Opinión
El gigante chino del acero inoxidable Tsingshan Holding Group (THG) ha confiado durante muchos años en las ventas en corto para reducir sus costos futuros de níquel, un metal clave del acero inoxidable y un ingrediente importante en las baterías de iones de litio. Pero en lugar de que los precios del níquel cayeran como se esperaba, el precio se disparó a más de USD 100,000 por tonelada el 8 de marzo, un día antes de que venciera el contrato de venta en corto de 200,000 toneladas de THG el 9 de marzo.
El precio del níquel subió incluso antes de que Rusia invadiera Ucrania, lo que refleja la creciente demanda de baterías para vehículos eléctricos y acero inoxidable. El precio se disparó después de que comenzó la guerra, ya que Rusia produce el 23 por ciento del níquel de alta calidad del mundo y ha sido sancionado financieramente. El precio se disparó cuando THG compró grandes cantidades de níquel para reducir esas apuestas en corto.
Algunos comerciantes se refieren a esto como el incidente del «Níquel Demoníaco». Dentro del mercado de futuros, el término «demonio» se refiere a las dificultades asociadas con el intento de controlar el precio de los futuros volátiles.
El incidente del “Níquel Demoníaco” se desarrolló rápidamente el 8 de marzo cuando el precio por tonelada de níquel en la Bolsa de Metales de Londres (LME) rompió inesperadamente la marca promedio de USD 60,000 a USD 70,000 y continuó aumentando a más de USD 100,000 por tonelada. Ese fue un short squeeze sin precedentes y las pérdidas de THG podrían ascender a los USD 8000 millones.
Según un informe del China Securities Journal, el hecho de que THG no haya entregado las 200,000 toneladas de ventas en corto de níquel se debe a que el níquel ruso fue expulsado del mercado comercial de la LME en virtud de las sanciones por la guerra.
De alguna manera, el 9 de marzo, todo cambió. La LME, una institución comercial de 145 años de antigüedad, anunció que suspendería el mercado de negociación de níquel hasta el 15 de marzo, la primera vez desde 1985 que la LME suspende la negociación de un metal. Luego, canceló retroactivamente las transacciones de níquel ejecutadas en todos los lugares desde la medianoche hasta las 8:15 a.m. del 8 de marzo, cuando se detuvo la negociación. La LME también pospuso la entrega de todos los contratos de níquel liquidados que vencían del 9 al 23 de marzo y estableció límites diarios sobre las fluctuaciones del precio del níquel antes de reanudar el comercio de níquel. La propia LME dijo que estas acciones “no tenían precedentes”.
Para evitar futuras pérdidas de esta magnitud, THG anunció el 15 de marzo que estaba colaborando con la LME y un sindicato de acreedores bancarios de futuros y había llegado a un acuerdo silencioso que ayudaría a resolver los principales problemas de sus ventas en corto. El acuerdo muestra que, durante el período de silencio, THG no necesita agregar márgenes y no se verá obligado a cerrar los tratos.
Fundada en 1988 y con sede en Wenzhou, provincia de Zhejiang, THG es uno de los principales productores de acero inoxidable del mundo. También mantiene operaciones en Indonesia, India y Zimbabue. En los últimos años, THG ha tenido un impacto en los precios mundiales debido a su uso pionero de arrabio de níquel de bajo grado. Actualmente ocupa el puesto 14 entre las 500 principales empresas privadas de China.
Aunque la LME volvió a relajar el rango flotante del precio del níquel el 18 de marzo, permitiendo una variación del 15 por ciento, esta y otras acciones redujeron el rango de fluctuaciones diarias del precio y aliviaron las presiones sobre THG. En el futuro, se espera que el precio por tonelada de níquel de la LME ya no oscile violentamente de USD 40,000 por tonelada a más de USD 100,000 en solo un día, como ocurrió el 8 de marzo.
Las rápidas acciones de la LME hicieron posible que THG se alejara de los acuerdos que no eran rentables por la incertidumbre de los márgenes y las dificultades de entrega. Esto plantea una pregunta importante: ¿por qué la LME, una entidad internacional, cambió sus reglas de negociación en el mercado para salvar a una empresa china?
Una respuesta sencilla la dio Jing Chuan, subdirector general y economista jefe de la empresa de futuros Wuchan Zhongda. Jing dijo: «Las medidas de la LME deben ser las más positivas entre los muchos incidentes, y también muestra que las partes nacionales pertinentes han tomado la iniciativa, lo que es muy eficaz para resolver rápidamente la crisis del incidente», según informó China Securities Trader el 10 de marzo.
En otras palabras, Jing cree que el Partido Comunista Chino (PCCh) es dueño de la LME y tomó medidas rápidas tras bambalinas para facilitar una solución rápida.
En diciembre de 2012, Hong Kong Exchange and Clearing Limited (HKEX) compró todas las acciones ordinarias de la LME, la mayor bolsa de metales básicos del mundo, por la «astronómica» cifra de casi USD 2000 millones. Sólo dos de sus consejeros permanecen en el consejo y los otros 10 dimitieron.
Mike Sun, un inversionista privado norteamericano, le dijo a The Epoch Times que el PCCh pagó un precio superior que los británicos no pudieron rechazar.
A los chinos no les importaba que el precio de compra de la LME fuera 180 veces mayor que su relación histórica entre precio y ganancias. Tampoco fue un problema que esta compra hubiera disparado el índice de deuda de HKEX del 0 por ciento a casi el 50 por ciento.
Para el régimen chino, lo que era más importante que el precio era la capacidad de influir directamente en las políticas comerciales y en los precios de los metales básicos en nombre de sus empresas nacionales. Los principales accionistas de HKEX incluyen al gobierno de la RAE de Hong Kong y JPMorgan Chase. Pero a fines de 2021, el gobierno de la RAEHK tenía más del doble de acciones ordinarias que JPMorgan Chase. Además, la junta directiva de HKEX es designada por el gobierno de Hong Kong. Entonces, a decir verdad, el PCCh es dueño de la LME y dirige sus actividades, a menudo en beneficio de sus industrias nacionales.
La continua cobertura al incidente del “Níquel Demoníaco” ha expuesto el papel del PCCh en el comercio de metales. En una declaración proporcionada al servicio de noticias Yicai Global de China el 8 de marzo, el propietario y presidente de THG, Xiang Guangda, dijo: «Los departamentos y líderes relevantes del gobierno nacional [chino] apoyan mucho a Tsingshan».
El apoyo del PCCh a THG es esencial ya que cierta producción de níquel de THG (que tiene alrededor del 70 por ciento de pureza) no cumple con los estándares de pureza del 99.8 por ciento exigidos por la LME. THG anunció el 10 de marzo que ya había desplegado suficientes bienes para la entrega a través de varios canales. THG dijo que cambiaría su níquel impuro por placas de níquel de alta calidad, placas que sólo con la intervención del gobierno central se pueden suministrar en tan poco tiempo y en esa enorme cantidad.
El China Securities Journal informó el 13 de marzo que los ejecutivos de THG planean viajar pronto a Beijing para comunicarse con las partes relevantes, con la esperanza de llegar a una solución lo antes posible para superar la crisis.
Muchas partes siguen a la expectativa y haciendo uso de sus cartas para obtener una ventaja de precio. Quizás el acuerdo de la LME proporcione un paso refrescante en la dirección correcta para todos los comerciantes de metales.
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