Análisis de noticias
«¡Es la economía, estúpido!».
Este ha sido el estribillo político de ambos bandos desde que el estratega demócrata James Carville lo pronunciara en 1992 cuando asesoraba al expresidente Bill Clinton.
A pocos días de las elecciones presidenciales, las encuestas muestran que la economía sigue siendo un tema prioritario para los votantes.
Tras casi cuatro años desde el inicio de la actual administración, ¿cómo ha evolucionado el panorama económico?
La inflación es el principal problema para los votantes
La visión a 12 meses del Índice de Precios de Consumo (IPC) indica que la estabilidad de precios se ha restablecido en medio de una política monetaria más restrictiva y la normalización de las cadenas de suministro.
Sin embargo, una visión más amplia de la inflación acumulada en tres años presenta un panorama diferente para los hogares.
La tasa de inflación anual se ha ralentizado hasta el 2.4%, la más baja desde febrero de 2021. Se trata de un descenso considerable desde el máximo del 9.1% alcanzado en junio de 2022, el más alto de los últimos 40 años.
A pesar de la disminución de la tasa de crecimiento del IPC, la bomba inflacionista pospandémica ha reajustado los precios en todo el mercado. Acumulativamente, la inflación general se ha disparado más de un 20 por ciento en los últimos años, aunque otros bienes y servicios han subido a niveles más altos.
Los alimentos, por ejemplo, han subido casi un 22%. Dentro de esta categoría, los precios de una amplia gama de artículos se han disparado, como los huevos (166%), la carne de res (45%), el café (40%), el pan (29%) y el pollo (22%),
Otros bienes y servicios se han disparado desde enero de 2021, como la gasolina (37%), la electricidad (28%), la vivienda (23%) y los vehículos nuevos (19%).
Las empresas también se han llevado la peor parte de la inflación de precios.
El Índice de Precios al Productor (IPP) —una métrica de los precios pagados por bienes y servicios por las empresas— ha subido aproximadamente un 25 por ciento en los últimos tres años o más.
Según un informe de la Reserva Federal, el aumento de los precios ha perjudicado a la economía familiar.
La Reserva Federal publicó los resultados de su undécimo informe anual sobre el Bienestar Económico de los Hogares Estadounidenses para 2023, en el que encontró que la alta inflación empeoró las finanzas del 65% de los estadounidenses. Aproximadamente uno de cada seis adultos estadounidenses no pudo pagar todas sus facturas mensuales debido a la inflación, revelaron los datos de la Fed.
Las presiones inflacionistas de los últimos años han pesado en otros asuntos importantes relacionados con las finanzas personales.
Una encuesta realizada en abril por CNBC y SurveyMonkey, por ejemplo, reveló que el 53% de los estadounidenses se sienten atrasados en la planificación y el ahorro para la jubilación. Una encuesta realizada en octubre por Bankrate observó que casi dos tercios de los estadounidenses están atrasados en sus ahorros.
Diversos estudios han puesto de relieve hasta qué punto la inflación ha estado presente en la mente de los estadounidenses y cómo la ansiedad inflacionista ha influido en sus opiniones sobre la salud económica del país.
Una encuesta de Gallup realizada en marzo mostraba que el 55% de los estadounidenses estaban «muy preocupados» por la inflación.
A principios de este año, el Pew Research Center concluyó que el 62% de los estadounidenses consideraba la inflación uno de los principales problemas del país. Ipsos informó el pasado verano de que el coste de la vida es la principal preocupación del país para el 50% de los adultos.
El aumento del coste de la vida ha hecho más difícil llegar a fin de mes, por lo que las cifras de las encuestas han reflejado el número de estadounidenses que creen que el país se encuentra en una recesión económica.
En junio, una encuesta de Affirm reveló que el 59% de los estadounidenses cree que Estados Unidos está en recesión, definida como trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB.
