Opinión
El Partido Comunista Chino (PCCh) está adoptando políticas económicas contradictorias que parecen tener poco sentido: reducir las tasas, aumentar el crédito y hacer cumplir la política de «reducción a cero COVID» mientras se enfrenta a una deuda creciente, a la caída de la moneda, al descenso de la demanda de los consumidores, al aumento del desempleo y a la ralentización del crecimiento.
Podría decirse que la economía china está en peor forma que hace 30 o incluso 40 años porque, en ese entonces, no estaba al borde del colapso. Y Beijing parece no tener respuestas.
Actualmente, la actividad de las fábricas ha disminuido, ya que se ha ido contrayendo constantemente en los últimos tres meses. Las exportaciones fueron más débiles y las importaciones cayeron en septiembre. Pesimistas sobre el futuro, los consumidores chinos están gastando menos. Las ventas de los comercios crecieron un poco más de la mitad de las tasas previstas en julio, llegando al 2.7 por ciento en comparación con el 5 por ciento pronosticado. Como resultado, la inflación de precios al consumidor (IPC) cayó al 2.5 por ciento. El Banco Popular de China (PBOC) establece un techo para la inflación del IPC del 3 por ciento—la cantidad de inflación que el PCCh considera deseable y saludable para la economía. Los números inferiores al 3 por ciento significan que la economía está creciendo demasiado lentamente.
Alrededor del 20 por ciento de los jóvenes de las ciudades de China están desempleados. Los precios de las casas nuevas han estado cayendo. Las ventas de viviendas también cayeron un 27 por ciento interanual en agosto. El país enfrenta una crisis de endeudamiento impulsada por el sector inmobiliario, que representa alrededor de una cuarta parte del PIB y alrededor del 26 por ciento de la deuda total del país. Los analistas de S&P han determinado que alrededor del 20 por ciento de los desarrolladores de China están en riesgo de impago.
Mientras tanto, conforme los desarrolladores se quedan sin efectivo para completar la construcción, los ciudadanos se niegan a pagar sus hipotecas. Se prevé que estas huelgas hipotecarias afecten negativamente la deuda por valor de USD 133,000 millones y creen un círculo vicioso de impagos y amenazas de impagos.
Mientras tanto, las estimaciones sobre el impacto de un colapso inmobiliario van mucho más allá de la contribución al PIB realizada directamente por el sector. La desaceleración inmobiliaria ya está afectando negativamente a las industrias aliadas y afines, como la producción de acero. El 29 por ciento de los productores de acero anunciaron que están al borde de la quiebra. En conjunto, el sector inmobiliario y la construcción representan alrededor del 15 por ciento de los empleos en las áreas urbanas. Según algunas estimaciones, una disminución del 20 por ciento en las inversiones relacionadas con la propiedad podría costarle a China entre el 5 y el 10 por ciento de su PIB.
A nivel mundial, la reducción de la demanda de acero en China ha provocado que los precios del mineral de hierro caigan un 36 por ciento desde marzo. Los países que dependen de las exportaciones de materias primas—como el hierro, el carbón y los metales—están sintiendo el efecto de la desaceleración de China. A medida que las economías de estos países se contraen, les resulta más difícil pagar los intereses de sus préstamos de la Iniciativa de la Franja y la Ruta (BRI, por sus siglas en inglés) de China. El endeudamiento amenaza con aplastar a muchos de los constructores de la BRI de China y, en última instancia, agrega un nivel de riesgo de deuda pública que anteriormente había pasado desapercibido.
Los préstamos BRI han sido de decenas de miles de millones anuales, con alrededor de USD 59,500 millones solo en 2021. Ahora, las solicitudes de reestructuración y condonación de prestatarios en problemas están en su punto más alto. Se prevé que el problema empeore ya que el 60 por ciento de los préstamos extranjeros de China se han concedido a países que ahora están en crisis de deuda.
A la catástrofe de la deuda que se avecina se suma el hecho de que miles de vehículos de financiación de los gobiernos locales (LGFV) están a punto de colapsar. Los LGFV son los instrumentos de deuda vendidos por los gobiernos locales y son uno de los principales motores del crecimiento de China. Se estima que el valor total de los LGFV de China es de casi 8 billones de dólares, es decir, aproximadamente la mitad del PIB del país.
