra que el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BOJ) están conduciendo políticas mucho más agresivas que Estados Unidos mientras la recuperación económica se estanca.
Los recientes descensos del Índice de Gestores de Compras (PMI) han demostrado que las esperanzas de una rápida recuperación en Europa y Japón son ampliamente exageradas, y el índice diario Daily Activity Index publicado por Bloomberg lo confirma. Además, el balance del BCE a finales de agosto es de más del 54 por ciento del PIB de la zona euro y el del Banco de Japón es del 123 por ciento frente al 33 por ciento de la Reserva Federal.
Lo que hemos presenciado entre marzo y agosto fue un retroceso de la exposición del DXY Index con sobrecompra debido a la gravedad de la crisis, ya que los inversores aumentaron sus posiciones en refugios seguros en febrero y marzo, solo para revertir el movimiento a medida que los mercados y la economía se recuperaban.
La lección que la mayoría de los gobiernos deberían aprender es que las economías no se vuelven más competitivas ni ofrecen exportaciones ni un crecimiento más fuerte cuando están con una moneda débil. Los mercados emergentes han demostrado en los últimos años cómo una moneda débil no ayuda, y la zona euro ha tenido un euro débil frente al dólar estadounidense durante años, del mismo modo que su economía tuvo un crecimiento decepcionante.
La razón por la cual el estatus de moneda de reserva mundial del dólar estadounidense no está en riesgo es simple: no hay competidores. El euro tiene riesgo de redenominación y las constantes preocupaciones políticas y económicas sobre la solvencia de la Unión hacen que la moneda se debilite, como ha demostrado el rendimiento histórico. Este tiende a fortalecerse en relación al dólar estadounidense cuando los inversores depositan esperanzas injustificadas en el crecimiento de la eurozona, para luego debilitarse cuando el pobre crecimiento se suma a una política demasiado agresiva del BCE, con tasas negativas y un crecimiento masivo de la oferta monetaria.
El yuan no puede convertirse en la moneda de reserva mundial si el país mantiene los controles de capital y persiste la preocupación por la seguridad tanto jurídica como de los inversores. El Banco Central de China (PBOC) también es extremadamente agresivo con una moneda que solo se utiliza en el cuatro por ciento de las transacciones mundiales, según el Bank for International Settlements.
Estamos viviendo un período de represión financiera y expansión monetaria sin precedentes. El estatus de reserva del dólar estadounidense crece en estos períodos en los que los países ignoran la demanda real de su moneda nacional y deciden copiar las políticas de la Reserva Federal sin entender la demanda global de su moneda. Cuando la tendencia cambia, la mayoría de los bancos centrales se encuentran con reservas pobres y menor demanda de riesgo de moneda nacional y la posición del dólar estadounidense como moneda de reserva se fortalece.
Este no es un año de debilidad del dólar estadounidense o el fin de su supremacía como moneda de reserva, lo que estamos presenciando es una degradación generalizada de la moneda fiduciaria a través de una política monetaria extrema. Esa es la razón por la que el oro y la plata siguen subiendo a pesar de las esperanzas de una recuperación económica que parece estar estancada.
Es probable que el dólar estadounidense siga siendo la moneda fiduciaria más demandada, pero el excesivo estímulo monetario acabará por dañar la confianza en la mayoría de las monedas fiduciarias.
El Dr. Daniel Lacalle es economista jefe del fondo de cobertura Tressis y autor de «Freedom or Equality», «Escape from the Central Bank Trap» y «Life in the Financial Markets».
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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
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