A pesar de la plétora de rumores de recesión, la economía estadounidense ha evitado una. La lectura del PIB del tercer trimestre, del 2.8%, representó el sexto trimestre consecutivo de crecimiento interanual real del PIB superior al 2.5%, la racha más larga desde 2006.
Algunos economistas lo denominan «vibrecesión»: una disparidad, en este caso, entre el estado real de la economía estadounidense y la percepción negativa que de ella tiene el público en general.
Aun así, los elevados precios han sido una de las principales preocupaciones de los votantes de cara a las elecciones del 5 de noviembre. Desde el comienzo de la temporada de primarias, decenas de encuestas han revelado que la inflación es el principal tema que influye en el voto de los estadounidenses.
Una encuesta reciente de Bankrate reveló que el 41% de los estadounidenses afirma que la inflación es su principal problema económico para las elecciones de 2024. Una encuesta de septiembre de KFF mostró que el 38% de los votantes seleccionaron la economía y la inflación como el tema más crucial de cara a las urnas.
Aunque se ha avanzado en el restablecimiento de la estabilidad de precios, los hogares no deben esperar que los precios vuelvan a los niveles anteriores a la crisis, afirma la Secretaria del Tesoro, Janet Yellen.
«No espero que el nivel de precios baje. Algunos precios serán más altos de lo que eran antes de la pandemia y se mantendrán más altos», dijo Yellen en una audiencia en febrero ante el Comité Bancario del Senado.
Durante el mandato del expresidente Donald Trump, la inflación acumulada fue del 8%.
Mercado laboral: Calor y frío
El informe de empleo de octubre puede haber sido una notable sorpresa días antes de las elecciones. El mes pasado, la economía creó solo 12,000 nuevos puestos de trabajo, por debajo de los 113,000 previstos por el mercado.
Las cifras de empleo han sido sólidas en los últimos años. Tras recuperar todos los puestos de trabajo perdidos por la pandemia, la economía estadounidense ha creado unos seis millones de nuevos empleos desde junio de 2022.
La tasa de desempleo se mantuvo en el 4% o por debajo durante 17 meses consecutivos.
Si se profundiza en los datos de empleo, se observa un mercado laboral más heterogéneo.
El primero es la divergencia entre las encuestas de hogares y establecimientos en el informe mensual de empleo de la Oficina de Estadísticas Laborales. La primera sólo elimina la duplicación de los datos, lo que significa que las personas solo se cuentan una vez, aunque tengan más de un empleo. La segunda contabiliza todos los puestos que ocupa un trabajador.
Por el contrario, desde junio de 2022, la categoría de hogares muestra que se crearon aproximadamente 3.5 millones de nuevos puestos de trabajo. En octubre, la parte correspondiente a los hogares registró una pérdida de 368,000 puestos de trabajo.
Otra tendencia notable ha sido la frecuencia y el tamaño de las revisiones a la baja de los datos de nóminas.
En los 10 primeros meses de 2024 se han creado 2.1 millones de nuevos empleos. Sin embargo, estas cifras se han ajustado a la baja en casi 500,000 (de enero a septiembre), lo que significa que casi una cuarta parte de todas las ganancias de empleo comunicadas este año no han existido.
El pasado verano, el Departamento de Trabajo publicó sus revisiones anuales de referencia de las cifras de empleo de abril de 2023 a marzo de 2024. El gobierno federal confirmó que la economía creó 818,000 puestos de trabajo menos, un 30% menos, de lo que se informó inicialmente.
Según el informe, en los 12 meses transcurridos hasta marzo, el mercado laboral habría creado 2.9 millones de nuevos puestos de trabajo, lo que representa un promedio mensual de 242,000. Tras los cambios, el país añadió unos dos millones, lo que equivale a un aumento mensual del empleo de aproximadamente 174,000 puestos.
Se hicieron revisiones comparables en el informe 2023, que mostró 306,000 empleos menos.
Lo que también ha llamado la atención es qué sectores están impulsando el aumento del empleo.