Por lo general, los gobiernos locales utilizan la venta de bienes inmuebles para pagar los LGFV. Pero con las ventas de bienes raíces ahora en constante declive, los ingresos de los gobiernos locales por la venta de tierras cayeron un 31 por ciento en la mitad de este año, por lo que no está claro cómo los gobiernos locales pagarán sus deudas. S&P cree que el 30 por ciento de los gobiernos locales están al borde de la crisis. La ironía de la deuda de los gobiernos locales es que gran parte de la deuda se derivó de la necesidad de financiar proyectos de infraestructura ordenados por Beijing. En efecto, los planificadores centrales del PCCh ordenaron a estos gobiernos locales crear deuda; ahora, ellos se quedan con la responsabilidad.
El sector bancario también se enfrenta a una crisis de deuda. Los préstamos morosos han ido en constante aumento. La disposición de préstamos incobrables aumentó un 18 por ciento en el primer semestre de este año, mientras que las cancelaciones de préstamos en bancos pequeños y medianos aumentaron al 37 por ciento. En agosto, Beijing inyectó USD 47,000 millones en bancos pequeños y medianos para mantener su liquidez. Este efectivo se recaudó mediante la venta de bonos de infraestructura. La deuda privada de China se sitúa ahora en el 184.49 por ciento del PIB, mientras que se espera que la deuda pública alcance alrededor del 70 por ciento del PIB este año para una deuda total del 250 por ciento del PIB.
A finales de septiembre, el yuan offshore alcanzó un mínimo histórico de 7.2368 frente al dólar, mientras que el yuan onshore alcanzó 7.1690, superando el umbral de 7 de Beijing.
En respuesta a las pésimas cifras económicas, Beijing anunció que, a partir del 1 de octubre, reduciría la tasa de interés de los préstamos del fondo de previsión en 0.15 puntos porcentuales para los compradores de vivienda por primera vez. El gobierno central también está ampliando los beneficios fiscales a quienes venden su casa y la recompran en el mismo año. Aparentemente, están haciendo esto para ayudar a aumentar los flujos de efectivo en el asediado sector inmobiliario. Algunos analistas consideran que es demasiado poco y demasiado tarde. Otros señalan que estas políticas expansivas empeorarán la situación.
El PCCh parece estar tratando de abordar la inestabilidad económica a través de dos tácticas. Mantiene bajas las tasas de interés y aumenta la oferta monetaria para hacer crecer la economía. Beijing también planea intentar rescatar al yuan. A finales de septiembre, el PBOC inyectó USD 122,000 millones en el sistema bancario—un aumento con respecto a los USD 12,920 millones de la semana anterior, lo que aumentó la liquidez en un 843 %. Las bajas tasas de interés y el aumento de la liquidez han llevado el valor del yuan a mínimos no vistos en décadas.
Mientras tanto, el PBOC ha dicho a los bancos estatales que se preparen para una ola de compras de yuanes para impulsar la moneda. Intentar aumentar el valor del yuan mientras aumenta la oferta monetaria parece contradictorio. Al mismo tiempo, las reservas de divisas del país han disminuido constantemente desde diciembre de 2021.
A pesar de una economía en declive, el PCCh se aferra a su política de “reducción a cero COVID”. Durante los cierres relacionados con la pandemia en la primera mitad de 2020, 2.3 millones de empresas quebraron. Dos años y medio después, Beijing se niega a abandonar su política draconiana. Esto está provocando que los inversionistas y los consumidores se queden sentados sobre su dinero, lo que obstaculiza el crecimiento económico.
La inversión está abandonando China. La cantidad de bonos chinos en poder de extranjeros ha disminuido todos los meses durante los últimos siete meses, con una disminución total de USD 83,000 millones. Algunos bancos de inversión han recortado sus previsiones de crecimiento del PIB de China al 3 por ciento, mientras que Nomura recortó su previsión al 2.7 por ciento.
La economía china no podrá recuperarse hasta que el yuan se recupere, el sector inmobiliario repunte y se encuentre una solución para la enorme deuda de China. Dadas las políticas actuales, las soluciones no parecen probables a corto o medio plazo.
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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
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