La disminución del optimismo sobre las perspectivas de crecimiento económico mundial y el aumento de los temores de estanflación llevaron a los inversionistas a buscar refugio en las coberturas de inversión.
A principios de este mes, la encuesta mensual de Bank of America (BofA) a los gestores de fondos reveló que el optimismo sobre la economía internacional se desplomó hasta un mínimo histórico.
El 71 por ciento de los encuestados se mostró pesimista sobre el crecimiento mundial previsto para los próximos meses, ya que el riesgo de recesión se convirtió en el principal «riesgo secundario» para los mercados financieros mundiales, según la encuesta.
Si Estados Unidos emula la economía de los años 70 —una mezcla de crecimiento económico estancado e inflación disparada— ¿cómo responderán los mercados financieros a este tipo de entorno?
Las empresas de inversión reasignaron sus carteras, invirtiendo en petróleo y otras materias primas, colocando posiciones largas en valores de recursos y de salud, según la encuesta del banco.
Con el aumento de los riesgos de estanflación, Goldman Sachs cree que la inversión pasiva puede dejar de ser un enfoque exitoso para los inversores, lo que significa que la cartera estándar 60/40 —60% de acciones y 40% de bonos— podría no ser una estrategia eficaz en un mercado de inflación, volatilidad e incertidumbre.
«Yo diría que el libro de jugadas para las inversiones y la construcción de carteras del período posterior a la crisis financiera puede dejar de ser relevante. Nosotros hemos entrado en un período de mayor inflación, mayor volatilidad y más incertidumbre», dijo Maria Vassalou, codirectora de soluciones multiactivas en la División de Gestión de Activos de la firma. «Es necesario repensar cómo construimos las carteras. La inversión pasiva será menos relevante en el futuro. Creo que hay muchos argumentos a favor de las inversiones activas. También hay un argumento mucho mayor para la asignación dinámica de activos en el futuro».
Aunque se están formando indicios de que podría haber una recesión en el horizonte, los riesgos no son lo suficientemente graves como para que los inversores revisen sus carteras, añadió Vassalou.
Dado que se espera que la inflación siga siendo persistente y más pegajosa, los inversores podrían considerar la posibilidad de adoptar una estrategia de inflación más dinámica, afirma Nancy Tengler, consejera delegada y directora de inversiones de Laffer Tengler Investments. Ella señala que una cartera de este tipo incluiría fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), metales preciosos, materias primas energéticas y robótica. Otro tema en el que los operadores deben centrarse es el de los dividendos.
«Los bancos centrales de todo el mundo empezaron a subir las tasas de interés la primavera pasada. Se han producido más de 100 alzas desde entonces y la economía mundial se está ralentizando. La Reserva Federal se quedó atrás en esta tendencia y ahora se encuentra muy por detrás de la curva con un régimen de alzas y un plan bien programado de endurecimiento en una economía en desaceleración», escribió Tengler en una nota de investigación. «Esperamos ver debilidad en los próximos trimestres en los títulos cíclicos. Los inversores acudirán en masa a los productores fiables».
A pesar de que la renta variable resistió durante la temporada de resultados, se produjo una transición hacia los activos reales, según Mimi Duff, estratega de inversiones de GenTrust.
Al mismo tiempo, Duff señaló en una reciente nota de investigación que las posiciones en energías limpias y el aprovechamiento de sectores diezmados podrían ofrecer oportunidades.
«A nosotros nos sigue gustando el tema de la energía limpia: esperamos que el mundo reduzca la dependencia del petróleo, el gas y el carbón rusos, diversificando el suministro, mejorando la eficiencia energética e invirtiendo en energías renovables. Recientemente hemos ampliado las posiciones que ya teníamos en energías limpias y en uranio», declaró Duff.
«Estamos considerando cuidadosamente cuándo asignar a otros sectores muy afectados (por ejemplo, el tecnológico), así que permanezcan atentos a ello. Seguimos vigilando las valoraciones».
¿Se acerca la estanflación?
Los economistas prevén que la tasa de crecimiento del PIB del primer trimestre se sitúe en torno al 1%. El modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta muestra una expansión del 1.3% en el período de enero a marzo, mientras que las últimas previsiones del Conference Board anticipan que la economía estadounidense se ralentizará hasta el 1.5%.
Si estas proyecciones son exactas, se produciría un descenso significativo con respecto a la tasa de crecimiento del trimestre anterior, que fue del 6.9 por ciento.
¿Está la mayor economía del mundo a punto de embarcarse en una estanflación a medida que persiste y se intensifica una gran cantidad de vientos en contra? Desde hace un par de meses, esta ha sido la preocupación de muchos economistas y analistas financieros que discuten la posibilidad de una desaceleración prolongada en medio de la creciente inflación de los precios, la crisis de la cadena de suministro mundial, el menor gasto de los consumidores y la guerra en Europa del Este.
Los estrategas del mercado han aludido a múltiples señales, como el aumento de los precios al por mayor y un reciente informe bajista sobre las pequeñas empresas que pone de manifiesto una economía más débil.
Una encuesta de la Federación Nacional de Empresas Independientes (NFIB) reveló que la inflación superó a la calidad del trabajo como el problema más importante para los empresarios. La misma encuesta descubrió que casi tres cuartas partes (72%) de los propietarios de pequeñas empresas subieron los precios y otra mitad de las empresas más pequeñas tiene previsto seguir aumentando los costos de sus bienes y servicios.
El índice de precios de producción (IPP) avanzó un 11.2 por ciento interanual en marzo, el mayor salto mensual desde noviembre de 2010.
Otros apuntan a los diversos errores de política monetaria cometidos por la Reserva Federal y muchos sostienen que va a ser un reto para el banco central frenar la inflación mientras trata de lograr un «aterrizaje suave» para la economía post-pandémica.
«Tenemos un enorme problema de inflación, y la Reserva Federal sigue dando largas. Aunque reconocen que es un gran problema, no están haciendo nada para solucionarlo», dijo Peter Schiff, presidente y consejero delegado de Euro Pacific Capital, en su podcast SchiffGold. «En la medida en que la economía se debilita, van a tratar de expandir la oferta monetaria aún más agresivamente para tratar de estimularla, por lo que vamos a tener más inflación durante la próxima recesión».
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró durante un evento del Fondo Monetario Internacional (FMI) la semana pasada que su objetivo es lograr un aterrizaje suave mientras reduce las presiones inflacionarias en todo el país.
Pero Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton, dijo a Bloomberg que la mejor esperanza podría ser «un aterrizaje semiduro».
Peter Hooper, jefe global de investigación económica de Deutsche Bank AG, cree que el banco central podría evitar el desastre, ya que es más probable que se produzca una recesión de crecimiento. Esto es cuando la economía se expande más lentamente que la tendencia a largo plazo del 2% y el desempleo aumenta, pero finalmente se evita una contracción.
Los mercados financieros estadounidenses sufrieron el viernes su peor caída en una sola sesión desde el año 2020, ya que los principales índices de referencia bajaron dos dígitos. Las materias primas energéticas, el mercado de metales y las criptodivisas también cayeron. El billete verde, un activo tradicional de refugio en tiempos de caos en los mercados, mantuvo su fuerte comienzo de 2022, con el índice del dólar estadounidense (DXY) superando el umbral de 101,00 para terminar la semana de negociación.
En general, el 44% de los inversores minoristas cree que el mercado bursátil se dirige en dirección bajista, según un indicador semanal de sentimiento de la Asociación Americana de Inversores Individuales (AAII).
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