En los últimos años, la Administración ha sido uno de los principales creadores de empleo, con un aumento de casi dos millones de puestos de trabajo, hasta alcanzar un máximo histórico de 23,421 millones.
El ocio y la hostelería han sido otra de las principales industrias creadoras de empleo, ya que los niveles de empleo se han disparado en cerca de cuatro millones desde enero de 2021.
Se han observado otros avances en el ámbito del empleo. El empleo a tiempo completo tiende a la baja desde noviembre de 2023, mientras que los puestos de trabajo a tiempo parcial son más elevados que antes de la pandemia. Una cifra récord de 8.6 millones de personas tienen dos o más empleos. La brecha en la tasa de crecimiento del empleo entre los trabajadores nacidos en Estados Unidos y los nacidos en el extranjero se ha ampliado significativamente.
Las ganancias salariales nominales (no ajustadas a la inflación) por hora se han disparado un 18% desde enero de 2021. Sin embargo, después de ajustar por inflación, la compensación por hora para todos los trabajadores ha bajado más del 4 por ciento. Los ingresos semanales medios reales también han bajado un 0.5% desde enero de 2021.
Además, la mediana de los ingresos reales ha variado poco desde 2021, aumentando alrededor de 1300 dólares. En comparación, aumentó en aproximadamente USD 5000 desde 2017 hasta 2021.
«La inflación seguirá perjudicando las finanzas de los estadounidenses hasta que sus ingresos se recuperen por completo, pero si el mercado laboral y la economía caen en picado, pone en riesgo que sus cheques de pago se recuperen mucho más lentamente, si es que lo hacen», dijo Sarah Foster, analista de Bankrate, en el segundo informe anual de la organización sobre el Índice Salarial a la Inflación.
Funcionarios de la Administración han declarado que los aumentos salariales han superado diversas presiones inflacionistas.
«Sí, los precios de los comestibles han subido, pero especialmente en los últimos tiempos, los salarios han subido más que los precios de los comestibles», dijo a la prensa Jared Bernstein, presidente del Consejo de Asesores Económicos, el 30 de octubre. «Entonces, ¿por qué la gente no se siente mejor? Porque aún recuerdan lo que solían costar las cosas».
Mostrando interés por las tasas de la Fed
La Reserva Federal desestimó inicialmente la amenaza inflacionista, calificándola de «transitoria». Tras juzgar erróneamente las presiones inflacionistas en toda la economía estadounidense, el banco central comenzó a endurecer la política monetaria en marzo de 2022. La Fed llevó a cabo 11 subidas de tasas, elevando el tipo de referencia de los fondos federales a un máximo de más de dos décadas, entre el 5.25% y el 5.50%.
Después de más de cuatro años, la Fed apretó el gatillo con un recorte de tasas de medio punto sobredimensionado y confirmó que se avecinaban más recortes de tasas en los próximos dos años.
Aunque la economía parecía haber evitado una recesión en medio de las subidas de tasas, los recortes de tasas de la era pandémica de la Fed y las subidas de tasas posteriores a la crisis produjeron desafíos en varios sectores de la economía.
Los precios de la vivienda han alcanzado máximos históricos a medida que el efecto de bloqueo de las hipotecas reducía la oferta de viviendas. Muchos propietarios que compraron viviendas cuando la tasa de interés de las hipotecas fijas a 30 años estaba por debajo del 4% se han abstenido de ponerlas a la venta. Hoy, la tasa promedio a 30 años está por encima del 6.5 por ciento y los precios de venta medios superan los 400,000 dólares, por lo que los propietarios actuales pagarían mucho más de lo que pagan ahora si se mudaran.
Cuando el banco central subió las tasas, las autoridades monetarias encarecieron los préstamos entre empresas y consumidores. Fue un golpe para los participantes en el mercado: precios más altos y costes de intereses más altos.
