Los funcionarios del Banco Mundial advierten que la deuda de los países en desarrollo se ha acumulado enormemente, más rápido que en cualquier período de los últimos cincuenta años y podría colapsar en una economía global frágil.
Un informe del Banco Mundial publicado el jueves (pdf) destaca el «sorprendente» aumento de la deuda en los mercados emergentes y las economías en desarrollo (EMDE), que los autores del informe califican como «el más grande, rápido y amplio de los EMDE en los últimos 50 años».
La deuda en estos países ha alcanzado un máximo histórico de 168 por ciento del PIB, o alrededor de USD 55 billones, impulsado por los costos de endeudamiento extremadamente bajos.
Global Waves of Debt, que analizó los cuatro episodios principales de crecimiento de la deuda desde 1970, descubrió que la relación deuda/PIB de EMDE aumentó 54 puntos porcentuales desde 2010, que es casi tres veces más rápido que durante la crisis de deuda de América Latina. El informe también señala que los niveles de deuda en los países de bajos ingresos, un subconjunto de EMDE, subieron al 67 por ciento del PIB (USD 268,000 millones) en 2018, frente al 48 por ciento del PIB (alrededor de USD 137,000 millones) hace solo nueve años.
«El tamaño, la velocidad y la amplitud de la última ola de deuda deberían preocuparnos a todos», dijo el presidente del Banco Mundial, David Malpass, en un comunicado. «Claramente, es hora de las correcciones del curso».
¿Se repetirá la historia?
El informe advierte que la gigantesca ola de deuda, en combinación con otros factores de riesgo, podría hacer que la historia se repita y «culmine en crisis financieras en estas economías».
«Además de su rápida acumulación de deuda, han acumulado otras vulnerabilidades, tales como crecientes déficits fiscales y de cuenta corriente y un cambio hacia una composición de deuda más riesgosa», señala el estudio. “Por lo tanto, a pesar de las tasas de interés reales excepcionalmente bajas y las perspectivas de tasas bajas continuas en el corto plazo, la ola actual de acumulación de deuda podría seguir el patrón histórico y culminar en crisis financieras en estas economías».
El estudio señaló que los países que experimentaron crisis relacionadas con la deuda, en episodios pasados de acumulación de deuda, tuvieron una mezcla tóxica de políticas macroeconómicas insostenibles junto con deficiencias estructurales e institucionales.
«Muchas de estas economías tenían graves deficiencias en sus marcos de política fiscal y monetaria, incluida la escasa recaudación de ingresos, la evasión fiscal generalizada, la indexación de los salarios y pensiones públicas, el financiamiento monetario de los déficits fiscales y el uso sustancial de subsidios a la energía y los alimentos», escribieron los autores. «Además, los países en crisis a menudo tomaron préstamos en moneda extranjera y gestionaban sus tipos de cambio, mientras que la regulación y supervisión de los bancos y otras instituciones financieras fueron con frecuencia débiles».
La incertidumbre política fue otro problema delicado en varios países de mercados emergentes que sufrieron crisis relacionadas con la deuda.
«La historia muestra que los grandes aumentos de la deuda a menudo coinciden con las crisis financieras en los países en desarrollo, a un gran costo para la población», dijo Ceyla Pazarbasioglu, vicepresidenta de crecimiento equitativo, finanzas e instituciones del Grupo del Banco Mundial. «Los encargados de formular políticas deben actuar con prontitud para mejorar la sostenibilidad de la deuda y reducir la exposición a las crisis económicas».
¿Una salida?
El jefe del Banco Mundial pidió mejoras en la forma en que los líderes de los países afectados manejan la deuda.
«Subraya por qué la gestión de la deuda y la transparencia deben ser las principales prioridades para los formuladores de políticas, para que puedan aumentar el crecimiento y la inversión y garantizar que la deuda que asuman contribuya a mejorar los resultados del desarrollo para la poblacióndeuda», dijo Malpass.
Las áreas de acción incluyen una mejor recaudación de impuestos y reglas fiscales más estrictas para administrar el gasto, dijo el Banco Mundial.
«Por muy elevada que parezca, se puede gestionar la última ola de deuda global», dijo Malpass en el informe. «Pero los líderes deben reconocer el peligro y trasladar a los países a un territorio más seguro en términos de calidad y cantidad de inversión y deuda, más temprano que tarde».
Si bien los autores del estudio señalaron que «no hay una receta mágica para las políticas» que impida que la ola de deuda actual embista destructivamente, identificaron cuatro áreas para mejorar.
Estas áreas son una mejor gestión de la deuda y transparencia; marcos de política monetaria, cambiaria y fiscal más robustos; regulación y supervisión proactiva del sector financiero; y una gestión eficaz de las finanzas públicas, en combinación con marcos de bancarrota sólidos y políticas que promuevan el buen gobierno corporativo.
El Banco Mundial señaló que, si bien la combinación prescrita de políticas debería depender de los detalles de un país determinado, «la experiencia de las oleadas de deuda pasadas apunta al papel crítico de las opciones de política en la determinación de los resultados de estos episodios».
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