Un servicio de datos alemán publicó el 17 de noviembre un análisis sobre China Evergrande, en el que se revela que el impago de China Evergrande y la crisis inmobiliaria china causaron pérdidas estimadas de unos 10,000 millones de dólares a los 10 principales fondos de pensiones y fondos de inversión profesionales de Asia. Entre ellos, los bonos de China Evergrande son los más arriesgados, con una exposición de 1200 millones de dólares.
Deutsche MarktScreening Agentur GmbH (DMSA) es un servicio de datos independiente con sede en Berlín. El DMSA analizó recientemente los 10 principales fondos de pensiones y de inversión centrados en Asia con mayor exposición a los bonos de Evergrande, estimando una pérdida combinada de 10,000 millones de dólares. Ya se han producido unos 7000 millones de dólares de esas pérdidas, y unos 2000 millones se producirán por la declaración de quiebra. Además, se espera que los inversores internacionales pierdan 158,000 millones de dólares por sus inversiones en los swaps de incumplimiento crediticio de Evergrande.
Un Credit Default Swap (CDS) es un producto derivado que permite a un «proveedor de crédito (prestamista)» transferir el riesgo de crédito. Por ejemplo, Evergrande pidió prestados 100 millones de dólares al Banco A. Para reducir el riesgo de impago, el Banco A firmó un contrato de CDS con el Banco B y pagó el importe equivalente a la prima del seguro al Banco B. Entonces, cuando Evergrande incurra en impago, el Banco B asumirá la pérdida del Banco A, es decir, el riesgo de impago se transfiere del Banco A al Banco B a través del CDS.
Los 10 principales fondos identificados por la investigación de DMSA son: Fidelity—Asian High Yield, UBS—Asian High Yield USD, Ashmore SICAV—Emerging Markets LC, Ashmore SICAV—Emerging Markets LC, iShares USD Asia High Yield Bond ETF, PIMCO Asia High Yield Bond Fund, BlackRock—Asian Tiger Bond, Fidelity—Global Multi Asset Income, Eastspring Investments—Asian Bond y AB FCP I—Global High Yield Portfolio.
Evergrande y otras exposiciones a China contribuyeron a las pérdidas de alrededor del 21 por ciento de los 10 fondos este año, con un total de 7000 millones de dólares, según el informe. Los bonos de Evergrande cotizan ahora a un cuarto de su valor nominal, es decir, a 25 céntimos. Con una tasa de reembolso del 5 por ciento por cada 100 dólares en quiebra, según Fitch, se espera un 6 por ciento más, o 2000 millones de dólares.
«Si Evergrande quiebra, los fondos mencionados perderían 9000 millones de dólares en total en lo que va del año», dijo Marco Metzler, analista principal de DMSA.
La exposición declarada de Evergrande es de solo 1200 millones de dólares, pero las pérdidas reales podrían ser casi diez veces superiores, argumenta Metzler, que afirma que la diferencia puede explicarse por los CDS. Según una nota de investigación del banco de inversión Goldman Sachs, la exposición del mercado a los CDS de Evergrande es de unos 158,000 millones de dólares, lo que significa que el efecto de la quiebra de Evergrande supondría 158,000 millones de dólares en pérdidas, además de los 23,700 millones de dólares en bonos.
El mercado inmobiliario de China tiene un valor de unos 55 billones de dólares, el doble que el de Estados Unidos. Además, el sector inmobiliario representa el 29 por ciento del PIB chino, frente al 10-20 por ciento de otros países. Por ello, el mercado inmobiliario chino es posiblemente la parte más importante de la economía mundial, pero los promotores chinos, como Evergrande, están muy endeudados, lo que supone enormes pérdidas para los inversores internacionales.
Basándose en la información disponible, el DMSA dijo que los fondos Asian High Yield de Fidelity y UBS eran los dos fondos más arriesgados de Evergrande. El UBS—Asian High Yield USD, que posee un 45.7 por ciento de bonos inmobiliarios, ha perdido un 20.8 por ciento en lo que va de año. El Fidelity—Asian High Yield, que tiene un 34.2 por ciento de bonos inmobiliarios, ha bajado un 17.3 por ciento en lo que va de año.
Metzler dijo que los 10 principales fondos, además de sus tenencias de 1200 millones de dólares en bonos de Evergrande, también tenían bonos de otras empresas inmobiliarias chinas muy endeudadas, como Fantasia Holdings Group. La elevada exposición a los bonos inmobiliarios es ahora la perdición de estos fondos.
Las elevadas pérdidas del fondo pueden haber provocado cambios de personal. El gestor del fondo de bonos asiáticos de UBS, Ross Dilkes, ha dimitido por razones no reveladas, según informa Bloomberg. Según el informe de DMSA, a 30 de septiembre, UBS también tenía bonos de Fantasia Holdings Group, además de los de Evergrande.
El riesgo de que Evergrande y otras empresas inmobiliarias chinas incumplan su deuda en dólares ha llamado la atención de la administración Biden. En una entrevista con CBS News, la secretaria del Tesoro de EE.UU., Janet Yellen, dijo que la administración Biden está siguiendo de cerca la crisis de la deuda en el sector inmobiliario de China y cómo los reguladores chinos están controlando el riesgo.
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