Según los últimos datos del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, la deuda de los hogares alcanzó un máximo histórico de 17.8 billones de dólares en el segundo trimestre. Ha aumentado aproximadamente 4 billones de dólares en los últimos tres años. Además, la deuda por préstamos para automóviles alcanzó los 1.63 billones de dólares, la deuda por tarjetas de crédito ascendió a 1.14 billones y la deuda por préstamos a estudiantes apenas varió, situándose en 1585 billones.
Como las tasas de interés de las tarjetas de crédito rondan o se acercan a niveles récord —Lending Tree dice que la tasa anual media (TAE) en las nuevas tarjetas de crédito está justo por debajo del 25 por ciento— cada vez es más difícil para los titulares de tarjetas mantenerse al día con los pagos.
Una encuesta realizada en octubre por Bankrate reveló que el 37% de los titulares de tarjetas de crédito las han agotado o están a punto de hacerlo. Más de la mitad (54%) afirma que el principal motivo ha sido el aumento de los precios, seguido de los gastos de emergencia (38%).
No solo los hogares han pasado apuros en un clima de tasas altas. A medida que la deuda nacional sigue creciendo, el gobierno federal también ha visto cómo los intereses se comían una parte considerable de sus ingresos.
Deuda y déficit
La deuda nacional ha aumentado aproximadamente 8 billones de dólares desde enero de 2021, alcanzando los 35.8 billones de dólares. El gobierno federal registró un déficit presupuestario de 1,83 billones de dólares para el año fiscal 2024. El Departamento del Tesoro planea pedir prestados otros 1.37 billones de dólares en los próximos seis meses para gestionar los crecientes gastos por intereses y el aumento de los déficits federales.
Aunque Estados Unidos ha dejado atrás la pandemia de coronavirus, el gobierno federal gastará casi 7 billones de dólares en el año fiscal 2024. En comparación, el gobierno estadounidense gastó 4.4 billones de dólares antes de la crisis de salud pública. Al mismo tiempo, Washington generó unos ingresos récord de 4.92 billones de dólares.
Si bien los desembolsos federales netos como parte de la economía se han reducido desde la pandemia, todavía se acercan al 23 por ciento del PIB, frente al 20 por ciento en 2019.
Uno de los culpables del aumento vertiginoso de la deuda y el déficit ha sido el pago de intereses.
Según el Estado Mensual del Tesoro, los gastos netos por intereses consumieron alrededor de una quinta parte de los ingresos, por un total de 882,000 millones de dólares. Se trata de la tercera partida presupuestaria más importante, por detrás de la Seguridad Social (1461 billones) y el gasto sanitario (912,000 millones).
La inflación también ha agravado la deteriorada situación fiscal de la capital de la nación, afirma la Fundación Peter G. Peterson.
Por ejemplo, los beneficiarios de la Seguridad Social o de la Seguridad de Ingreso Suplementario han recibido pagos mensuales de prestaciones más elevados en los últimos años debido a un ajuste de costo de vida anual (COLA, por sus siglas en inglés) superior a la media.
«Otros programas, como Medicaid, no están directamente indexados a la inflación, pero sus costes tienden a crecer con los cambios en los precios de la atención sanitaria y los salarios, ya que las prestaciones que se proporcionan se basan en dichos factores», declaró el grupo.
Las tasas de interés a largo plazo se han desvinculado de las expectativas de la Reserva Federal.
Desde que el banco central recortó las tasas de interés, los rendimientos del Tesoro han subido inesperadamente. El rendimiento de referencia a 10 años ha subido unos 70 puntos básicos, hasta el 4.3%, el más alto desde julio. Los rendimientos a 20 y 30 años han avanzado hasta el 4.61% y el 4.5%, respectivamente.
Los observadores del mercado han presentado diversas teorías, pero Torsten Slok, economista jefe de Apollo, afirma que los inversores empiezan a preocuparse de nuevo por la salud fiscal del país.
