Análisis de noticias
El mandatario chino Xi Jinping se comprometió a frenar el sector inmobiliario de China y a mantener la vivienda asequible. Dijo: «Las casas son para vivir en ellas, no para especular».
Aunque la vivienda asequible estaría bien, se trata de un paso más para alejarnos del libre mercado y supone otro ejemplo de cómo el Partido Comunista Chino (PCCh) refuerza su control sobre la sociedad civil.
Algunos expertos están utilizando términos como «aterrizaje controlado» o «detonación limitada» para expresar su creencia de que el PCCh evitará que un colapso de Evergrande derrumbe toda la economía china y se extienda al resto del mundo. Lejos de ser reconfortante, esto plantea la cuestión del control del mercado y de contar con el PCCh para salvar al mundo.
La agencia de calificación Fitch rebajó la calificación de los promotores inmobiliarios Evergrande y Kaisa, recortando su calificación a «impago restringido» después de que ambos incumplieran los pagos. Kaisa arrastra una deuda de 12,000 millones de dólares y ha incumplido los pagos de 400 millones de dólares en bonos en el extranjero. Se supone que la empresa está organizando una reestructuración de los pagos, pero hay pocos detalles disponibles. Se espera que Kaisa firme un acuerdo de no divulgación (NDA) con la principal empresa de asesoramiento financiero y gestión de activos, Lazard, que representa a un grupo de accionistas.
Evergrande tiene 300,000 millones de dólares de deuda, incluidos bonos en el extranjero por valor de 19,000 millones, que también están amenazados por el impago. La empresa ya ha dejado de pagar 82.5 millones de dólares en bonos.
Un impago de Evergrande podría provocar una grave recesión en el sector inmobiliario, que representa hasta el 30 por ciento de la economía china. Varios expertos afirman que los reguladores chinos han estado trabajando para gestionar la crisis de Evergrande como una «detonación limitada«, minimizando los daños de las consecuencias para el resto del sector financiero.
Desde el comienzo de la saga de Evergrande, varias empresas inmobiliarias más pequeñas han quebrado. A pesar de la creencia generalizada de que el PCCh intervendrá, hasta ahora ninguna empresa inmobiliaria estatal ha intervenido para aumentar la liquidez de Evergrande.
Los bonos de alto rendimiento del sector inmobiliario chino han sufrido su peor año registrado. De media, han perdido más de un tercio de su valor. Mientras tanto, las empresas más grandes y con más dificultades, como Evergrande, Kaisa y Fantasia, han experimentado un descenso del 80 por ciento. Según JPMorgan, hasta octubre ya se habían producido 11 impagos este año.
La venta de terrenos ha descendido más del 55 por ciento en términos interanuales, y la venta de viviendas ha disminuido un 25 por ciento. Para contener las consecuencias, JP Morgan sugiere que los reguladores deberán estabilizar la demanda física y los mercados financieros. JP Morgan también advierte que, a menos que los reguladores tomen medidas, los bonos —incluso de las empresas de mayor calidad— podrían empezar a cotizar a precios más bajos. Esto podría dificultar la obtención de financiación para todas las empresas, independientemente de su calificación crediticia. La falta de financiación lista podría ser un lastre para toda la economía.
El director gerente de China Beige Book International, Shehzad Qazi, predijo que el sector inmobiliario sufriría tensiones en un futuro próximo o a medio plazo, pero que era muy improbable que se produjera un colapso. Qazi continuó diciendo que Beijing está tomando medidas para salvaguardar al resto del sector inmobiliario de un colapso de Evergrande. El jefe de investigación de CBRE para Asia-Pacífico, Henry Chin, expresó igualmente su expectativa de que el PCCh garantice un «aterrizaje controlado«.
Entre las medidas que Beijing está adoptando para evitar el colapso del sector se encuentra el apoyo a la emisión de bonos por parte de los promotores inmobiliarios, para financiar las fusiones y adquisiciones de las empresas en apuros. Además, se está animando a las empresas menos endeudadas a que paguen la deuda extraterritorial vencida mediante la emisión de bonos corporativos. Y por último, el PCCh está trabajando para aumentar la demanda de viviendas. Los préstamos hipotecarios en octubre aumentaron en más de un 34 por ciento, en comparación con septiembre, alcanzando los 31,000 millones de dólares.
En resumen, la solución del PCCh al problema de la deuda de China es crear más deuda. Para evitar el impago de los bonos en dificultades, recomienda emitir nuevos bonos y utilizar los ingresos de los nuevos bonos para pagar los antiguos.
El viceprimer ministro Liu He dijo que la forma de resolver la crisis de la vivienda y desarrollar un sector inmobiliario sano sería que los reguladores «se centraran en estabilizar los precios del suelo y de la vivienda, y en estabilizar las expectativas». En otras palabras, el primer ministro aboga por un mayor control gubernamental del mercado, protegiendo al sector inmobiliario de las reglas básicas de la oferta y la demanda. Además, «estabilizar las expectativas» sugiere que, además de controlar el mercado, el PCCh pretende controlar la forma en que la gente piensa sobre el mercado.
En una economía de mercado, los inversores se enfrentan al riesgo asociado a la empresa o industria concreta en la que invierten. También se enfrentan al riesgo sistémico, que es inherente a la economía en general. En el caso de Evergrande y China, es casi imposible predecir el riesgo porque no hay forma de anticipar lo que harán los reguladores. El éxito o el fracaso de cualquier inversión en este momento, dentro o fuera del sector inmobiliario, depende en gran medida de las decisiones que tome el PCCh.
Esto recalca, una vez más, que China no es capitalista y que el socialismo con características de mercado significa que el PCCh, y no las fuerzas del mercado, controla la economía y la sociedad civil.
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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
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