El 29 de junio, el mercado de bonos de EE.UU. se movió para valorar una medida anticipada de la Reserva Federal de recortar la tasa de interés en medio punto a principios de 2023, después que los inversores predijeran que una probable recesión acabaría obligando a los bancos centrales a frenar sus agresivas políticas de ajuste.
La Fed y otros bancos centrales de todo el mundo han intentado últimamente controlar la inflación récord con subidas de las tasas de interés.
Los responsables políticos de la Fed aumentaron la tasa de interés de referencia en 75 puntos básicos el 15 de junio hasta un rango de 1.5-1.75 por ciento, y el presidente de la Fed, Jerome Powell, insinuó otra subida para julio.
El Banco Central Europeo también confirmó que subirá las tasas de interés en julio entre 25 y 50 puntos básicos, la primera vez que lo hace en 11 años, e impulsará una segunda alza en septiembre.
Powell dijo el 29 de junio que la Fed está subiendo las tasas «de forma expeditiva» y que planea pasar «a territorio restrictivo con bastante rapidez», que es el punto en el que los costes de los préstamos se vuelven lo suficientemente altos como para empezar a frenar el crecimiento económico.
El presidente dijo que tiene fe en que la economía estadounidense evitará la recesión y advirtió que un fracaso en el control de los altos niveles de inflación sería más perjudicial para la economía que la subida del tipo de referencia.
La decisión de subir las tasas de interés ha llegado en un momento de declive del sentimiento de los consumidores, junto con el temor de que las consecuencias del aumento de los costes de los alimentos y la energía estimulen una recesión económica.
«¿Se puede realmente subir la tasa de interés en una recesión incluso si la inflación es alta? Eso sería inusual», dijo Erik Nielsen, economista jefe global de UniCredit, a la CNBC el 28 de junio.
A Nielsen le preocupa que las economías estadounidense y occidentales se enfrenten pronto a una recesión y que los bancos centrales no estén en buena posición para combatir la inflación.
«Hay muchas posibilidades de que la Fed acabe recortando la tasa de interés hacia, más o menos, el final del próximo año o cerca, y esta es la historia de la recesión de nuevo», dijo.
Otros no están de acuerdo con las señales de entrada en recesión, como Loretta Mester, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland.
«No lo veo en mi línea de base, pero de nuevo, vamos a tener que evaluar las condiciones económicas sobre el terreno a medida que avancemos», dijo Mester a la CNBC el 30 de junio.
Admitió, sin embargo, que el crecimiento se ralentizará este año, pero no ve ningún recorte en las tasas por ahora.
Mientras tanto, las expectativas del mercado sobre la inflación en las últimas dos semanas han caído junto con los precios de la gasolina, mientras que la caída de las acciones alimenta la demanda de bonos del Tesoro, pesando sobre las tasas en toda la curva.
Los mercados se apresuraron a apostar por la subida de las tasas de interés, aumentando las expectativas de que el punto álgido del ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal llegará pronto.
Muchos inversores se están preparando para el momento en que la Fed decida finalmente recortar las tasas de referencia y en qué momento, lo cual ha sido objeto de una creciente atención en las últimas semanas.
Los contratos de swap, referidos en las reuniones de política de la Fed para 2023, hicieron que los operadores anticiparan una tasa cercana al 3.08% para diciembre.
Se trata de más de medio punto porcentual por debajo del máximo previsto por el mercado del 3.62 por ciento a finales del primer trimestre.
El desplazamiento del pico hacia el próximo año se demostró con una inversión de 50 puntos básicos entre las tasas de interés del euro-dólar a tres meses para los contratos de futuros entre diciembre de 2022 y diciembre de 2023, según Bloomberg.
Los índices estadounidenses cayeron a mediados de junio después de que los operadores rebajaran sus valoraciones futuras sobre el punto en el que la política de referencia de la Fed alcanzaría su máximo, en torno al 4%, mientras que aumentó la expectativa de un recorte de las tasas tras superar la curva.
Los rendimientos de las notas y los bonos del Tesoro bajaron el 29 de junio, entre 5 y 8 puntos básicos en toda la curva, y el tipo nominal a cinco años cayó hasta el 3.15%.
El índice de equilibrio de los títulos del Tesoro a cinco años protegidos contra la inflación, utilizado como indicador de las expectativas del índice de precios al consumidor, cayó 14 puntos básicos, hasta el 2.61 por ciento.
La mayoría de los analistas esperan que la política de referencia de la Fed continúe hasta finales de 2023, pero a otros les preocupa que la continuación de las subidas de tasas hasta el próximo año sea insostenible y pueda incluso perpetuar una crisis de mercado peor.
A principios de junio, el Banco Mundial recortó su previsión de crecimiento mundial, advirtiendo que las economías estadounidense y europea corren el riesgo de tropezar con un periodo de estanflación a niveles de los años 70.
El rastreador del PIB de la Reserva Federal también indica que la economía estadounidense se encamina hacia una recesión, ya que el rastreador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta apunta a una contracción del 1% del PIB en el segundo trimestre.
Esto sigue a una contracción del 1.6% del PIB estadounidense en el primer trimestre de 2022.
Los economistas de Berenberg declararon a la CNBC que esperan que la Fed comience a recortar los tipos a finales de 2023 y ven que su tasa clave alcanzará un máximo de entre el 3.5 y el 3.75 por ciento en la primera mitad de 2023.
«Proyectamos que la Fed hará entonces una pausa y bajará las tasas en respuesta a una menor inflación y a las condiciones de recesión -incluyendo un marcado aumento del desempleo a partir del cuarto trimestre de 2023- hasta un rango de 2.75-3% para la tasa de fondos de la Fed a finales de 2024», dijo Berenberg en una nota el 21 de junio.
Berenberg dijo que prevé una contracción del PIB estadounidense de un total del 0.4% en 2023, lo que es una clara señal de recesión.
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