«A pesar de que el mercado aún espera cinco recortes de la Fed en los próximos 12 meses, las tasas a largo plazo están subiendo. Y a pesar de que los precios del petróleo están cayendo, las tasas a largo plazo están subiendo», dijo Slok en una nota. «Esto sugiere que las tasas a largo plazo están subiendo debido a las preocupaciones emergentes sobre la sostenibilidad fiscal».
El año pasado, Fitch Ratings rebajó la calificación crediticia de Estados Unidos y Moody’s redujo la perspectiva crediticia del gobierno, conmocionando a los mercados financieros.
«En ausencia de medidas políticas que puedan frenar estas tendencias y ayudar a limitar los déficits fiscales, el deterioro de la fortaleza fiscal pesará cada vez más sobre el perfil de crédito soberano de Estados Unidos», dijo Moody’s en noviembre de 2023.
Los locos años veinte 2.0
Mientras tanto, el mercado bursátil estadounidense sigue marcando máximos históricos.
A pesar del mercado bajista de un año en 2022, el Dow Jones Industrial Average ha subido un 40%. El índice tecnológico Nasdaq Composite y el índice de referencia S&P 500 se han disparado un 47% y un 57%, respectivamente.
Sin embargo, una vez ajustadas a la inflación, las ganancias acumuladas han sido menores. La rentabilidad del S&P 500 ajustada a la inflación en los últimos tres años ha sido del 8%. Los rendimientos trienales del Dow Jones y el Nasdaq han rondado el 6%.
«Las acciones lo han hecho tan bien este año que es justo decir que los participantes en el mercado no han temido mucho», dijo Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial, en una nota.
Los observadores del mercado han aludido a varios acontecimientos que sugieren que se avecinan más ganancias.
Las expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal son una de las razones que explican las persistentes ganancias. Las tasas de interés están empezando a bajar, aunque es posible que la Fed no los recorte tan agresivamente como esperaban los mercados financieros antes de que comenzara el nuevo ciclo de relajación.
La solidez de los datos económicos es otro factor que contribuye al repunte récord.
Aunque para los consumidores se trate de una situación «Dickensesque» —es el mejor de los tiempos y el peor de los tiempos— el consumo, que impulsa dos tercios del crecimiento económico, ha mostrado pocos signos de ralentización.
El gasto real (ajustado a la inflación) de los consumidores aumentó un 3.7% en el tercer trimestre, frente al 2.8% del año anterior, según la Oficina de Análisis Económico. Además, las ventas minoristas de septiembre superaron las expectativas del mercado, con un aumento del 0.4%, frente al mísero 0.1% de agosto.
«Los consumidores siguen impulsando el gasto, respaldados por unos fundamentos sólidos y un mercado laboral saneado», señalan los economistas de BNP Paribas en una nota reciente.
«En conjunto, los hogares parecen estar en una mejor posición financiera en relación con las dos últimas recesiones, y el mercado laboral sigue registrando ganancias saludables».
De cara al futuro, Wall Street anticipa más ganancias en los próximos 12 meses, según el informe Third-Quarter Market Mavens Say de Bankrate.
Los encuestados creen que el S&P 500 alcanzará los 5975 puntos en el tercer trimestre del próximo año.
«Reflejando múltiples fuentes de incertidumbre, hay algunas razones para ser cautelosos sobre las perspectivas», dijo Mark Hamrick, analista económico senior de Bankrate. «Aun así, la resistencia de la economía estadounidense y la capacidad del mercado bursátil para sobreponerse a múltiples amenazas en conjunto han sido poco menos que notables».
La «vibrecesión»
Como ya se ha mencionado, los economistas han descrito el clima actual como una «vibrecesión», la desconexión entre el escepticismo del público sobre la economía y los datos. En otras palabras, se trata de cómo la economía hace sentir a la gente. Independientemente de las estadísticas y a la luz de las encuestas a los consumidores, el pueblo estadounidense está descontento con el estado de la mayor economía del mundo.
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